Рада банків Сенату США ухвалила законопроект CLARITY: регулювання криптовалют входить у ясну епоху?

Тау Чжу, Золотий фінанс

Резюме: 14 травня 2026 року Сенатський комітет з банківських справ проголосував за законопроект CLARITY (Закон про структуру ринку криптовалют) з 15 голосами «за» та 9 «проти», і передав його на голосування у Сенаті. Якщо законопроект остаточно пройде, це означатиме більш чіткий регуляторний захист для власників криптовалют.

I. Сенатський комітет з банківських справ США ухвалює законопроект CLARITY

У четвер Сенатський комітет з банківських справ проголосував за просування законопроекту CLARITY.

За відкритою інформацією, законопроект був прийнятий з 15 голосами «за» та 9 «проти» і вже переданий на все-сенатське голосування. Підтримка між партіями, включаючи двох демократів, сприяє високій ймовірності його ухвалення.

Голова комітету з банківських справ Сенату Тім Скотт заявив: «Цей законопроект не стане на бік традиційних фінансів чи нових технологій, а стане на бік звичайних американців.»

Після цієї позитивної новини BTC за 24 години виріс на 2%, станом на час публікації — 80914.04 доларів; ETH за 24 години виріс на 0.7%, станом на час публікації — 2267.64 доларів; інші криптовалюти також переважно зростають.

Курс Coinbase зріс більш ніж на 7%, станом на час публікації — 212.01 долара.

II. П’ять ключових положень законопроекту CLARITY

Стимулювання стабільних монет

Найспірніше положення у законопроекті стосується того, як криптовалютні біржі та інші учасники ринку можуть виплачувати нагороди за стабільні монети.

Закон забороняє виплачувати нагороди за стабільні монети, що залишаються на депозитах, подібних до банківських вкладів, але дозволяє виплачувати нагороди за активності, засновані на транзакціях (наприклад, платежі через стабільні монети).

Комісії з цінних паперів і бірж, Комітет з товарних ф’ючерсів і Міністерство фінансів будуть зобов’язані спільно опублікувати правила для реалізації цього положення.

Банки виступають проти цього положення, стверджуючи, що воно може спричинити відтік депозитів із регульованої банківської системи. Криптовалютні компанії ж заявляють, що заборона третім сторонам, таким як криптобіржі, виплачувати відсотки за стабільні монети, буде антиконкурентною мірою.

Протидія відмиванню грошей

Закон вимагатиме, щоб усі цифрові товарні біржі, брокери та дилери вважалися фінансовими установами відповідно до Закону про банківську таємницю, що зобов’яже їх дотримуватися правил протидії відмиванню грошей, ідентифікації клієнтів і належної обачності. Це означає, що криптовалютні компанії у значній мірі будуть під однаковим регулюванням щодо AML, як і банки, хоча раніше деякі з них стверджували, що не підпадають під ці правила.

Вивільнення від регулювання цінних паперів SEC

Криптовалютні компанії зможуть залучати до 50 мільйонів доларів щороку, а загалом — до 200 мільйонів доларів, без необхідності реєстрації у SEC.

Крипто-токени, пов’язані з інвестиційними контрактами, все ще зможуть продаватися за цим режимом, але регуляторне навантаження буде зменшено порівняно з цінними паперами.

Це звільнення обмежить можливість SEC визнати більшість продажів токенів незаконним випуском цінних паперів. Раніше, за адміністрації Байдена, ця позиція вже застосовувалася, і багато судів її підтримували.

Децентралізовані фінанси (DeFi)

Багато провідних платформ криптовалют є «децентралізованими», тобто користувачі можуть взаємодіяти безпосередньо один з одним, що відрізняє їх від традиційних бірж.

Децентралізовані платформи стверджують, що вони не можуть дотримуватися правил, подібних до банківських, оскільки ці правила здебільшого передбачають існування юридичної особи, яка розміщена між користувачами і тримає їхні кошти.

Законопроект CLARITY визначатиме, коли платформи зможуть вважатися достатньо децентралізованими. Якщо платформа не відповідатиме цим стандартам, її вважатимуть фінансовою установою і зобов’яжуть повідомляти про підозрілі операції та контролювати транзакції, як банки.

