Останнім часом я досліджую оцінку акцій, і помітив, що багато новачків не розуміють, що саме означає коефіцієнт ціни до прибутку, насправді цей показник дуже важливий, інвестиції в акції без нього неможливі.

Просто кажучи, коефіцієнт ціни до прибутку — це кількість років, за які акція окупить свою вартість. Його ще називають співвідношенням ціна-прибуток, англійською скорочено PE або PER. Можна обчислити, поділивши ціну акції на прибуток на акцію (EPS), або поділивши ринкову капіталізацію компанії на чистий прибуток, але зазвичай всі використовують перший спосіб.

Наприклад, для TSMC, якщо ціна акції 520 нових доларів, а минулого року прибуток на акцію був 39,2 долара, то коефіцієнт ціни до прибутку — це 520 поділити на 39,2, приблизно 13,3 рази. Іншими словами, щоб окупити цю акцію, потрібно понад 13 років, і це також означає, що компанія за понад 13 років зможе заробити ту ж суму, що і її поточна ринкова вартість.

Низький коефіцієнт PE зазвичай означає, що акція недорога, високий — що ринок готовий платити більше, можливо, через хороші перспективи компанії або швидке зростання. Але тут потрібно бути обережним: низький PE не обов’язково означає, що ціна зросте, а високий PE — що вона впаде. Люди готові платити високий оцінювальний показник за акцію, якщо вважають, що її майбутнє перспективне.

Існує кілька методів обчислення коефіцієнта ціни до прибутку. Статичний PE базується на річному EPS, цей показник залишається незмінним до появи нової річної звітності, і зміни в PE відбуваються лише через коливання ціни. Є також ковзний PE, який рахується за сумою останніх чотирьох кварталів EPS, що допомагає уникнути запізнень. Ще є динамічний PE, який використовує прогнозований EPS, але проблема в тому, що прогнози різних аналітиків часто відрізняються, і точність важко гарантувати.

Як визначити, чи є коефіцієнт PE компанії розумним? Найпоширеніший спосіб — порівняти його з іншими компаніями тієї ж галузі або з власною історією. Різниця у PE між галузями дуже велика: наприклад, автомобільна промисловість може мати PE до 98, а судноплавство — всього 1,8, тому порівнювати їх без врахування контексту неправильно.

Якщо хочете наочно побачити, чи переоцінена або недооцінена акція, можна використати графік потоку PE. На цьому графіку будуть кілька ліній, які показують історичні максимум і мінімум PE, помножені на поточний EPS, і так можна побачити, де зараз знаходиться ціна акції.

Але у коефіцієнта PE є й обмеження. Він враховує лише вартість капіталу, не враховуючи борги компанії, тому компанія з низьким боргом і з високим боргом з однаковим PE має різний рівень ризику. Також важко точно визначити, чи PE високий чи низький, оскільки високий PE може бути тимчасовим явищем через несприятливі умови, але з хорошим фундаментом, або ринок може очікувати швидкого зростання і тому платити більше, або ж просто акція перегрілася і потребує корекції. Крім того, у стартапів або біотехнологічних компаній, які ще не отримали прибутку, визначити PE неможливо, і тоді використовують інші показники, наприклад, співвідношення ціна до балансової вартості або ціна до доходу.

Отже, коефіцієнт ціни до прибутку — дуже корисний інструмент оцінки, але він не є єдиним критерієм. Аналізуючи PE, потрібно враховувати також фундаментальні показники компанії, перспективи галузі, настрої ринку тощо, щоб приймати більш обґрунтовані інвестиційні рішення.