Я щойно переглянув щось, у чому багато інвесторів губляться: критичну різницю між ВДП і ВНД. Ці два показники можуть давати абсолютно протилежні результати, і саме тут більшість робить помилки при оцінці проектів.

Почнемо з ВДП. Це в основному теперішня вартість усіх майбутніх грошових потоків, які ви очікуєте отримати, мінус те, що ви інвестуєте сьогодні. Якщо результат позитивний, інвестиція приносить прибуток. Але тут важливо: що трапляється, якщо ВДП негативний? Це означає, що теперішня вартість ваших майбутніх потоків не покриває вашу початкову інвестицію. Простими словами, ви втратите гроші.

Я даю вам реальний приклад. Уявіть, що ви інвестуєте 5 000 доларів у депозитний сертифікат, який заплатить вам 6 000 доларів через три роки, з відсотковою ставкою 8%. Коли ви рахуєте теперішню вартість цих 6 000 доларів, отримуєте приблизно 4 774 долари. Тепер відніміть вашу початкову інвестицію: 4 774 мінус 5 000 дорівнює -225 доларів. Цей негативний ВДП каже вам, що цей фінансовий продукт для вас нерентабельний за такою ставкою дисконту.

ВНД працює по-іншому. Це ставка доходності, яка рівняє вашу початкову інвестицію з майбутніми грошовими потоками. Вона виражається у відсотках і порівнюється з орієнтовною ставкою. Якщо ваша ВНД більша за цю ставку, проект є прибутковим.

Тепер проблема, яку ви бачите на практиці: проект може мати високий ВДП, але низьку ВНД, або навпаки. Це трапляється через те, що вони рахує різні речі. ВДП дає абсолютне число у грошах. ВНД — відсоткове співвідношення. Коли таке трапляється, потрібно копати глибше.

Багато разів суперечність виникає через обрану вами ставку дисконту. Якщо використовуєте дуже високу ставку для розрахунку ВДП, вона може вийти негативною, тоді як ВНД залишиться позитивною. Особливо при волатильних грошових потоках. Тут потрібно переглянути свої припущення: чи справді ця ставка дисконту відображає ризик проекту?

Що трапляється, якщо ВДП негативний, але ВНД здається привабливою? Тоді, ймовірно, ви занадто оптимістично дивитеся на свої прогнози майбутніх потоків або недооцінюєте ризик. Негативний ВДП — це червоний прапорець, який не слід ігнорувати.

Реальність у тому, що обидва показники мають свої обмеження. ВДП залежить від суб’єктивних оцінок і не враховує гнучкість змінювати стратегію під час реалізації проекту. ВНД припускає, що ви реінвестуєте позитивні потоки за тією ж ставкою, що й раніше, а це рідко трапляється. Крім того, при неконвенційних грошових потоках ВНД може давати кілька результатів або жодного.

Що я навчився: потрібно використовувати обидва разом. ВДП показує, чи створите ви реальну цінність у грошах. ВНД — наскільки ефективний цей проект у відсотковому вираженні. Доповніть це ROI, періодом окупності та індексом рентабельності для повної картини.

Моя рекомендація: при оцінці проекту рахуйте обидва показники. Якщо вони співпадають і вказують, що це хороша інвестиція — вперед. Якщо суперечать — не поспішайте з рішенням. Перевірте ставки дисконту, прогнози потоків, розмір проекту, очікувану інфляцію. Враховуйте також свої особисті цілі, рівень ризику, який можете витримати, і як це вписується у ваш портфель.

Що трапляється, якщо ВДП негативний, наприклад? Це практично однозначне «ні». Це означає, що за вашої поточної вартості капіталу цей проект руйнує цінність. Хіба що у вас є дуже конкретні причини вірити, що ваші прогнози помилкові, тоді краще шукати інші можливості.

Рішення щодо інвестицій ніколи не повинно базуватися лише на одному показнику. ВДП і ВНД — потужні інструменти, але це оцінки, засновані на припущеннях, які можуть не справдитися. Робіть детальний аналіз, ставте під сумнів свої припущення і приймайте обґрунтовані рішення.