Щойно я занурився в аналіз того, куди може піти ціна на золото до кінця 2026 року, і чесно кажучи, прогнози зараз дуже різняться. Ми бачили той шалений стрибок до $5,602 у січні, потім вона відкотилася до близько $4,700 у квітні. Це досить дика коливання всього за кілька місяців, і це змусило всіх сперечатися про те, що буде далі.

Єдина річ, яка привернула мою увагу, — наскільки фрагментовані прогнози щодо ціни на золото. У вас є Macquarie, який оцінює її у $4,323 з консервативної сторони, тоді як Wells Fargo прогнозує $6,300 до кінця року. Це буквально розрив у $2,000 між ведмедями і биками, обидва з яких представляють серйозні інституції. Це показує, наскільки багато невизначеності закладено в цей ринок прямо зараз.

Що насправді рухає ціною на золото, — це чотири основні чинники, які працюють одночасно. Відсоткові ставки з реальними доходами дуже важливі, оскільки золото не приносить відсотків, тому коли доходи по облігаціях падають, золото стає більш привабливим. Очікується, що ФРС знизить ставки кілька разів цього року, що допоможе. Потім у нас інфляція все ще залишається високою — понад 2%, центральні банки купують понад 1100 тонн минулого року і не показують ознак сповільнення, а долар робить свою справу. Коли долар слабшає, золото стає дешевшим для міжнародних покупців, і попит зростає.

Я слідкую за тим, що основні банки говорять щодо своїх цілей цін на золото. J.P. Morgan оцінює у $5,055, Goldman Sachs — близько $5,400, UBS бачить $5,900 через ризики стагфляції, а Bank of America залишається на рівні $5,000. Світовий золотий рада пропонує інший підхід — сценарії ймовірності замість однієї цільової ціни, припускаючи 5-15% зростання при м’якому сповільненні і 15-30% — якщо ми потрапимо у рецесію або станеться велика геополітична криза.

Що може підштовхнути ціни вгору — глибше зниження ставок, ескалація геополітичних конфліктів, що підвищить попит на безпечні активи, продовження дездоларизації, зростання інвестицій у ETF або сценарій стагфляції, про який всі говорять. З іншого боку, сильніший долар, тривале підвищення ставок, відмови центральних банків від політики, або вирішення великих конфліктів — все це працює проти бичачого сценарію.

Чесна оцінка — цей ринок прогнозів цін на золото справді невизначений. Умови, що його рухають — інфляція, ставки, геополітика, дії центральних банків — всі рухаються незалежно і можуть швидко змінити наратив. Якщо ви думаєте про позиціонування, важливо стежити за реальними доходами, слідкувати за DXY і звертати увагу на те, що купують центральні банки — це важливіше за будь-який окремий ціновий ціль. Число змінюється, але умови, що його визначають, — саме те, що справді має значення.