Що таке QT — це те, що багато інвесторів часто ігнорують, хоча воно може мати значний вплив на грошовий і фондовий ринки

Коли центральний банк оголошує про проведення QE, всі розуміють, що гроші потечуть у систему, ціни активів зростуть. Але коли мова йде про QT, яке є протилежністю QE, більшість людей не звертає на це уваги, хоча воно може мати таке саме вплив.

Проще кажучи, QT — це виведення грошей із економіки. Коли ситуація повертається до норми, центральний банк не може безперервно проводити QE, оскільки це призведе до безперервного розширення балансу банку. З іншого боку, довготривде впровадження грошового стимулювання сприяє інфляції, яку важко контролювати. Тому завершення QE має супроводжуватися QT.

Існує два типи QT: перший — пасивне жорстке обмеження, коли активи, якими володіє центральний банк, просто закінчуються без поновлення. Це дозволяє вивести гроші з системи без значних впливів на ринок. Другий — активне жорстке обмеження, коли активи продаються безпосередньо, що має більший вплив на ринок, оскільки центральний банк стає активним гравцем.

Згадаймо минуле. Перший випадок QT стався після фінансової кризи 2008 року. Бен Бернанке, тодішній голова Федеральної резервної системи, провів три раунди QE з 2009 по 2014 рік на суму понад 4 трильйони доларів. У 2013 році, коли центральний банк почав говорити про зменшення обсягів QE, виник "Taper Tantrum" — інвестори панічно почали продавати облігації, їх ціна падала, а дохідність зростала. Це спричинило високу волатильність на ринку, хоча офіційно зменшення обсягів QE ще не почалося.

Реальне проведення QT розпочалося у 2015 році, коли Джанет Йеллен стала головою ФРС. "Taper Tantrum" тоді вплинув не лише на ринок облігацій США, а й на ринки нових країн. У 2013 році фондовий ринок Таїланду знизився на 22.29%, Філіппіни — на 21.2%, Індонезія — на 18.18%.

Другий випадок QT стався у березні 2020 року, коли світ був шокований пандемією COVID-19. США оголосили про запуск QE на понад 700 мільярдів доларів у перший місяць. Цей раунд QE тривав з 2020 по 2021 рік, і найбільше виграли технологічні компанії та криптовалюти.

Наприкінці 2021 року почали з’являтися ознаки інфляції, і ФРС оголосила про зменшення обсягів QE: зменшили купівлю облігацій з 80 до 70 мільярдів доларів на місяць, а MBS — з 40 до 35 мільярдів. У грудні 2021 року вони прискорили скорочення — зменшили купівлю облігацій до 50 мільярдів і MBS до 25 мільярдів.

Результатом цього стало виникнення інвертованої кривої доходності на ринку облігацій США, дохідність зросла миттєво, а технологічні компанії та криптовалюти, що раніше зростали, швидко скоригувалися. У 2022 році NASDAQ впав на 34.08%, Біткоїн — на 65.94%.

Найцікавіше — побічні ефекти, які важко помітити, — це інфляція, що впливає на всіх: інвесторів і простих людей. Тому QT — це заходи, що мають свою ціну.

Для інвесторів важливо розуміти, що таке QT і як воно впливає на ринок, адже це допомагає виявляти можливості та захищати портфель у потрібний час. Центральні банки й надалі використовуватимуть ці інструменти, тому слідкувати за їхніми фінансовими заходами — важлива частина інвестиційної стратегії.