Якщо платформа може блокувати користувачів або має приватні привілеї або закодовані особливі права, яких не мають інші користувачі, її не вважатимуть «децентралізованою».

Токенізація

Токенізація зазвичай означає перетворення фінансових активів (акцій, облігацій, нерухомості тощо) у криптоактиви. Перш ніж SEC дозволить компаніям експериментувати з торгівлею акціями на основі блокчейну, криптовалютні компанії вже інвестують у токенізацію акцій.

Законопроект чітко визначає, що розміщення цінних паперів на блокчейні не звільняє їх від регулювання цінних паперів. Також він вимагає від SEC додатково досліджувати регулювання токенізованих цінних паперів.

Крім того, законопроект передбачає, що для цілей регулювання токенізовані цінні папери зазвичай мають отримувати таке саме ставлення, як і їхні базові цінні папери.

III. Основні суперечності щодо законопроекту CLARITY

1. Питання виплат за стабільними монетами

У питанні виплат за стабільними монетами існує значний розкол між банками Волл-стріт і компаніями, що працюють із стабільними монетами.

Оновлений законопроект дозволяє криптовалютним компаніям пропонувати нагороди та доходи за стабільними монетами, при цьому суворо захищаючи традиційні банківські депозити від конкуренції. За новими положеннями, такі емісії, як Circle, зможуть інтегрувати стабільні монети у позики, платежі та DeFi-протоколи без входу у регульовану банківську сферу. Відсоткові рахунки банків залишаються під захистом.

Проте основні банківські групи США виступають проти нових правил щодо стабільних монет у законопроекті CLARITY і попереджають, що новий проект недостатньо захищає банківські депозити. 4 травня п’ять найбільших асоціацій банків (Американська асоціація банкірів, Інститут банківської політики, Асоціація споживчих банкірів, Форум фінансових послуг і Асоціація незалежних місцевих банків) опублікували спільну заяву, критикуючи вразливості у системі нагороджень за «терміни, залишки та тривалість утримання».

Банки вважають, що якщо стабільні монети почнуть пропонувати доходи, схожі на ощадні рахунки, клієнти можуть почати переводити депозити з традиційних банків. Це, у свою чергу, може негативно вплинути на кредитну активність у цілому. «Дослідження показують, що доходні стабільні монети можуть зменшити кількість кредитів для споживачів, малих підприємств і сільськогосподарських позик на п’яту частину або більше. Конгрес має зробити все можливе, щоб запобігти цьому.»

2. Визначення DeFi: суперечності

Законопроект CLARITY намагається визначити, які протоколи належать до справжнього DeFi, але відсутня єдина стандартизація у визначенні децентралізації.

Деякі демократські депутати вважають, що багато так званих DeFi-проектів — це фактично «фінансові установи, що прикриваються децентралізацією». Законопроект може спричинити проблеми з відмиванням грошей, ухиленням від санкцій, хакерськими переказами. Демократи вважають, що якщо DeFi залишиться без регулювання, воно може стати інструментом для кілець із Північної Кореї, фінансування тероризму та обходу санкцій. Однак республіканці остаточно відхилили цю поправку. Виникає явний розкол між двома партіями щодо DeFi.

3. Моральні норми

Демократ Сенатор Керстен Гіллібранд із Нью-Йорка заявила, що без положення про заборону високопосадовцям і державним службовцям мати зв’язки з криптовалютами, законопроект навряд чи буде ухвалений у Сенаті.

«Ми ніколи не дозволимо членам Конгресу, високопосадовцям, президенту чи віцепрезиденту використовувати свої внутрішні зв’язки для отримання прибутку з цих галузей. Це найжорстокіша торгівля впливом; найжорстокіше порушення виборчого законодавства; і зневага до Конституції.»

Це також відображає побоювання демократів: Трамп все більше пов’язує себе з криптовалютами і використовує їх для особистої вигоди.

Консультант Білого дому Патрік Віт підкреслив, що норми моралі мають поширюватися на всіх державних службовців, а не вибірково, і що справедливість має бути головним принципом переговорів.

Незважаючи на постійні суперечки щодо моральних норм, члени республіканської комісії в кінцевому підсумку вирішили не додавати такі формулювання до поточної редакції законопроекту, оскільки вважають, що питання моралі виходить за межі їхньої компетенції і може бути додане через поправки у Сенаті.

