Останнім часом все більше людей цікавляться маржинальним торгівлею, але справжніх розуміючих її значення роздрібних інвесторів небагато. Я хочу поділитися своїми спостереженнями.

Маржинальна торгівля і позикові цінні папери по суті є індикаторами настрою ринку. Ви бачите, що залишки маржинальної торгівлі зростають, це означає, що багато людей позичає гроші для купівлі акцій, зазвичай це трапляється на бичачому ринку, коли довіра до ринку дуже висока. Навпаки, значне зниження залишків маржинальної торгівлі здебільшого свідчить про те, що маржинальні інвестори продають акції і погашають борги, іноді це фіксація прибутку, але частіше — їх примушують брокери або вони самі закривають позиції. Постійне різке зниження залишків маржинальної торгівлі зазвичай супроводжується швидким падінням цін.

Позикові цінні папери теж мають свою цікавість: високий залишок позикових цінних паперів означає, що багато хто відкриває короткі позиції. Але якщо ціна акцій не падає, а навпаки зростає, то короткі продавці зазнають тиску і змушені закривати позиції, що ще більше підштовхує ціну вгору. Багато досвідчених трейдерів використовують ці дані для визначення, чи ринок зараз жадібний, чи панікує.

Що таке маржинальна торгівля? Простими словами — це позика у брокера для купівлі акцій. Уявімо, у вас є 50 тисяч, і брокер позичає ще 50 тисяч, тоді ви можете купити акції на 100 тисяч — це називається подвійним кредитним плечем. Перевага у тому, що при зростанні ціни прибуток збільшується: якщо акція зросла на 10%, то ваша рентабельність становитиме майже 20%. На бичачому ринку цей «прискорювач» справді може викликати залежність. Але збитки теж збільшуються: при падінні на 10% ви втрачаєте майже 20%.

Найбільша небезпека полягає не у кредитному плечі, а у тому, що при падінні потрібно продавати. Багато хто помиляється не у напрямку, а у тому, що ще не встигли відскочити, а вже закривають позицію через вимоги брокера.

Я бачив один приклад. Інвестор купив акції за 500 грн за акцію, вклав 20 тисяч, а брокер позичив ще 30 тисяч. Тоді рівень підтримки був 166.7%. Коли почалися серії «чорних лебедів», ціна впала до 380 грн, і рівень підтримки знизився до 126.7%. Брокер почав нервувати. Якщо ціна знизиться ще більше, інвестор не зможе повернути свої 30 тисяч, тому брокер повідомляє про необхідність додаткового внеску. Якщо за два дні не внести гроші, брокер має право продати акції — це і є «прорив» або «ліквідація».

Додатковий внесок може бути двох типів: перший — довести рівень підтримки до понад 130%, тоді брокер тимчасово не буде продавати, але якщо ціна продовжить падати і рівень опуститься нижче 130%, брокер знову вимагатиме додаткових коштів, інакше позицію закриють. Другий — повернути рівень вище 166.7%, щоб повернути початкову ситуацію. Саме тому під час великих коливань ринку часто з’являються новини про «примусове вилучення маржинальних позицій» або «акції, що мають багато проривів».

Ще один важливий момент — відсотки. Маржинальна торгівля зазвичай має відсоткову ставку від 6% до 10%. Якщо ціна акцій довго залишається в боковому тренді, то утримання акцій не приносить прибутку, але за рахунок відсотків ви все одно будете втрачати. Позичаєте 100 тисяч — платите 6-10 тисяч за рік, тому маржинальна торгівля підходить для короткострокових стратегій, а не для довгострокових інвесторів.

Позикові цінні папери — це коротка позиція, коли ви позичаєте акції у брокера і продаєте їх, очікуючи зниження ціни, щоб потім купити назад і повернути брокеру, отримуючи прибуток на різниці. Але коротка торгівля складніша, ніж довга, оскільки падіння цін швидке, а відскоки — більш агресивні. Популярні акції часто піддаються «примусовому тиску», коли короткі продавці змушені закривати позиції і тим самим підвищують ціну. Класичним прикладом є подія з GME у 2021 році, коли багато коротких позицій були «зжовані» роздрібними інвесторами.

Короткі позиції теж мають ризики. По-перше, вони мають термін дії: перед дивідендами або акціонерною зустріччю потрібно обов’язково закривати позицію. По-друге, якщо ціна не падає, а зростає, збитки зростають, і ви ризикуєте бути примусово ліквідованим через недостатній рівень підтримки. По-третє, існує ризик «зжовти» — брокер може примусово викупити позицію, якщо рівень підтримки знизився або закінчився термін. Деякі інвестори спеціально шукають акції з високим рівнем позикових цінних паперів для їх підйому, а потім, коли ціна зростає, закривають позицію і отримують прибуток.

Найпоширеніші помилки роздрібних інвесторів — це кілька речей. Перша — сприймати маржинальну торгівлю як банкомат. На бичачому ринку кілька разів поспіль вони заробляють і думають, що так буде завжди. Але ринок не завжди зростає, і один оберт може з’їсти всі прибутки. Друга — знижувати позицію при падінні. Це найнебезпечніша стратегія: при падінні на 10% ваші збитки вже збільшилися, а додавання позицій ще швидше знижує рівень підтримки і може призвести до прориву. Третя — короткострокові операції з наміром тримати довше. Спочатку планували зробити коротку операцію на місяць, а потім застрягли і кажуть: «Ну, можна і з дивідендами тримати». Але маржинальна торгівля має відсотки, і при падінні ціни рівень підтримки знижується, тому «тримати і чекати» — не варіант. Четверта — ігнорування витрат на відсотки, що з часом може суттєво зменшити прибутковість.

Якщо ви плануєте використовувати маржинальну торгівлю, я рекомендую кілька стратегій. Перша — обирати акції з великим капіталом і високою ліквідністю. Уникайте малих компаній з високою волатильністю, щоб не потрапити у «чорного лебедя», коли ціна різко падає і ви не встигаєте закрити позицію. Також уникайте акцій з дуже низькою волатильністю і низьким дивідендом — 4-5%, бо ці відсотки з’їдають весь прибуток.

Друга — обов’язково встановлюйте стоп-лоси і цілі по прибутку. Маржинальна торгівля — це збільшення результату, тому контроль ризиків дуже важливий. Рекомендується використовувати технічний аналіз: при пробитті рівня підтримки — швидко закривати позицію, при досягненні рівня опору — фіксувати прибуток. Дисципліна — запорука успіху на ринку.

Третя — купуйте по частинах, щоб знизити середню ціну або диверсифікувати по галузях. Ми не можемо точно передбачити дно або вершину, але за допомогою фундаментального і технічного аналізу можемо знайти відносно низькі точки входу і поступово входити у ринок. Якщо перша покупка — це дно, то ви зможете отримати прибуток від подальшого зростання. Якщо ціна продовжує падати, але ви впевнені у своїй стратегії, можете додати ще грошей у другу і третю порцію. Також, розбиваючи капітал, ви можете одночасно працювати з кількома можливостями і диверсифікувати інвестиції, що підвищує потенційний дохід.

Загалом, суть інвестицій — це розуміння об’єкта і загальної економічної ситуації, поєднане з технічним аналізом для визначення тренду, і правильне використання інструментів для отримання прибутку. Маржинальна торгівля — це не «добре» чи «погано», а інструмент. У хороших умовах вона здається швидким шляхом до збільшення прибутку, але при зміні ринку може стати інструментом для посилення паніки. Розуміння її суті, аналіз ринку і правильне застосування — це шлях до стабільного успіху.