#SpaceX估值或达2万亿美元 Найбільший IPO в історії: SpaceX можливо вийде на NASDAQ 12 червня, за оцінкою у 1,75 трильйона доларів — чи це зірки та море, чи капітальний бульбашка?

За даними кількох авторитетних ЗМІ, компанія з космічних досліджень та технологій Ілона Маска (SpaceX) значно прискорила процес IPO, плануючи вперше виставити акції на NASDAQ вже 12 червня 2026 року, з торговим кодом “SPCX”. Очікуваний залучений капітал становитиме від 70 до 80 мільярдів доларів, а оцінка компанії може досягти від 1,75 до 2 трильйонів доларів. У разі успіху, це перевищить Saudi Aramco (яка у 2019 році залучила близько 29,4 мільярдів доларів), і стане найбільшим IPO в історії людства.

一、Чому раптово прискорили? SEC дала зелене світло та підготовка “один на п’ять” для розбиття акцій
План виходу на ринок, запланований на кінець червня (близько дня народження Маска), чому був перенесений на середину місяця? За словами інсайдерів, швидкість перевірки документів компанії Комісією з цінних паперів та бірж США (SEC) була швидшою за очікуванням, що і стало головною причиною прискорення графіка. Перед IPO SpaceX здійснила ключову операцію — “один на п’ять” розбиття акцій. Всі звичайні акції класу C були одночасно перетворені у акції класу A, а їх ринкова вартість зросла з приблизно 526,59 до 105,32 доларів за акцію. Це було сприйнято ринком як зниження ціни за акцію, щоб відкрити шлях для глобальних роздрібних інвесторів до цієї епічної IPO. Компанія планує продавати акції роздрібним інвесторам у Великій Британії, ЄС, Австралії, Канаді, Японії та Південній Кореї, і можливо, до 30% акцій IPO буде розподілено серед роздрібних інвесторів, що зробить цю IPO однією з найбільш залучаючих приватних інвесторів у історії.

二、Звідки взялася оцінка у 1,75 трильйона доларів?
Три головні нарративи, що підтримують “небесну ціну”
Компанія, яка минулого року ще зазнавала збитків у 4,9 мільярда доларів, — як вона може підтримувати оцінку майже у 2 трильйони доларів? Відповідь у її побудові “жорсткого + сервісного + даних” тривимірного монопольного бар’єру, а також у трьох рівнях масштабних нарративів:
1. Молочна корова: Starlink вже створив нездоланний захисний мур. Starlink — найміцніша база доходів SpaceX. До травня 2026 року компанія розгорнула понад 9500 низькоорбітальних супутників, покриваючи 99% населення світу, з понад 10 мільйонами користувачів. Очікуваний дохід у 2025 році — близько 12,3 мільярда доларів, що становить 70-80% від загального доходу компанії. Структура доходів — підписки для споживачів, корпоративні послуги та урядові оборонні замовлення. За прогнозами, у 2026 році дохід від Starlink досягне 20 мільярдів доларів, EBITDA — близько 14 мільярдів, а грошовий потік залишатиметься позитивним.
2. Двигун зростання: Starship та нове космічне інфраструктурне майбутнє. У документах для IPO SpaceX розкрила, що вже витратила понад 150 мільярдів доларів на розробку свого наступного покоління ракет Starship, що значно перевищує вартість основної ракети Falcon. Успіх або невдача Starship напряму вплине на довгострокові цілі та економічність SpaceX. Компанія планує з другої половини 2026 року почати запускати нову версію супутників Starlink (V3), ймовірно, за допомогою Starship, яка зможе одночасно нести до 60 супутників — майже втричі більше, ніж Falcon. Це суттєво знизить вартість запуску кожного супутника і стане ключовим транспортним засобом для колонізації Марса.
3. Окончальна мрія: колонізація Марса та космічні AI-центри. Найрадикальніший нарратив закодований у компенсаційних планах. За повідомленнями, рада директорів SpaceX затвердила суперкомпенсаційний план на трильйони доларів, що прив’язаний до цілі “створити мільйонну колонію на Марсі”. Маск відповів, що йому потрібно зберегти фокус компанії на “зробити життя багатопланетним”, а не на квартальні фінансові звіти. Крім того, Starship має бути використаний для запуску тисяч AI-супутників, що стануть космічною альтернативою енергомістким дата-центрам на Землі.

三、Вибух: як це змінить капітальні ринки та технологічний сектор?
Вихід SpaceX на біржу — це не просто публікація компанії. Це камінь, що кидає хвилі у всій екосистемі.
Для капітального ринку: безпрецедентний тест ребалансування ліквідності. Залучення 75 мільярдів доларів — це приблизно стільки, скільки всього IPO у США у 2025 році. Інвестиційний банк Goldman Sachs вважає, що, хоча ринок побоюється, що великий потік IPO може погіршити ліквідність на американському ринку, з урахуванням загальної капіталізації у 77 трильйонів доларів, ринок здатен це поглинути. Проте, справжнє випробування — це перерозподіл ліквідності. Щоб отримати достатню вагу для SpaceX, великі довгострокові фонди змушені будуть змінювати свої портфелі; тематичні фонди можуть зменшити частку технологічних акцій; пасивні індексні фонди (наприклад, ті, що слідкують за NASDAQ 100) при включенні SpaceX створять тиск на продаж існуючих гігантів технологій (Apple, Microsoft, Nvidia). Це не “висмоктування” американського ринку, а “перенаправлення потоку”.
Для технологічної галузі: новий еталон для оцінки “супернарративних активів”. Якщо SpaceX зможе успішно вийти на ринок з мультиплікатором понад сотню за продажами, це відкриє нові горизонти для компаній із “жорсткими технологіями + довгостроковими нарративами” (як OpenAI, Anthropic). Це стане новим орієнтиром для оцінки. Також, це підштовхне глобальну космічну індустрію, створить чіткі цінові орієнтири для ланцюжків постачання і змусить політику та капітал ще більше вкладатися у цю сферу.
Для простих інвесторів: новий високоризиковий “інвестиційний блеф у майбутнє технологій”. Висока участь роздрібних інвесторів означає, що більше людей будуть безпосередньо ризикувати у високоволатильних технологічних акціях. Вчений з Університету Флориди, “містер IPO” Джей Ріттер (Jay Ritter), попереджає: він стурбований можливим оцінюванням SpaceX у 2 трильйони доларів і вважає, що для відповідності цій оцінці компанія має бути здатною стабільно зростати і отримувати прибутки. “Якщо оцінка досягне 2 трильйонів, і акції почнуть торгуватися, я б почав коротити,” — каже він.

四、Роздуми: зірки та море — початок чи вершина капітальної бульбашки?
IPO SpaceX — це, по суті, продаж мрії про AI, Марс і багатопланетне майбутнє людства, що заробляє сьогодні на Starlink. Його успіх стане безпрецедентною ставкою капіталу на довгостроковий технологічний оптимізм. Але під блиском — ризики. Витрати на Starship понад 150 мільярдів доларів ще на стадії випробувань; ціль колонізації Марса у найближчому майбутньому більше схожа на віру, ніж на реальний бізнес-план; трильйонний план компенсацій тісно пов’язаний із майбутнім, яке нагадує наукову фантастику; а оцінка у 2 трильйони доларів вже врахувала майбутній зростаючий потенціал на десятиліття вперед. 12 червня, коли код “SPCX” вперше з’явиться на екранах NASDAQ, ми станемо свідками не просто виходу компанії на біржу, а запитанням епохи: якою ми хочемо бачити майбутнє і скільки готові за нього платити?