Я щойно переглянув щось, чого багато інвесторів ще не до кінця розуміють: різницю між ВДП і ВДР. Ці два показники є фундаментальними для оцінки того, чи дійсно інвестиція варта того, щоб її здійснювати, але ось у чому проблема: іноді вони дають абсолютно протилежні сигнали.

Почнемо з основ. Чиста приведена вартість, або ВДП, досить проста. Ви берете всі грошові потоки, які очікуєте отримати у майбутньому, коригуєте їх до сьогоднішньої вартості за допомогою ставки дисконту, а потім віднімаєте початкові інвестиції. Якщо результат позитивний, інвестиція приносить прибуток. Якщо негативний — у вас проблема: це означає, що гроші, які ви отримаєте у майбутньому, не покривають вашу початкову інвестицію.

Формула не складна: ВДП = (Дисконтовані грошові потоки) - Початкові інвестиції. Що справді складно — це вибрати правильну ставку дисконту, оскільки це досить суб’єктивно. Різні інвестори можуть використовувати різні ставки і приходити до різних висновків щодо одного й того ж проекту.

Розглянемо практичний приклад. Уявімо, що ви інвестуєте 10 000 доларів у проект, який приноситиме по 4 000 доларів щороку протягом 5 років. За ставкою дисконту 10%, коли ви обчислюєте теперішню цінність кожного з цих потоків і підсумовуєте їх, отримуєте ВДП приблизно 2 162 долари. Це позитивно, тож проект є життєздатним.

Тепер — протилежна ситуація. Ви інвестуєте 5 000 доларів у депозитний сертифікат, який заплатить вам 6 000 доларів через три роки. За ставкою дисконту 8%, теперішня вартість цих 6 000 доларів — лише 4 775 доларів. Віднімаючи вашу початкову інвестицію, отримуєте негативний ВДП близько 225 доларів. Це каже, що інвестиція нерентабельна.

А тепер про ВДР (Внутрішню ставку доходності). Це інша ставка дисконту, яка робить ВДП рівним нулю. Іншими словами, це відсоткова ставка повернення, яку ви очікуєте отримати від своєї інвестиції. Якщо ВДР більша за вашу цільову ставку, проект є прибутковим. Звучить просто, але тут є цікавість: проект може мати позитивний ВДП, але низьку ВДР, або навпаки.

Реальність у тому, що обидва інструменти мають свої обмеження. ВДП сильно залежить від обраної вами ставки дисконту, яка є суб’єктивною. Крім того, він припускає, що ваші прогнози грошових потоків точні, що рідко буває насправді. ВДР, у свою чергу, може давати кілька результатів, якщо грошові потоки нерівномірні, і не враховує, як ви будете реінвестувати отримані гроші.

Що я бачив на практиці, — найкращі інвестори використовують не лише один показник. Вони рахує ВДП, дивляться на ВДР, але також враховують інші індикатори, такі як ROI, період окупності та індекс рентабельності. Крім того, вони завжди перевіряють свої припущення: чи реалістична ставка дисконту? Чи мають сенс прогнози грошових потоків? Чи врахували вони достатньо ризик?

Коли ВДП і ВДР дають протилежні сигнали, настав час поглибитися. Перевірте свої обчислення, при необхідності скоригуйте ставку дисконту і подумайте, чи справді ви врахували весь ризик проекту. Іноді невеликий негативний ВДП може бути прийнятним, якщо ви вважаєте, що ваші прогнози були надто консервативними. Або навпаки, позитивний ВДП може бути недостатнім, якщо ВДР дуже низька порівняно з іншими інвестиційними можливостями.

Висновок — ці інструменти корисні, але не є повною відповіддю. Використовуйте їх як вихідну точку, але завжди доповнюйте глибшим аналізом ваших цілей, толерантності до ризику і загальної фінансової ситуації.