一、今日行情 огляд

5月18日亞市早盤，現貨黃金失守4500美元/盎司整數關口，為3月底以來首次，盤中最低觸及4484.788美元，跌幅一度達1.2%。金飾方面，老鳳祥足金飾品報1383元/克，較前一日下跌15元。

本輪下跌是前期利空因素的集中釋放。上週五現貨黃金已下跌2.45%至4538美元，周線累計跌幅達3.75%。

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二、多空核心因素拆解

利空因素 利好因素
美元指數連續上行，美債收益率觸及近一年高位 央行購金持續托底，2026年Q1全球央行增儲244噸
美國4月CPI同比3.8%超預期，加息預期升溫 中東局勢反覆，為黃金提供避險托底
ETF資金持續流出，SPDR持倉減少2.57噸 瑞銀維持年末5600美元目標價，中長期邏輯未變
黃金作為無息資產，持有機會成本不斷攀升 摩根士丹利預判降息預期鬆綁後有望重回上漲軌道

從技術面看，今日擊穿4500關鍵心理關口後，市場觀望情緒升溫，短線慣性下探壓力仍存。

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三、我的預測與交易思路

短期（5月剩餘時間）：震蕩偏弱，尋底為主。 支持本輪下跌的基本面要素短期難以逆轉：一方面，4月CPI年率3.8%為兩年來最高，美聯儲年底前甚至不排除加息可能；另一方面，隨著4750、4625等支撐位接連失守，下一技術支撐帶在4400-4450區域，在此之前任何反彈均需謹慎對待。

中期（年內）：黃金仍具備創新高潛力，回調即是分批建倉機會。 支持該判斷的核心邏輯有三：一是全球央行購金已非短期避險操作，而是各國儲備結構戰略性調整的體現，去美元化趨勢對金價的拉動效應遠超避險事件本身；二是美國勞動力市場結構性問題未解，降息雖被推遲但方向難改，最終將對實際利率構成持續壓制；三是黃金在多元化投資組合中的對沖配置價值日益凸顯，機構需求的回歸只是時間問題。

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