Премія понад 20% у міждержавному ETF напівпровідників
Компанії-фонди повторювано попереджають про ризик купівлі на високих рівнях

Автор: Пен Янсюн

З початку цього року, завдяки постійному зростанню світової галузі напівпровідників, показники інвестиційних фондів QDII (кваліфікованих внутрішніх інституційних інвесторів) на ринку Кореї демонструють вражаючі результати.

Дані Wind свідчать, що станом на 11 травня, чистий вартісний приріст ETF з напівпровідниками Китаю та Кореї від Huatai-PineBridge за рік склав 73,63% (займаючи перше місце серед ринку QDII), остання чиста вартість становить 5,634 юаня, а обсяг активів швидко зріс з початку року з 3,671 мільярда до 9,68 мільярда юанів, внутрішній чистий потік коштів склав 2,793 мільярда юанів. Однак, разом із вражаючими показниками, премія на вторинному ринку цього фонду вже зросла до 20,41%, що значно перевищує середній рівень у 1,17% для всього ринку фондів QDII. Показники та ризики співіснують, відображаючи високий ентузіазм і потенційні загрози у сфері міжкордонних інвестицій у напівпровідники.

Вибуховий ріст та ризик премії

Основною рушійною силою нинішнього зростання тематичних фондів з напівпровідниками Китаю та Кореї є циклічне відновлення у секторі зберігання та попит на інфраструктуру штучного інтелекту (ШІ). Заступник генерального директора відділу інвестицій у цінні папери фонду Xinwo, менеджер фонду Лю Тенфей у коментарі газеті «Securities Daily» зазначив, що сервери для тренування ШІ через високий попит на пропускну здатність зберігання мають у своєму складі значну цінність, яка у кілька разів перевищує традиційні сервери. Наразі провідні корейські виробники напівпровідників SK Hynix і Samsung Electronics мають довгострокові замовлення на AI, і потреби у зберіганні вже перейшли від універсальних компонентів до ключових стратегічних матеріалів інфраструктури ШІ, що сприяло зростанню їхніх показників та оцінки. Менеджери фонду Huatai-PineBridge з напівпровідниками, Лю Цзюнь і Лі Мюянь, у першому квартальному звіті також зазначили, що обидві країни — Китай і Корея — глибоко виграють від циклу піднесення галузі.

За умов зростання показників і припливу капіталу, ціна на вторинному ринку ETF з напівпровідниками Китаю та Кореї продовжує відхилятися від чистої вартості, що створює значний ризик премії. За даними «Securities Daily», цього року фонд Huatai-PineBridge вже опублікував 138 попереджень про ризик премії та 37 разів подав заявку на тимчасову зупинку торгів, постійно попереджаючи ринок про ризики «погоні за високими показниками».

Щоб запобігти можливим екстремальним ситуаціям, таким як обмеження цінових лімітів або «флеш-кризи» на корейському ринку, наприкінці березня Huatai-PineBridge оновила інструкцію щодо залучення коштів у цей фонд, вносячи важливі зміни до процедур купівлі та викупу. Основні зміни включають: у разі недостатньої ліквідності компонентів фонду, керівник має право здійснювати розрахунки за обґрунтованою оцінкою, а дата розрахунку може бути перенесена, без обов’язкового завершення за ціною на день або за фіксованою датою. Простими словами, у разі «флеш-кризи» або тривалих обмежень цінових лімітів керівник фонду не зобов’язаний продавати або купувати акції за «зламаною» ціною, а використовує більш справедливу оцінку для розрахунків з інвесторами, що дає більше часу для реагування.

Заступник керівника з продажу відкритих фондів компанії Qianhai PaiPai Wang Fund Sales Co., Ltd., Фан Фанфан, зазначила, що цей крок спрямований на запобігання шкоди інтересам частини інвесторів через жорсткі правила, і відображає відповідальність керівника фонду за захист усіх учасників.

Рекомендації експертів щодо довгострокової стратегії

Для звичайних інвесторів Фан Фанфан наголосила, що при інвестуванні в ETF з напівпровідниками Китаю та Кореї потрібно враховувати кілька ризиків: по-перше, висока премія може знизитися при зниженні настроїв, і навіть без падіння індексу можна зазнати збитків; по-друге, частина закордонних ринків має слабку ліквідність і при негативних новинах може спостерігатися масовий продаж; по-третє, частина компонентів індексу може бути зосереджена, і окремі події можуть суттєво вплинути на ETF.

Аналітик China Morningstar, Цуй Юе, додатково порадив, що інвесторам не слід сліпо слідувати за ринковим ажіотажем, а орієнтуватися на власні знання та рівень ризиків. Особливо важливо звернути увагу на високий ризик премії у міжкордонних QDII-ETF (які залучають юаневі кошти всередині країни для інвестицій у закордонні ринки). При високому настрої на вторинному ринку може виникнути значне відхилення від чистої вартості, і купівля за високою премією може призвести до збитків при її зниженні. Також, через малий обсяг активів, недостатню ліквідність і розрив у часі торгівлі між країнами, виконання угод може бути ускладненим. Крім того, комісійні збори у QDII-ETF зазвичай вищі, ніж у внутрішніх продуктах, і довгострокове утримання зменшує реальний дохід.

Щодо перспектив, менеджер галузевого фонду Great Wall Semiconductor Industry, Ян Вейвэй, у коментарі «Securities Daily» зазначив, що цей цикл зростання напівпровідників зумовлений переосмисленням ланцюга створення цінностей ШІ. За його словами, закордонні ланцюги напівпровідників отримують більш ранню і прямішу вигоду від інвестицій у ШІ. Історичні дані індексу Philadelphia Semiconductor Index свідчать, що зростання напівпровідників на А-акціях, швидше за все, є не короткостроковою емоційною реакцією. У майбутньому очікується збереження позитивної динаміки, але потенціал зростання залежить від ринкової ліквідності та швидкості розвитку галузі.

Ян Вейвэй рекомендує звичайним інвесторам орієнтуватися на довгострокову перспективу, враховуючи високий потенціал і довгий цикл зростання китайської галузі напівпровідників, щоб краще скористатися перевагами інвестицій у період трансформації галузі.