Це також є однією з причин нестабільної підтримки законопроекту між партіями.

IV. Наскільки близький до реального впровадження законопроект CLARITY?

Законопроект CLARITY має пройти кілька ключових етапів:

Перший — голосування у Сенаті, для чого потрібно залучити широку підтримку між партіями. Законопроект потребує щонайменше 60 голосів із 100, щоб бути ухваленим, тобто принаймні 7 демократів мають приєднатися до всіх республіканців.

Однак сенаторка від Нью-Йорка Керстен Гіллібранд та інші демократи заявили, що не підтримають законопроект, якщо у ньому не буде положення про «конфлікт інтересів», яке обмежить можливість членів уряду, включаючи Трампа, отримувати прибутки з криптовалютної сфери. Оновлена версія цього положення ще не включена, оскільки воно виходить за межі юрисдикції банківського комітету і має бути додане пізніше. Представники Білого дому вже відкрито заявили, що не підтримують законопроекти, що стосуються президента, що може спричинити конфлікт перед голосуванням у Сенаті. Індустрія сподівається, що до початку літньої сесії Сенат ухвалить його.

Наступний етап — узгодження остаточної редакції між Сенатом і Палатою представників. Враховуючи, що багато рамкових положень законопроекту CLARITY запозичені з FIT21, який є версією Палати, а CLARITY — версією Сенату, потрібно, щоб обидва законопроекти були ідентичними. За Конституцією США, остаточний текст, підписаний президентом, має бути «повністю узгодженим». Якщо Палата ухвалить FIT21, а Сенат — CLARITY, але з розбіжностями, їх потрібно буде обговорити у спільній комісії.

Нарешті, після підпису президента законопроект стане законом.

V. Як експерти оцінюють ймовірність ухвалення законопроекту CLARITY?

• Голова Сенатського комітету з банківських справ Тім Скотт: «Просування цього закону має вирішальне значення для встановлення керівних принципів і стандартів для криптовалютної галузі.» «Протягом багатьох років цифровий фронтир залишався у сірих зонах регулювання. Розробники, підприємці та інвестори відчувають себе розгубленими. Вони стикаються з невизначеністю та правовими діями, тоді як уряд має встановити чіткі правила.»

• Демократка, головна представниця комітету з банківських справ Сенату Елізабет Воррен: «Ми вважаємо, що цей законопроект надто дружній до криптовалютних компаній»: «Наш обов’язок — служити американському народові, а не просувати закони, що сприяють криптовалютній індустрії, оскільки це може поставити під загрозу споживачів, інвесторів, національну безпеку та фінансову систему.»

• Член комітету з банківських справ Сенату США, республіканець з Невади Піт Рікетс: «Я пишаюся тим, що голосую за CLARITY. Цей закон створює чіткий і здійсненний регуляторний механізм для ринку цифрових активів, що допоможе боротися з незаконною фінансовою діяльністю і загрозами національній безпеці, а також сприятиме інноваціям.»

• Голова Комітету з товарних ф’ючерсів США Майк Селліг: «З ухваленням цього закону США зроблять важливий крок до статусу глобальної криптовалютної столиці, що дозволить зберегти лідерство у сфері цифрових активів у найближчі роки.» Він підкреслює, що закон визначає чіткі стандарти розмежування цінних паперів і товарів, створює прозорі правила для торгівлі цифровими активами і покладає край довготривалому режиму «правового регулювання», що критикувався за його невизначеність.

• Демократ із Вірджинії, сенатор Марк Ворнер: «Я відчуваю, що зараз я перебуваю у пеклі криптовалют, але дуже сподіваюся, що вдасться досягти успіху.»

Додаток: Законопроект CLARITY (Закон про ясність ринку цифрових активів) — оригінальний текст

Основні пункти (TOPLINE)

Цей комітет пропонує Закон про ясність ринку цифрових активів, який створює чіткий захист для учасників ринку цифрових активів, щоб звичайні американці могли безпечно брати участь у цьому ринку.

