Перший прогнозний ринок ETF тимчасово відкладено, Уолл-стріт стежить за цим бізнесом

Оригінал | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Автор | Asher (@Asher_0210)

Перші прогностичні ринки ETF не були запущені в США згідно з початковим планом.

На початку цього місяця через втручання SEC США у додаткову перевірку перші ETF, пов’язані з прогностичними ринками, не змогли набрати чинності вчасно, дата їх виходу була змушена бути відкладена. SEC вимагала від емітентів додатково роз’яснити механізми продукту та розкриття інформації, зокрема, як ці продукти відслідковують контракти на події, як обробляються ризики розрахунку та як пояснити потенційні екстремальні збитки звичайним інвесторам.

Перед набуттям чинності SEC США натискає кнопку паузи

Прогностичні ринки ETF не є новими продуктами, що з’явилися цього місяця. У лютому цього року Roundhill Investments першими подали відповідні документи, за ними слідували Bitwise Asset Management і GraniteShares. Кілька емітентів мали схожий підхід — пакувати результати реальних подій у ETF-продукти, щоб інвестори могли торгувати ймовірностями подій через традиційні цінні папери.

Перші продукти найраніше зосереджувалися на політичних подіях у США, зокрема, на переможцях президентських виборів 2028 року серед демократів або республіканців, а також на контролі Сенату і Палати представників у проміжних виборах 2026 року. Потім, сфера застосування розширилася на економічну рецесію, скорочення у технологічній галузі, ціни на сировинні товари та інші цілі, прив’язані до подій, кількість таких продуктів перевищила 20.

Згідно з правилами, такі ETF зазвичай можуть автоматично набирати чинності через 75 днів після подання, якщо SEC не втручається для додаткової перевірки. Саме тому, оскільки у лютому кілька емітентів подали документи, перший важливий час для запуску прогностичних ринків ETF припав на початок травня. Раніше Roundhill подав оновлені документи з планом запустити 6 прогнозних ринків ETF, орієнтованих на вибори президента та Конгресу США, 5 травня. Очікувалося, що Roundhill стане першим емітентом, що запустить прогностичні ринки ETF, а подібні продукти від Bitwise і GraniteShares можуть слідувати за ним.

Однак у підсумку через втручання SEC США у додаткову перевірку перший запуск не відбувся.

Відстрочка — не фатальна проблема, а частина більш детальної перевірки

З огляду на дії SEC США, прогностичні ринки ETF більше схожі на запит на додаткові пояснення, ніж на пряме заперечення.

Якщо регулятор вважатиме, що такі продукти взагалі не можуть існувати, ринок побачить більш чіткий сигнал відмови. Але наразі дії SEC більше нагадують вимогу до емітентів чітко пояснити кілька питань, зокрема, як продукти отримують доступ до контрактів на події, як формуються базові ціни, як відбувається розрахунок результату, яку максимальну втрату може зазнати інвестор, і чи достатньо зрозуміло розкриття інформації.

Аналітик ETF компанії Bloomberg Ерик Бальчунас у Twitter зазначив, що SEC США вирішила додатково перевірити прогностичні ринки ETF, і наразі це більше схоже на бажання регулятора провести додаткову перевірку розкриття інформації. Оскільки ці продукти мають інноваційний характер і їх затвердження стане важливим прецедентом для регулювання прогностичних ринків, можна зрозуміти, чому SEC витрачає більше часу на їх розгляд.

Причина обережності SEC полягає в тому, що прогностичні ринки ETF і традиційні ETF — це різні продукти. Звичайний секторний ETF купує кошик акцій, тематичний ETF — певну галузь або наратив, Bitcoin ETF — слідкує за ціною активу. А прогностичний ринок ETF не купує активи, а ставить на те, чи станеться певна подія. Це може бути перемога демократів у 2028 році, контроль республіканців у Сенаті, економічна рецесія у США, масштабне скорочення у технологічній галузі — все це не є традиційними активами, а реальними подіями.

Особливість прогностичних ринків ETF у тому, що вони виглядають як ETF, але базовий актив ближчий до двійкових контрактів на події. Звичайний інвестор у брокерському рахунку може сприймати їх як тематичний фонд, але торгує він не кошиком акцій або ціною активу, а тим, чи станеться певна подія. Помилка у прогнозі може призвести до дуже прямого збитку, навіть до нуля. Тому вимога SEC щодо додаткового розкриття може бути спрямована на те, щоб переконатися, що емітент здатен чітко пояснити цю структуру та ризики.

Вікно запуску все ще відкрито, але правила — ключове

Хоча дата запуску прогностичних ринків ETF була відкладена, ринок наразі більше схиляється до розуміння цієї відстрочки як додаткової перевірки, а не як регуляторного відхилення. Президент ETF Store Нейт Герасі висловив більш оптимістичну думку. Він зазначив, що у недавній промові комісар SEC Хестер Пірс говорила про те, що регулятор намагається знайти баланс між регулюванням і інноваціями. Герасі вважає, що ця заява може бути пов’язана з прогностичними ринками ETF і що такі продукти можуть бути запущені дуже скоро.

Зараз, можливо, інституції слідкують за тим, чи SEC визначить цю відстрочку як проблему розкриття інформації або як питання атрибутів продукту. Але незалежно від того, яку стратегію обере SEC, ця лінія прогностичних ринків ETF навряд чи зникне через одну відстрочку.

Якщо питання залишиться на рівні розкриття, перші продукти можуть з’явитися трохи пізніше; якщо регулятор продовжить ставити питання щодо атрибутів продукту, процес уповільниться, але це також сприятиме формуванню більш чітких правил у галузі. Для емітентів, якщо стандарти розкриття, вимоги до розрахунків і захист інвесторів стануть більш визначеними, подальші продукти будуть легше створювати.

Ще важливіше, що інституції вже почали розробляти різні рівні продуктового дизайну для прогностичних ринків. Пряме відстеження результатів виборів, рецесії, скорочень — це один напрямок, тоді як платформи для торгівлі прогнозами, інфраструктура для торгів, маркет-мейкери і постачальники даних — інший. Навіть якщо перевірка ETF на основі подій затягнеться, прогностичний ринок як фінансова тема вже включений у портфель продуктів емітентів ETF. Іншими словами, Уолл-стріт не просто чекає запуску кількох ETF на вибори, а вже робить ставки на те, що “майбутні події також можна торгувати” — новий бізнес.