Нещодавно я помітив досить цікаве явище — у всьому світі змагаються за чіпи, а тайванські компанії у напівпровідниковій галузі стають об'єктом уваги ринку. Замість того, щоб вважати це випадковістю, краще сказати, що це зумовлено структурою галузі.

Говорячи про напівпровідники, багато хто знає лише про їхню важливість, але справжніх розумінь ролі у всій електронній екосистемі — небагато. Простими словами, напівпровідник — це «мозок» електронних пристроїв. Без нього всі електронні продукти можуть виконувати лише повторювані завдання. З напівпровідниками ми можемо зберігати інформацію, передавати дані, запускати складні застосунки. Саме тому їх називають «новою нафтою» цифрової економіки.

Останні роки галузь зазнала особливо швидких змін. Індустрія 4.0, хмарні обчислення, 5G, нові джерела енергії, електромобілі, а також AI-революція, викликана ChatGPT, — усе це вивело попит на напівпровідники на новий рівень зростання. За даними, у 2023 році глобальні поставки 5G-терміналів склали 1,48 мільярда пристроїв, кількість IoT-пристроїв зросла на 38,5% у порівнянні з минулим роком, а електроніка для автомобілів — на 35,1%. За цими цифрами стоїть величезний попит на чіпи.

Модель розподілу в напівпровідниковій галузі дуже деталізована. Є компанії, що займаються дизайном чіпів (Fabless), наприклад, Qualcomm, NVIDIA, Broadcom — з низькими активами та низькими операційними витратами. Є компанії, що займаються виробництвом кремнієвих пластин (Foundry), головний представник — TSMC, такі компанії потребують великих інвестицій, але можуть створювати олігополії. Також є виробники обладнання та матеріалів, наприклад, ASML, Applied Materials — ці ключові гравці, що контролюють «зачинені» технології. Якщо шукаєте інвестиційні можливості, ці три сегменти — найцікавіші для уваги.

Щодо тайванських акцій напівпровідників, не можна не згадати TSMC і UMC. TSMC домінує на світовому ринку контрактного виробництва кремнієвих пластин і є основним підрядником для Apple, NVIDIA, AMD та інших технологічних гігантів. Зі зростанням попиту на AI обчислювальні потужності, замовлення та завантаження виробничих потужностей TSMC зростають. UMC — менша за масштабами, але має конкурентні переваги у певних сегментах. Також є HIMX, що займає нішу у дисплейних драйверах.

Що стосується американського ринку, NVIDIA безперечно у центрі уваги. Попит на GPU прогнозується до 30 тисяч штук, і NVIDIA тут має абсолютну перевагу. Texas Instruments — лідер у галузі аналогових чіпів, з низькою замінністю продуктів і глибоким захистом. Qualcomm — найбільший постачальник 5G-базових модулів, з часткою ринку 53%, цільовий ринок зросте з 100 мільярдів до 700 мільярдів доларів до 2030 року. AMD останніми роками показує гарні результати, зростає сегмент ігрових та дата-центрів. Broadcom, шляхом постійних поглинань, розширює свою продуктову лінійку і став лідером у галузі комунікаційних чіпів.

Що стосується обладнання, ASML — єдине у світі постачальник EUV-літографічних машин, що означає, що за потреби галузі цю технологію може пропонувати лише він. Applied Materials і Lam Research — ключові постачальники обладнання для виробництва напівпровідників.

Як дивитись на поточний цикл? Повний цикл почався у другій половині 2019 року, досяг вершини у жовтні 2021, потім коригувався до дна у 2023. Новий підйом почався у 2024 році і зумовлений зростанням попиту на AI-обчислювальні потужності та підвищенням цін у всьому ланцюгу. Зараз (середина травня) ми знаходимося у середині або наприкінці циклу зростання, довгостроковий позитивний тренд вже закріплений, але короткострокові імпульси можуть бути перенагрітими і викликати корекцію.

Що це означає? Зараз не час для розміщення на дні, а для фіксації структурних можливостей у підтвердженому тренді. Якщо ви короткостроковий трейдер, можна орієнтуватися на технічний аналіз: купувати, коли ціна пробиває 5-денну середню і вона перетинає 10-денну знизу вгору, або купувати при зниженні до рівнів підтримки. Вихід — при дивергенції RSI у зоні перекупленості або при обсязі зростання без подальшого руху — частинами фіксувати прибуток або зменшувати позиції.

Фактори, що впливають на рекомендації щодо тайванських напівпровідникових акцій і галузі загалом, дуже різноманітні. Найбільш безпосередній — зміни у downstream-потребах, рівень запасів, технологічні інновації, що створюють нові конкурентні переваги. Також важливі макроекономічна ситуація, рівень процентних ставок, геополітична напруга.

Ризики — нестабільність макроекономіки, посилення технологічної конкуренції, слабкий попит. Галузь потребує постійних інвестицій у R&D і технологічний прорив, і відставання може призвести до втрати позицій. Відновлення споживчого попиту, зростання дата-центрів і хмарних сервісів, а також стійкість AI-обчислень — все це потребує додаткового спостереження.

Загалом, логіка рекомендацій щодо тайванських напівпровідникових акцій дуже ясна: глобальна хвиля AI стимулює попит на чіпи, тайванські компанії займають ключові позиції у ланцюгу створення цінності. Але інвестиції потрібно робити з урахуванням власної толерантності до ризику і торгового циклу, не слід сліпо купувати за довгостроковою логікою, не враховуючи можливі коливання.