«Постійне купівля» автор також злякався! Ник Маггьюллі відкрито говорить про зменшення позицій на 20%: Це для мене вважається налаштованим на падіння..

《Продовжуйте купувати》 автор, аналітик з Уолл-стріт Нік Маггьюллі у інтерв’ю зізнався, що через стрімке зростання оцінки AI він на деякий час зменшив свою пенсійну рахунок з 100% у акціях до 80/20 розподілу акцій і облігацій, і це вперше з моменту написання книги, коли він став песимістичним. Але з ростом ARR Anthropic з 3 мільярдів до 45 мільярдів доларів за рік, він знову став оптимістом.
(Передісторія: NVIDIA у середу оголосила про рекордний дохід у 78 мільярдів доларів, опціони купують для захисту від коливань на 10%)
(Додатковий контекст: три шляхи короткострокового заробітку на AI-бумі: знайти слабке місце, знайти жертву, чекати підтвердження і повторно входити)

Зміст статті

Перемикач

* Відношення ціна/продажі NVIDIA і 1999 року — «прямо як Microsoft»
* Ті, хто чекає корекції, купують через три роки за вищою ціною
* Найбільша проблема з вибором акцій — не помилка у виборі, а витрачання часу
* Часті питання

Три роки тому вийшла книга, яка навчала «незалежно від ринку, що зростає чи падає, потрібно просто продовжувати купувати», і, можливо, Нік Маггьюллі не очікував, що до 2026 року навіть він сам не зможе так робити.

У 55-хвилинному діалозі на каналі YouTube «Новий обід» цей аналітик з Уолл-стріт, який веде блог про дані вже десять років і написав понад п’ятсот статей, рідко зізнається, що «вперше став трохи песимістичним», і зменшив свою пенсійну позицію з 100% у акціях до 80/20. За його власними стандартами, це означає налякатися.

Причиною цього став оцінювальний показник AI.

### Відношення ціна/продажі NVIDIA і 1999 року — «прямо як Microsoft»

Нік каже, що, порівнюючи поточне відношення ціна/продажі NVIDIA з 1999 роком і Microsoft, «воно просто ідентичне». Він віддає перевагу відношенню ціна/продажі перед відношенням ціна/прибуток, оскільки прибутки можна маніпулювати за допомогою фінансових хитрощів, а фальсифікація продажів — це шахрайство, «на це мало хто наважується». Тоді він дивився на дані і думав: «Це виглядає ще божевільніше, ніж dot-com бульбашка.»

Але його оптимізм знову з’явився завдяки даним: Anthropic за рік збільшила ARR з 3 мільярдів до 45 мільярдів доларів, і він каже: «Я не можу уявити, як компанія могла це зробити, але вони зробили це легко.» Він описує цей процес як поступове усвідомлення власної помилки, без конкретного моменту «перекладу в оптимізм». «Багато речей, які я спочатку вважав неможливими, зрештою стають реальністю. Тому я помилявся, і це цілком нормально.»

Варто зазначити, що навіть у найпесимістичніші часи Нік не закривав усі позиції. Він цитує слова керівника хедж-фонду AQR Кліффорда Аскнеса, який називає це «невеликим дозволом собі», що дозволяє робити тактичні коригування, але не ставати повністю беззахисним.

### Ті, хто чекає корекції, купують через три роки за вищою ціною

Нік ділиться прикладом, який він повторює: на початку 2017 року інвестор сказав: «Я чекатиму великої кризи на ринку, щоб купити». Через три роки, 23 березня 2020 року, під час найглибшого падіння через COVID — 33%, — навіть якщо він ідеально вгадував дно, ціна покупки все одно була вищою, ніж у 2017 році.

> «Більшість людей не рахує,
>
> ціну, за яку вони купили,
>
> і справді вона була нижчою, ніж у той день, коли вони не купили?»

Нік каже, що це найсмертоносніша помилка при купівлі на зниженні. Він також згадує Велику депресію 1931 року: ринок упав уже на 50%, здавалося, що це ідеальний момент для покупки, але до літа 1932 року він знову впав ще на 60%. «Ви постійно говорите про купівлю на зниженні, але іноді ви стикаєтеся з бездонним падінням.»

Що стосується друзів, які продають колл-опціони, він цитує проблему «індички» Талеба: її щодня годують, і вона починає вірити, що все добре, — аж поки фермер не йде з ножем.

Він також згадує фонд XIV, який при низькій волатильності працює як друкарня грошей, але при зростанні волатильності зникає. Його девіз — «швидко купуй, повільно продавай»: історичні дані показують, що одноразова інвестиція приносить у середньому на 4% більше, ніж щомісячне інвестування протягом 12 місяців. Якщо ви готові втратити 4% і при цьому отримати психологічну безпеку, розбивайте інвестиції на частини, але не більше ніж на п’ять років.

### Найбільша проблема з вибором акцій — не помилка у виборі, а витрачання часу

У Ніка є три аргументи проти інвестування у окремі акції.

* Перша — «фундаментальна»: за даними SPIVA, понад 80% професійних менеджерів фондів за п’ять років не обігнали індекс.
* Друга — «екзистенційна»: якщо ви граєте у баскетбол з Леброном Джеймсом, один погляд за хвилину покаже, хто сильніший; але якщо обидва вибирають акції, потрібно десять років, щоб зрозуміти, хто справді талановитий, а хто просто щасливчик. «Ніхто не хоче дивитися у дзеркало і визнавати, що просто пощастило.»
* Третя — «часова цінність»: 1000 доларів, заробляючи 10%, дають 100 доларів; 1 мільйон доларів, заробляючи 10%, — 100 тисяч. Для більшості, хто ще накопичує капітал, витратити годину на написання статті, ведення побічної діяльності або підвищення навичок — майже завжди вигідніше, ніж досліджувати окрему акцію. «Дослідження акцій має сенс лише тоді, коли у вас вже багато грошей.»

Його портфель дуже простий: близько 80% у акціях (по рівну частина у США та міжнародних), 20% у облігаціях (короткострокові до п’яти років), 2% у біткоїні (згідно з результатами оптимізатора портфеля 2019 року), і менше 5% у золото та інші неінвестиційні активи. Зараз він збільшує частку короткострокових державних облігацій через підготовку до купівлі будинку, але підкреслює, що це його особистий план, і не має нічого спільного з його поглядами на AI чи ринок.

Нік не навчає, яку акцію обирати, і не каже, що завтра ринок зросте чи впаде. Він знову наголошує на ідеї, що потрібно залишатися в грі до кінця у світі невизначеності.

### Часті питання

Що таке стратегія «продовжуйте купувати» Ніка Маггьюллі?

Основна ідея — «постійно купувати диверсифіковані активи, що приносять дохід», включаючи акції, облігації та нерухомість. Не намагаючись вгадати момент, потрібно постійно купувати і диверсифікувати портфель між США, міжнародними акціями та фіксованим доходом, з реальним розподілом приблизно 80% у акції і 20% у короткострокові облігації.

Що краще — одноразова інвестиція чи регулярне вкладення?

Історичні дані США показують, що одноразова інвестиція у середньому приносить на 4% більше, ніж регулярне вкладення протягом 12 місяців. Але Нік вважає, що якщо розбивати вкладення на частини, це дає психологічний комфорт, і втрати у 4% не є критичними. Головне — обрати один метод і наполегливо його дотримуватися, не розтягуючи інвестиції понад рік.