Останнім часом я слідкую за курсом японської ієни, і чесно кажучи, за ці понад десять років процес девальвації ієни був справді досить драматичним. Від 80 ієн за долар у 2012 році до близько 160 у 2024-му, встановивши 32-річний мінімум, що ж насправді стало причиною цього? Я зібрав еволюцію причин різкого падіння ієни і виявив, що це насправді результат кількох факторів, що наклалися один на одного.

Почнемо з 2011 року. Тоді сталася велика катастрофа 11 березня, а потім інцидент на АЕС Фукусіма, що безпосередньо вплинули на економіку Японії. Японія мусила купувати більше доларів для імпорту нафти та енергоносіїв, одночасно радіаційне забруднення різко знизило туристичний і сільськогосподарський експорт, зменшивши валютні доходи, і ієна почала слабшати. Це був початок великого падіння ієни.

Наступним поворотним моментом стала кінцева частина 2012 року, коли Шіндзо Абе запровадив «Абе-економіку». У поєднанні з масштабною політикою кількісного пом’якшення, яку почав Національний банк Японії у 2013 році, керівник Харухіко Кавада одразу зробив великий крок, заявивши про намір вливати на ринок еквівалент 1,4 трильйона доларів у грошовій масі, щоб стимулювати економіку через купівлю облігацій і ETF. Що з того вийшло? Фондовий ринок відреагував позитивно, але ієна за два роки девальвувала майже на 30%.

У 2016 році сталося цікаве. Тоді Банк Японії оголосив про політику негативних відсоткових ставок, що викликало сигнал про слабкість світової економіки і сприяло ризик-аверсії, і капітал почав масово йти у ієну. Плюс, через Brexit виник панічний попит на безпечні активи, і ієна зміцніла до рівня 100-101, досягнувши майже історичного максимуму. Це був рідкісний шанс для ієни зробити паузу.

Але з 2021 року ситуація знову змінилася. Федеральна резервна система почала жорсткіше проводити монетарну політику, ставки в США стрімко зросли, тоді як Банку Японії ще наполегливо тримався політики надмірного пом’якшення. Це розширення відсоткової різниці привело до масових арбітражних операцій: інвестори позичали дешеву ієну, щоб купувати високодоходні активи у доларах, і тиск на ієну знову посилився.

2024 рік став ключовим. Хоча Банк Японії у березні та липні підвищив ставки на 10 і 15 базисних пунктів відповідно, США зробили ще більш різкі підвищення. Постійне розширення різниці ставок між США та Японією, а також війна в Україні з її зростанням цін на енергоносії, призвели до збільшення торгового дефіциту Японії як країни-імпортера ресурсів, і ієна опустилася до історичних мінімумів у 161-162. Це найпряміша причина різкого падіння ієни.

У 2025 році ситуація стала ще складнішою. На початку року Банк Японії підвищив ставку до 0,5%, і ринок сподівався на зростання ієни — долар до ієни впав з 158 до 140. Але вже у другому кварталі долар почав знову зростати, і зараз він повернувся до 155-158. Головна проблема у тому, що, хоча Японія підвищує ставки, реальна різниця у відсоткових ставках ще залишається негативною, і країна все ще залишається у середовищі негативних ставок. До того ж, новий прем’єр продовжує політику масштабних витрат, що викликає побоювання щодо фінансового стану країни, і навіть підвищення ставки до 0,75% не змінює загальної тенденції.

Одночасно політика Трампа щодо тарифів і податкових знижок сприймається ринком як сигнал інфляції, що додатково підтримує долар. А структурні проблеми Японії — високий рівень боргу, низький зростання, старіння населення, висока залежність від імпорту енергоносіїв — все це сприяє довгостроковому песимізму щодо ієни.

Загалом, причини різкого падіння ієни можна підсумувати так: слабкість економіки Японії у поєднанні з довгостроковою політикою пом’якшення Банку Японії і різким підвищенням ставок Федеральної резервної системи створили величезний арбітражний простір за різницею у ставках. Майбутній курс ієни значною мірою залежатиме від політики обох центральних банків. На даний момент ієна знаходиться на історичних мінімумах, що створює певні можливості для валютних операцій, але самі валютні ризики досить високі, тому важливо обережно планувати стратегії та заходи щодо управління ризиками.