Останнім часом я вивчаю сектор пам’яті і зрозумів, чому коливання у цінових амплітудах у цій галузі такі різні, хоча всі вони належать до напівпровідників. Ключ у тому, яку саме компанію ви купуєте на різних етапах ланцюга створення продукту.

Індустрія пам’яті фактично поділяється на три рівні. Верхній — це компанії, що безпосередньо виробляють чіпи, такі як Нанья, Winbond, Macronix. Ці виробники найбільше реагують на підвищення цін, але й найбільш вразливі до економічних коливань. Середній рівень — це виробники модулів пам’яті, наприклад, Phison, TeamGroup, вони відповідають за інтеграцію чіпів у звичні нам SSD, і їхні прибутки коливаються менш різко. Найвищий рівень — це три глобальні гіганти: Micron, Samsung, SK Hynix, які монополізують понад 90% світового ринку DRAM.

Чому зараз цей час особливо важливий? Тому що хвиля AI та HBM (високопродуктивна пам’ять з високою пропускною здатністю) кардинально змінила структуру пропозиції. Hynix і Micron спрямували свої потужності на виробництво HBM, тоді як тайванські компанії отримують вигоду від перенаправлення замовлень. За останніми прогнозами, у другому кварталі 2026 року ціни на DRAM і NAND зростуть відповідно на 51% і 50%, що значно перевищує попередні оцінки — 6% і 20%.

Чесно кажучи, акції пам’яті — це циклічний актив, а не стабільно зростаючі акції. Вся індустрія постійно циклічно повторюється: дефіцит → розширення виробництва → перенасичення → ціновий крах → скорочення виробництва → знову дефіцит. Кожні кілька років цей цикл повторюється, і ваша здатність правильно його передбачити — це і є ключова перевага.

На американському ринку Micron — найчистіший актив, що виробляє і DRAM, і NAND. З розширенням потужностей HBM, їхній прибуток явно відновлюється. SK Hynix — лідер у сегменті HBM, вже запущені масове виробництво HBM3e і HBM4, що безпосередньо відповідає на попит AI на обчислювальні ресурси. Lanqi Technology зосереджена на DDR5 і HBM, маючи в цій галузі майже монопольне становище.

На тайванському ринку найчистіший — Nanya, що спеціалізується на DRAM, вже почала отримувати дохід від кастомізованих AI-пам’ятей. Winbond орієнтується на нішеві рішення, виробляє NOR Flash і спеціальні DRAM, уникаючи цінової війни з масовими виробниками. Phison — компанія з високою чистотою NAND Flash, і наразі дефіцит NAND становить майже 20%. Попит на зберігання даних, викликаний AI, майже безмежний, і короткостроково важко уявити перенасичення. Macronix глибоко працює з NOR Flash і ROM, маючи технічні переваги у автомобільній та промисловій сферах, що допомагає балансувати коливання ринку пам’яті.

Який зараз головний сигнал? Перш за все, потрібно дивитися, чи зупинилася ціна DRAM у падінні — це найважливіший індикатор повороту галузі. Другий — це капітальні витрати лідерів ринку: Samsung, Hynix, Micron, хоча їхні показники за 2026 рік зростають, вони вже починають стримувати витрати, щоб уникнути перенасичення у 2027-му. Третє — це рівень запасів. Зараз глобальні запаси пам’яті на рівні історично низьких значень, деякі великі виробники мають лише близько 4 тижнів запасів, і саме тому ціни важко знизити — вони швидко зростають.

Якщо ви хочете грати на коливаннях, то особливості пам’яті — це і ризик, і можливість. Можна поступово входити на ринок у періоди низьких цін, а при перегріві ринку — виходити. Але якщо ви не готові ризикувати, краще чекати, поки ціна не знизиться значно, адже ці акції зазвичай падають дуже глибоко, і саме тоді — найкращий момент для входу.

Говорячи просто, акції пам’яті заробляють на ритмі, а не на компаніях. Вам потрібно визначити, на якому етапі циклу ви зараз, а не шукати «вічно тримані» активи. Завдяки AI і дефіциту пропозиції, акції пам’яті, що сильно впали минулого циклу, стали великими темними конячками. Зараз, коли ще є можливість, варто слідкувати за цінами контрактів DRAM, аналізувати фінансові звіти основних гравців і, зрозумівши цикл краще, — починати з невеликих інвестицій у реальні гроші.