a16z：Закон CLARITY просувається вперед, криптоіндустрія зустрічає важливий поворот

Автор: Miles Jennings  Джерело: a16z Переклад:善欧巴, 金色财经

Американський Сенатський комітет з банківських справ щойно одностайно проголосував за законопроект про “ринкову структуру” криптоактивів — це історична віхa для просування криптоіндустрії вперед. Чому це так важливо? Тому що Закон про ясність цифрових активів (скорочено CLARITY) нарешті встановить чіткі регуляторні правила для блокчейн-мереж і цифрових активів.

За останні десять років через відсутність чітких регуляцій американські регуляторні підходи спотворювали ринок, стримували інновації та ставили під загрозу споживачів. Закон про ясність покладе край цій хаотичній ситуації. Як і Закон про цінні папери 1933 року заклав основу захисту інвесторів і сприяв розвитку та інноваціям американського капітального ринку протягом століття, так і Закон про ясність переформатує американське фінансове регулювання, принесе революційні зміни та створить великі можливості для нових поколінь.

Щойно сьогодні Сенатський “маркувальний розгляд” завершився, ця фундаментальна для всієї криптоіндустрії законопроект — незалежно від того, чи є ви стартапом, звичайним користувачем, традиційним фінансовим гігантом, що трансформується в онлайні, чи інвестором — наблизилася до остаточного ухвалення. Наступним кроком, після об’єднання двох законопроектів, запропонованих комітетами Палати та Сенату, вони будуть подані на голосування у всьому Сенаті. Якщо його ухвалять, законопроект передадуть до Палати представників для розгляду; якщо й там його підтримають, він буде переданий до Білого дому для підпису президентом і набуде чинності.

Чому США так терміново потребують закону про ясність CLARITY

Хоча за останні десять років масштаб криптоіндустрії зростав, а застосування ставало все поширенішим, США досі не мають цілісної та єдиної системи регулювання. Регулятори намагаються зшити існуючі закони, але це закінчується повним провалом: правові тлумачення хаотичні й мінливі, уряд надмірно втручається, зловживання владою трапляються часто.

Невизначеність у регулюванні не лише стримує інновації, а й стає благодатним ґрунтом для злочинців. За останнє десятиліття у негативних новинах про криптоіндустрію зловмисники легко знаходили лазівки у регуляторних нормах, запускали шахрайські продукти та порушували права споживачів; натомість ті, хто дотримуються правил, зазнають несправедливого “законодавчого” тиску.

Ця невизначеність змушує розробників криптотехнологій переїжджати за кордон. Коли в США не заохочують інновації, підприємці шукають більш регуляторно сприятливі регіони — наприклад, Європейський союз із його “Регламентом про ринок криптоактивів” (MiCA), або Великобританія з її правилами регулювання крипто. Це яскравий доказ того, що США відстають. На щастя, наразі жодна країна не має ідеальної системи регулювання, але створення такої рамки обов’язково приверне стартапи, зосередить індустріальну цінність і створить робочі місця. Уявіть: якби Amazon, Apple, Facebook, Google, Microsoft, Netflix, Nvidia, Sequoia з’явилися за кордоном, яким би був американський економічний ландшафт?

Тому, якщо США нададуть розробникам чіткі регуляторні рамки, інновації всередині країни вибухнуть. Прикладом є ухвалення у липні 2025 року “Закон про інновації у стабільних монетах” (GENIUS), який заклав регуляторну основу для стабільних монет, прив’язаних до фіатних валют (переважно долара). Це породило нову парадигму — відкриту валютну інфраструктуру. Після його ухвалення стабільні монети почали стрімко зростати та поширюватися, що вигідно як для економіки США, так і для довгострокової домінанти долара.

Коли правова база здатна одночасно стимулювати інновації та захищати споживачів, США стають світовим лідером, і весь світ отримує від цього користь.

Ті підприємці та користувачі, які вірять у потенціал криптотехнологій, заслуговують на чітке регуляторне середовище для реалізації своїх ідей. Вони потребують правил, що визнають цінність блокчейну: ця технологія здатна не лише спричинити значні технічні зрушення, а й уникнути спекулятивних цілей, породжених поганою політикою, і відкривати нові можливості поза межами існуючих фінансових застосувань (які вже регулюються чинним законодавством).

Закон про ясність саме для цього і створений — щоб побудувати цю чітку регуляторну систему.

Шлях створення закону

Основний зміст Законопроекту про ясність не є новим — його ідеї та принципи базуються на існуючих законах про товари та цінні папери, а також черпають натхнення з попередніх редакцій законодавства, включаючи дві “ринкові структури” законопроекти, запропоновані Палатою представників:

• Закон про фінансові інновації та технології 21 століття (FIT21, HR 4763, 2024 р.)

• Закон про ринок цифрових активів (законопроект Палати представників CLARITY, HR 3633, 2025 р.)

Обидва відповідають поточній редакції Сенатського варіанту і мають на меті прокласти шлях для легалізації блокчейн-мереж:

1. Дозволити запуск блокчейн-мереж і цифрових активів у США безпечно та відповідно до правил;

2. Прояснити межі регулювання SEC (Комісії з цінних паперів і бірж) і CFTC (Комісії з товарних ф’ючерсів), визначити, чи є цифрові активи цінними паперами чи товарами;

3. Регулювати діяльність криптовалютних бірж;

4. Посилити захист споживачів у торгівлі через правила торгівлі.