Розділ I. Загальні положення та інформаційне розкриття (TITLE I)

Стаття 101. Назва

Цей закон може називатися «Закон про ясність ринку цифрових активів 2025 року» (Digital Asset Market Clarity Act of 2025), скорочено — «CLARITY Закон».

Стаття 102. Вимоги до розкриття щодо торгівлі певними пов’язаними активами

• Визначення «пов’язаних активів»: мережеві токени, вартість яких залежить від зусиль засновника або управлінської діяльності.

• Обов’язки щодо розкриття: транзакції з пов’язаними активами мають подаватися з початковим розкриттям і щорічним оновленням; самі токени залишаються товаром.

• Передумова припущення: мережеві токени за замовчуванням вважаються пов’язаними активами, за винятком, якщо емітент або посередник подають письмове підтвердження SEC, що цей токен не є пов’язаним активом.

• Обіцянка відсутності важливої непублічної інформації: емітент має підтвердити, що він не володіє важливою непублічною інформацією (крім випадків, коли посередник може обґрунтовано це заперечити).

• Припинення сертифікації: емітент або посередник можуть сертифікувати, що «зусилля щодо запуску / управління припинені», і тоді більше не потрібно подавати SEC розкриття.

Стаття 103. Винятки та правила щодо торгівлі пов’язаними активами (регулювання крипто)

• Винятки від реєстрації (Regulation Crypto): якщо пов’язані активи випускаються / продаються у формі інвестиційних контрактів, їх можна звільнити від реєстрації SEC, застосовуються правила регулювання крипто.

• Ліміти залучення капіталу:

• Максимальна сума залучень за календарний рік: 50 мільйонів доларів, протягом 4 років;

• або 10% від загальної ринкової капіталізації пов’язаних активів (що більше);

• Загальний ліміт для одного емітента: 200 мільйонів доларів (валовий дохід).

• Умови відповідності: потрібно дотримуватися вимог початкового розкриття та щорічного оновлення, визначених у статті 102.

Стаття 104. Обмеження внутрішніх продажів пов’язаних активів

• 12-місячне блокування: внутрішні особи компанії не можуть продавати більше ніж протягом 12 місяців, щоб запобігти маніпуляціям і внутрішнім торгам, уникнути «зливу» цін.

• Вивільнення для децентралізованого управління: DAO та інші системи не вважаються централізованими контролюючими суб’єктами; їхні звичайні управлінські дії (навіть виконані особами) не вважаються централізованим контролем; передбачені прозорі, обмежені заходи безпеки (без домінування однієї особи), що не вважаються спільним контролем.

Стаття 105. Законодавчі характеристики мережевих токенів

• Визначення як нецінних паперів: SEC має розробити правила, що визначають, коли активи, вартість яких здебільшого базується на розподіленому реєстрі, не є цінними паперами (disqualifying financial interests).

• Винятки судовими рішеннями: якщо до набуття чинності цим законом американські суди ухвалили остаточне рішення, що певний цифровий актив не є цінним папером, SEC не може повторно кваліфікувати його як цінний папір.

Стаття 106. Збереження виключних прав SEC

Залишає за SEC право видавати індивідуальні винятки для певних суб’єктів, цінних паперів або операцій відповідно до цінних паперів.

Стаття 107. Модернізація збереження записів

SEC має оновити правила, щоб дозволити використання даних розподілених реєстрів як офіційних записів, враховуючи особливості блокчейну.

Стаття 108. Модернізація регулювання цінних паперів у цифрових активах

• Оновлення правил: SEC має оновити правила, щоб усунути застарілі, непотрібні або надмірно обтяжливі вимоги щодо регулювання цифрових активів.

• Пріоритет законодавства штатів: частина положень штатових цінних паперів може бути замінена федеральним законодавством, але права на шахрайство залишаються.

Стаття 109. Застосування закону про внутрішню торгівлю

Торги цінних паперів, пов’язаних з активами, залишаються під дією чинного федерального закону про внутрішню торгівлю.

Стаття 110. Застосування Закону про захист інвесторів у цінних паперах (SIPC)

Чітко визначено: цифрові товари не належать до «цінних паперів» і не підпадають під Закон про захист інвесторів у цінних паперах (SIPA).

