Нещодавно я переглядав деякі баланси і натрапив на тему, яку багато інвесторів ігнорують: як справді визначити, чи може компанія погасити свої борги. Я не говорю про короткострокову ліквідність, а про реальну здатність компанії відповідати за все, що вона винна. Саме це і вимірює коефіцієнт гарантії.

Різниця з іншими коефіцієнтами є ключовою. У той час як коефіцієнт ліквідності показує, чи зможе компанія оплатити в найближчому році, коефіцієнт гарантії демонструє повну картину: чи має вона достатньо активів, щоб покрити всі свої борги, незалежно від терміну їх погашення? Це різниця між мати гроші сьогодні і мати реальний капітал.

Банки добре це знають. Коли ви просите кредит на обертання, вони дивляться на вашу ліквідність. Але коли подаєте заявку на багаторічний кредит на обладнання або нерухомість, перше, що вони перевіряють, — це ваш коефіцієнт гарантії. Це їхній спосіб переконатися, що ви не зникнете через кілька років.

Формула проста: ділите загальні активи на загальні пасиви. Це все. Берете баланс компанії і виконуєте цю дію. Наприклад, у Tesla цифри були міцними: 82,34 поділити на 36,44 дає 2,26. У Boeing ситуація була іншою: 137,10 поділити на 152,95 — отримуємо 0,89. Дві абсолютно різні історії.

А тепер, що означають ці числа? Тут більшість губиться. Коєфіцієнт гарантії нижче 1,5 — це червоний прапор: компанія має надмірний борг і ризик банкрутства. Від 1,5 до 2,5 — це норма, діапазон, у якому мають бути більшість здорових компаній. Вище 2,5 — теж може бути тривожно, оскільки це свідчить, що компанія неправильно використовує свою здатність позичати, має занадто багато нерозпроданих активів.

Але тут важливо: не можна зупинятися лише на числі. Tesla здавалася надмірно позиченою, але це технологічна компанія. Такі компанії потребують капіталу для досліджень. Якби вони все позичили, ризик був би реальним. У випадку з Boeing, коефіцієнт був низьким через падіння попиту після COVID, а не через внутрішню ризикованість бізнес-моделі.

Revlon — ідеальний приклад того, що може піти не так. У вересні 2022 року у них був борг у 5020 мільйонів доларів, але лише 2,52 мільйона активів. Їхній коефіцієнт гарантії становив 0,50. Це не просто число — це вирок: компанія не могла погасити навіть половину своїх боргів. І через кілька місяців вона збанкрутувала.

Перевага цього коефіцієнта в тому, що він однаково працює для великих і малих компаній. Не потрібно бути бухгалтером, щоб його обчислити. І найголовніше: усі компанії, що збанкрутували, мали проблеми з коефіцієнтом гарантії ще до падіння. Це надійний індикатор.

Моя порада: не користуйтеся ним самостійно. Поєднуйте з коефіцієнтом ліквідності, дивіться на історичну тенденцію компанії, порівнюйте з сектором. Але якщо бачите, що коефіцієнт гарантії погіршується з року в рік — це сигнал, ігнорувати його не можна. Це найнадійніший спосіб виявити проблеми з платоспроможністю до того, як вони переростуть у катастрофу.