Законопроект FIT21 був ухвалений двома роками раніше з переважною підтримкою (279 “за” проти 136, з 71 демократом); законопроект Палати представників CLARITY ухвалили у липні 2025 року з ще більшою підтримкою (294 “за” проти 134, з 78 демократами). Обидва законопроекти чітко посилають сигнал: Сенат має прискорити просування законодавства щодо структури криптовалютного ринку.

Версія законопроекту CLARITY у Сенаті продовжує міжпартійний консенсус, а також вдосконалює попередні положення (детальніше нижче). Законопроект у Сенаті просувається вже кілька років, і за останній рік його прогрес став помітним:

• Червень 2022: Сенатори Луміс і Гіллібранд вперше запропонували “Закон про відповідальну фінансову інновацію”, що став першим міжпартійним комплексним регулювальним проектом для крипто;

• Липень 2025: Комітет з банківських справ Сенату опублікував проект закону для обговорення, що об’єднує і координує ідеї регулювання Луміса і Гіллібранда з законопроектом Палати представників; одночасно було опубліковано запит на інформацію (RFI) для збору пропозицій щодо законодавства, що враховує інновації, фінансову стабільність і захист споживачів;

• Вересень 2025: На основі зібраних відгуків оприлюднено другу редакцію проекту;

• Січень 2026: Вийшов оновлений варіант після кількох місяців міжпартійних переговорів; у тому ж місяці Комітет з аграрних справ Сенату опублікував і ухвалив свій проект закону щодо ринкової структури в межах своєї юрисдикції;

• 14 травня 2026: Комітет з банківських справ Сенату офіційно ухвалив частину законопроекту CLARITY під час маркувального засідання.

Чому Закон про ясність важливий: мережа проти корпорацій

Протягом століть модель бізнесу керувала інноваціями в США: підприємці залучали фінансування для запуску стартапів, а успіх приносив прибутки акціонерам. Законодавство США дуже добре підходить цій моделі — через встановлення відповідальності, посилення прозорості та баланс між засновниками і керівниками.

Ці правила підходять для корпорацій, але не для мереж.

Існуюча правова система передбачає централізованого управителя, контроль якого має бути довгостроково зосереджений. Але блокчейн-мережі не мають єдиного контролюючого суб’єкта: вони базуються на спільних правилах, а не на централізованій власності, і координують користувачів, капітал і ресурси.

Коли правила, створені для корпорацій, застосовують до мереж, вони змушують мережі набувати вигляду корпорацій: концентрація влади, зростання посередників, втрата цінності для екосистемних учасників.

У цифровій економіці це породжує гігантські платформи з високою концентрацією влади — платіжні системи, електронна комерція, соціальні мережі, магазини додатків — які захоплюють більшу частину цінності, створеної учасниками екосистеми: користувачі платять 100 доларів за таксі, а водії отримують лише невеликий відсоток; музиканти, чиї пісні набрали мільйони переглядів, отримують мізер.

У мережах, керованих корпораціями, цінність потрапляє до посередників. Традиційне законодавство захищає інтереси посередників і інвесторів, але ставить під ризик користувачів, творців і працівників. У епоху інтернету цей компроміс був неминучим — відкриті протоколи не мали сталих бізнес-моделей і не могли протистояти капіталу та ресурсам корпоративних мереж.

Блокчейн усе змінив.

Блокчейн і його протоколи породили нову систему: блокчейн-мережі. Вони децентралізовані, прозорі, належать і керуються спільно користувачами. Вартість мережі зростає із зростанням її використання, а прибутки розподіляються між усіма учасниками (включно з периферійними користувачами), а не концентруються у центрі.

Блокчейн повертає мережі до їхньої суті, а не дозволяє їм перетворюватися на корпорації.

Зараз технології блокчейну перебувають на критичному перехресті: персональні комп’ютери, мобільний інтернет і сам інтернет — це революційні технології людства; тепер до них додалася і штучний інтелект.

Але всі ці технологічні зрушення ведуть до концентрації влади: кілька гігантів контролюють долі мільйонів споживачів, творців і розробників. У часи цифрової економіки та поширення AI питання контролю над цифровими системами стає дедалі важливішим — якщо влада зосередиться у кількох руках, вони визначатимуть правила мережі, обмежуватимуть доступ користувачів і монополізуватимуть цінність: компанії матимуть слово, а вигоду отримають лише обрані.

Децентралізовані блокчейн-мережі пропонують інший шлях: інфраструктура не може бути довільно змінена, цензурована або керована однією особою. Вони здатні переформатувати існуючі платформи, створюючи цифрові громадські продукти: зменшити залежність користувачів, розподілити владу, зберегти нейтральність, усунути єдину точку відмови і повернути власність користувачам.

Закон про ясність — це саме той правовий захист, який потрібен для реалізації цього шляху.

Після внесення закону до Сенату для обговорення та оновлення деталей ми продовжимо аналізувати його реальний вплив на криптодобувальників. Після завершення законодавчого процесу та ухвалення, американське право нарешті відповідатиме сутності блокчейн-мереж: розробники зможуть прозоро керувати проектами, залучати фінансування всередині країни і довгостроково планувати, не жертвуючи основною архітектурою через регуляторну невизначеність.

Коли більше проектів працюватиме в рамках американської регуляторної системи, регулятори та правоохоронні органи зможуть ефективніше боротися з шахрайством і зловживаннями. Реалістичне регулювання сприятиме справжнім інноваціям: закон GENIUS вже спричинив бум стабільних монет; сьогодні криптотехнології вже інтегровані у масові застосунки — від стабільних монет до AI-агентів, і попереду ще багато змін.