Розділ II. Запобігання нелегальному фінансуванню (TITLE II)

Стаття 201. Застосування Закону про банківську таємницю і санкцій

Цифрові брокери, дилери та біржі визначаються як фінансові установи, що підпадають під Закон про банківську таємницю, і зобов’язані створювати системи AML, KYC і CDD.

Стаття 202. Стандарти перевірки цифрових активів

Міністерство фінансів у співпраці з федеральними регуляторами банківського сектору розробить ризик-орієнтовані стандарти для оцінки виконання вимог щодо звітності, AML і CFT.

Стаття 203. Законопроект про запобігання нелегальному фінансуванню (пілотний проект)

Створює пілотний проект державно-приватного партнерства для обміну інформацією про підозрілі операції, загрози та нові ризики між приватним сектором і правоохоронними органами.

Стаття 204. Закон про захист фінансових технологій

Створює незалежну робочу групу з боротьби з тероризмом і нелегальним фінансуванням, до якої увійдуть Мінфін, Мін’юст, ФБР і представники приватного сектору; досліджуватимуть схеми використання цифрових активів для фінансування тероризму і пропонуватимуть покращення AML і заходи проти нелегального фінансування.

Стаття 205. Регулювання банкоматів (кіосків) з цифровими активами

Встановлює єдині федеральні стандарти для крипто-банкоматів, що включають:

• Заходи запобігання шахрайству;

• Обмеження на операції для нових користувачів;

• Обов’язкову гарячу лінію підтримки;

• Захист коштів клієнтів і прозорість транзакцій.

Стаття 206. Щорічний звіт про нелегальне використання цифрових активів

Міністерство фінансів у співпраці з Мін’юстом щорічно готуватиме звіт для Конгресу, аналізуючи, як іноземні терористичні організації і транснаціональні злочинні групи використовують цифрові активи для нелегальної діяльності, і пропонуючи рекомендації щодо посилення регулювання SEC і CFTC.

Розділ III. Відповідальні інновації у децентралізованих фінансах (DeFi) (TITLE III)

Стаття 301. Регулювання протоколів DeFi

• Нерозподілені протоколи: визначаються за контролем, дискрецією та можливістю змінювати протокол; протоколи з цими ознаками вважаються «нерозподіленими».

• Вивільнення від контролю: лише децентралізоване управління не вважається контролюючим суб’єктом; інфраструктура (ноди, валідатори, ретранслятори, комітети безпеки) не вважається контролюючими сторонами (якщо немає однієї особи, що фактично контролює).

• Стандарти: SEC і Мінфін розроблять правила, що визначатимуть, як протоколи з ознаками нерозподіленості мають відповідати регуляторним вимогам.

• Закон про банківську таємницю: застосовуватиметься до зареєстрованих протоколів (фінансових установ), що підпадають під цю категорію, з урахуванням вимог AML і CFT.

Стаття 302. Нелегальні фінансові обов’язки систем повідомлень на основі розподілених реєстрів

• Визначення: веб-інтерфейси, що забезпечують доступ користувачам до блокчейн-додатків або DeFi-протоколів (не включаючи ядро протоколів, ноди, гаманці).

• Регуляторні рекомендації: Мінфін видасть інструкції щодо санкцій, AML і CFT, що обмежуватимуть діяльність цих фронтендів.

Стаття 303. Спеціальні заходи щодо переказів коштів

Дозволяє Мінфіну створити нові «спеціальні заходи»: якщо іноземний юрисдикція, організація або тип операції вважається високоризиковим щодо відмивання грошей у цифрових активів, Мінфін може заборонити або обмежити перекази між США та цим суб’єктом.

Стаття 304. Щорічний звіт щодо іноземних стабільних монет

Мінфін щороку публікуватиме звіт, оцінюючи, чи становлять іноземні стабільні монети, що залежать від держоблігацій США і широко поширені, значну нелегальну фінансову загрозу; у звіті враховуватимуться:

• Рейтинги ризиків нелегального фінансування;

• Оцінка внутрішнього контролю емітентів;

• Обсяг нелегальних операцій і їхній зв’язок із американською фінансовою системою;

• Інші ключові ризики.

Стаття 305. Тимчасові заходи щодо підозрілих операцій

• Вільне заморожування: дозволяє ліцензованим платіжним провайдерам стабільних монет і сервісам цифрових активів за письмовим запитом правоохоронних органів тимчасово заморожувати підозрілі транзакції.

