Останнім часом, дивлячись на акції, я помітив, що багато людей обговорюють чисту вартість на акцію, але дехто неправильно її розуміє. Я сам склав один підхід і сьогодні поділюся ним з усіма.

Перш за все, потрібно зрозуміти один концепт: чиста вартість на акцію (BVPS) — це фактично середня частка власності компанії, розподілена по кожній акції. Простими словами, це сума активів компанії мінус загальні зобов’язання, поділена на кількість обігових акцій, і саме ця цифра показує бухгалтерську вартість однієї акції. Наприклад, якщо у компанії акціонерний капітал становить 1,5 мільярда юанів, а обігових акцій — 1 мільярд, то чиста вартість на акцію буде 1,5 юаня.

Формула розрахунку така: чиста вартість на акцію = (загальні активи – загальні зобов’язання) ÷ загальна кількість обігових акцій, або ж можна просто поділити акціонерний капітал на кількість обігових акцій. Це число відображає, скільки реальних активів належить акціонерам після вирахування всіх зобов’язань.

Але тут є один підводний камінь: багато хто вважає, що чим вища чиста вартість на акцію, тим краще, або що ціна акції обов’язково виросте до рівня цієї вартості. Насправді — ні. Це лише бухгалтерська вартість, а ціна акції ще залежить від ринкових очікувань щодо майбутнього зростання компанії. Коли ціна перевищує чисту вартість, ринок готовий платити премію за майбутній ріст; коли ціна нижча — це не обов’язково дешево, потрібно дивитись, чи не знижуються прибутки компанії або чи не занепадає галузь.

Я вважаю, що цей показник найбільш корисний у трьох випадках. По-перше, він допомагає оцінити фінансову стабільність компанії, особливо у капіталомістких галузях. По-друге, у поєднанні з коефіцієнтом ціна/балансова вартість (PBR) — це допомагає визначити, чи переоцінена або недооцінена компанія. По-третє, при ліквідації компанії чиста вартість може слугувати базою для розподілу акціонерної власності.

Що стосується практичного застосування, я помітив, що значення чистої вартості на акцію і акціонерного капіталу мають різну важливість у різних галузях. У фінансових, судноплавних, сталеливарних компаніях, де капітал дуже важливий, зміни у чистій вартості реально відображають стан справ і тому їх варто уважно дивитись. А от у технологічних або софтверних компаніях їхня вартість здебільшого базується на нематеріальних активах — технологіях, брендах, R&D — тому лише дивитись на чисту вартість може бути оманливим. Наприклад, NVIDIA, Microsoft, Netflix — ці компанії мають не дуже високий чистий вартісний показник, але вони все одно хороші.

Тому я зараз поєдную чисту вартість на акцію з показниками PBR, EPS, ROE, валовою маржею і враховую особливості галузі для комплексної оцінки. Не можна покладатися лише на один показник, інакше можна пропустити багато можливостей. Наприклад, я бачив акції з PBR менше 1, які здавалися дуже дешевими, але при детальнішому аналізі з’ясувалося, що їхні прибутки падають — і купувати їх не варто.

Якщо потрібно дізнатись чисту вартість на акцію конкретної компанії, можна просто зайти на сайти типу 玩股網, HiStock, 財報狗 або самостійно порахувати з річного фінансового звіту. Для цього достатньо поділити акціонерний капітал на кількість обігових акцій — і це не так складно.

Загалом, чиста вартість на акцію — це стартовий пункт для розуміння цінності акцій, але зовсім не кінцева точка. Справжній вибір акцій ґрунтується на здатності компанії заробляти, перспективах галузі та конкурентних перевагах. Поєднання балансової вартості з іншими фундаментальними показниками дає більш точне уявлення про реальну інвестиційну цінність компанії.