Відомий стратег ринку Ед Ярдені попереджає, що Федеральна резервна система, якщо не змінить свою політику на червневому засіданні, ризикує втратити контроль над вартістю позик — ринок облігацій вже діє попереду, і вікно можливостей для монетарних органів звужується.

Президент і головний інвестиційний стратег Yardeni Research Ед Ярдені у своєму останньому звіті зазначає, що поточна політика м’якої монетарної політики ФРС «у нинішніх умовах вже не є доречною» і має бути скасована на червневому засіданні. Він пише: «Якщо ФРС не усуне політику м’якої монетарної політики, інвестори зроблять висновок — центральний банк відстає від кривої інфляції, і вимагатимуть вищого ризикового преміуму за інфляцію». Він прогнозує, що ФРС залишить ставки без змін на червневому засіданні і перейде до жорсткішої політики.

Цінові показники на ринку облігацій вже йдуть попереду. Трейдери наразі очікують підвищення ставок ФРС у березні наступного року, і ймовірність підвищення до грудня цього року оцінюється приблизно у три чверті. На цьому фоні доходність 30-річних казначейських облігацій США вже прорвала рівень 5%, наближаючись до найвищого рівня з 2007 року, а базова доходність 10-річних облігацій у понеділок під час азіатських торгів додатково зросла на 3 базисні пункти до 4,63%.

Політика м’якої монетарної політики вже «не є актуальною»

За повідомленням Bloomberg, Ед Ярдені у своєму звіті чітко закликає ФРС на засіданні Комітету з відкритого ринку 16-17 червня відмовитися від політики м’якої монетарної політики. Він зазначає, що якщо центральний банк діятиме повільно, інвестори вважатимуть, що він відстає від ситуації з інфляцією, і вимагатимуть вищого ризикового преміуму за інфляцію, що зрештою підвищить довгострокові ставки і позбавить ФРС контролю над вартістю позик.

Ярдені також у іншому звіті зазначає, що якщо доходність 10-річних казначейських облігацій продовжить зростати, то найближчими тижнями вона може досягти межі в 4,75% — 5%. Він вважає, що «це стане гарною можливістю для купівлі облігацій і акцій».

Ед Ярдені є автором терміну «облігаційні вартові» (bond vigilantes), яким описують інвесторів, що протестують проти урядової політики шляхом продажу державних облігацій. Він також є прихильником теми «гучних 2020-х», вважаючи, що технологічний прогрес і підвищення продуктивності сприятимуть тривалому економічному процвітанню. Його цільова ціна на індекс S&P 500 на кінець року становить 8250 пунктів — найвища серед прогнозів стратегів, що відслідковуються Bloomberg.

Зростання ставок через побоювання інфляції не є унікальним для США. Ярдені зазначає, що доходність у Європі та Японії зросла синхронно, що зменшує мотивацію іноземних інвесторів купувати американські облігації, і змушує уряд США платити вищу ціну у боротьбі за глобальні інвестиційні ресурси на тлі високого дефіциту бюджету і постійних ризиків інфляції.

За словами стратегів Bloomberg Марка Кренфілда, «дохідність довгострокових облігацій у 5% не приваблює цінових покупців, а навпаки — стимулює короткострокових продавців і знову підживлює настрої облігаційних вартових».

Формується консенсус на Уолл-стріт

Побоювання Ярдені не є ізольованими. Головний виконавчий директор DoubleLine Capital Джеффрі Гандлач і головний інвестиційний директор Pimco Дан Івасін підтримують схожу позицію, вважаючи, що ФРС можливо доведеться відкласти зниження ставок або навіть підвищити їх.

Гандлач у інтерв’ю Fox News заявив: «За умов, коли доходність 2-річних казначейських облігацій майже на 50 базисних пунктів вища за ставку федеральних фондів, зниження ставок здається для мене абсолютно неможливим».

Ці тиски на ринок зосереджені навколо майбутнього голови ФРС Воша. Він вперше очолить засідання Комітету з відкритого ринку 16-17 червня, і інвестори очікують, що ставки залишаться високими, хоча президент Трамп постійно закликає знизити вартість позик.

Ярдені пропонує досить несподівову логіку: більш «яструбовий» Вош, ніж очікує ринок, можливо, навіть відповідатиме інтересам адміністрації Трампа. У своєму звіті він пише: «Застосовуючи яструбову позицію, Вош може отримати можливість досягти справжніх цілей Білого дому — знизити реальні витрати на позики в економіці. Іпотечні ставки можуть знизитися, умови для фінансування бізнесу покращаться, і Трамп зможе просувати зниження довгострокових доходностей як економічну перемогу».