• Захист від відповідальності: добросовісне заморожування і виконання обов’язків щодо повідомлення і запису звітів звільняє від цивільної відповідальності на федеральному і штатному рівнях.

• Процедури: записи про заморожування зберігати 3 роки; своєчасно повідомляти клієнтів і правоохоронні органи (або FTC); заморожування — добровільна дія, що не звільняє від інших юридичних обов’язків; зберігаються всі поточні SARs, активи, що підлягають арешту, і санкційні заходи.

Стаття 306. Добровільна програма безпеки для протоколів DeFi

• Сертифікація NIST: програма, яку можуть добровільно проходити протоколи DeFi, що оцінює їхню кібербезпеку, аудит і прозорість коду.

• Стандарти: NIST розробить стандарти і найкращі практики для DeFi (з періодичним оновленням).

• Сертифікація: протоколи, що відповідатимуть стандартам, зможуть використовувати сертифікат відповідності NIST; федеральні органи визнають цю сертифікацію як ознаку добросовісної відповідності (не замінює закони штатів).

Стаття 307. Внесення змін до визначення фінансових інструментів (Закон про банківську таємницю)

Включає цифрові активи до визначення «фінансових інструментів» у Законі про банківську таємницю; Мінфін зможе видавати рекомендації щодо регулювання самостійних гаманців, але не зможе вимагати збору особистих даних, що не належать клієнтам або контрагентам, і не послаблює повноваження правоохоронних органів.

Стаття 308. Стандарти управління ризиками для посередників у цифрових активах

• Обов’язки щодо управління ризиками: посередники у цифрових активах мають створити системи управління ризиками перед маршрутизацією або виконанням транзакцій через DeFi-протоколи, що включають:

• AML, CFT і запобігання шахрайству;

• запобігання маніпуляціям ринком;

• управління операційними і кіберризиками;

• прозору інформацію для користувачів у зрозумілій формі;

• використання інструментів аналізу блокчейну і механізмів реагування на ризики.

• Спільне регулювання: SEC, CFTC, Мінфін, FinCEN і OFAC розроблятимуть і застосовуватимуть стандарти спільно; Мінфін відповідатиме за AML і CFT, а регулятори ринку — за інші аспекти відповідності; зберігатимуться всі існуючі повноваження.

Стаття 309. Звіт про дослідження міксерів (Mixers/Tumblers)

Мінфін подасть до Конгресу детальний звіт, що міститиме:

• Технічні принципи роботи міксерів;

• Частки нелегального і легального використання;

• Ризики для бірж і банків;

• Порівняння з міжнародним регулюванням;

• Рекомендації щодо законодавчих і регуляторних заходів.

Стаття 310. Аналіз ризиків іноземних посередників (GAO)

Головне управління з питань підзвітності при уряді США (GAO) у співпраці з Мінфіном протягом року підготує звіт, що оцінить ризики для американських користувачів від іноземних цифрових посередників у низькорегульованих юрисдикціях і запропонує відповідні регуляторні та законодавчі заходи.

Стаття 311. Аналіз діяльності іноземних контрагентів (Мінфін + GAO)

Мінфін і GAO подадуть окремі звіти до ключових комітетів Конгресу, що аналізують ризики, пов’язані з іноземними посередниками, зокрема:

• Чи збирають іноземні уряди дані про транзакції в США;

• Чи крадуть іноземні посередники інтелектуальну власність;

• Інша конфіденційна інформація.

Стаття 312. Дослідження стандартів безпеки смарт-контрактів (Мінфін)

Мінфін у співпраці з CISA, NSA і NIST протягом року підготує звіт, що досліджує стандарти кібербезпеки для смарт-контрактів, управління ключами і розгортання, і пропонуватиме законодавчі рекомендації (може містити конфіденційні додатки).

Стаття 313. Спільне дослідження ризиків фінансової стабільності DeFi

Мінфін, Федеральна резервна система, SEC і CFTC спільно досліджуватимуть функції і ризики протоколів DeFi у фінансовій системі, і щороку подаватимуть звіти до Конгресу (після 4 періодів — припинити).