Нещодавно я читав про те, як уряди намагаються захистити купівельну спроможність своїх громадян у часи інфляції, і натрапив на концепцію, яка дійсно впливає на наші інвестиційні рішення: фіскальну дефляцію.

В основному, коли ми говоримо про значення дефлятора в економіці, маємо на увазі коригування, яке усуває вплив змін цін для визначення реального зростання. Але цікаво стає, коли уряди застосовують це до податків. В Іспанії, наприклад, постійно ведуть дискусії щодо дефляції ПДФО, щоб платники податків не втрачали купівельну спроможність, коли їхні зарплати зростають, але інфляція також це робить.

Ось ключовий момент: якщо ваша зарплата зростає на 5%, але інфляція становить 6%, технічно ви заробили менше. Без дефляції ви платите більше податків з доходу, який у реальних термінах не покращився. Такі країни, як США, Франція і країни Півночі, вже роблять це щороку, тоді як Іспанія припинила це робити на національному рівні у 2008 році. Деякі автономні уряди почали впроваджувати це нещодавно.

Тепер, як це впливає на ваш портфель? Якщо застосовувати дефляцію ПДФО, у вас буде більше грошей для інвестицій. Здається просто, але реальний ефект є помірним, йдеться про сотні євро для середньостатистичної людини. Проте ця додаткова ліквідність може бути спрямована у активи, які історично добре працюють під час інфляції: акції енергетичних компаній або базових товарів, золото як прихисток або навіть диверсифікація у форексі.

Що ми дізналися у 2022 році, було важко: висока інфляція і високі відсоткові ставки по-різному впливають на сектор. Технологічний сектор різко впав, тоді як енергетика ставила рекорди. Якщо плануєте інвестувати у акції під час рецесії, є можливості, якщо у вас є ліквідність і довгострокова перспектива, хоча й з високою волатильністю.

Дискусія щодо дефляції податків також виявляє напругу: з одного боку, це захищає купівельну спроможність; з іншого — деякі стверджують, що відновлення купівельної спроможності може збільшити попит і тиснути на ціни вгору. Крім того, якщо це застосовується лише на рівні автономій в Іспанії, вплив значно зменшується.

Основний урок полягає в тому, що розуміння того, як працюють ці фіскальні коригування і значення дефлятора, допомагає передбачити зміни у доступній ліквідності і, відповідно, у ринкових рухах. Це не магія, але це інформація, яку багато інвесторів ігнорують.