Останні різкі падіння на американському фондовому ринку дійсно заслуговують уваги, особливо після того, як у квітні цього року Трамп оголосив свою тарифну політику, ринок одразу злякався. 4 квітня індекс Dow Jones за один день знизився більш ніж на 2200 пунктів, що становить 5,5%, S&P 500 також зазнав майже 6% втрат, а за два дні три основні індекси загалом втратили понад 10%. Потужність цього падіння справді вражає, і мені хочеться добре проаналізувати причини, що стоять за цим.

Говорячи про падіння американського ринку, насправді існує кілька основних рушіїв. По-перше, загострення конфлікту в Близькому Сході. Після авіаударів США та Ізраїлю по Ірану, судноплавство в Ормузській протоці зазнало серйозних перешкод, близько 20-25% світових морських перевезень нафти було заблоковано, нафтові танкери стояли у портах, ризик перебоїв у постачанні нафти зріс. Ціни на брент-нефть стрімко зросли, що безпосередньо підвищило світові енергетичні витрати, а розрив у ланцюгах постачання викликав побоювання щодо збоїв у постачанні.

По-друге, зростання цін на нафту створює ризик стагфляції. Високі ціни на нафту не лише підвищують витрати підприємств, особливо у транспорті та виробництві, а й підсилюють інфляційні очікування. Інвестори починають побоюватися появи явища «стагфляції», при якому прибутки компаній зменшуються, а споживчий попит знижується, що ускладнює монетарну політику.

Третя причина — невизначеність у політиці Федеральної резервної системи. У березні засідання FOMC вирішило залишити ставку на рівні 3,5-3,75%, але у точковому графіку зменшила кількість знижень у 2026 році, можливо, залишивши одне або й зовсім без зниження. Виступи Джерома Пауелла також були обережними: якщо інфляція вийде з-під контролю через зростання цін на енергоносії, ФРС може знову підвищити ставки. Це безпосередньо руйнує попередні оптимістичні очікування ринку щодо тривалого зниження ставок.

Ще один важливий фактор — переоцінка прибутковості у високотехнологічних компаніях, зокрема у AI-секторі. Перед падінням ринку оцінки акцій, пов’язаних з AI, вже були на історичних максимумах, а коефіцієнти P/E деяких технологічних гігантів значно перевищували середні історичні рівні. Інвестори все більше сумніваються у довгостроковій перспективі капіталовкладень у AI та у комерціалізації технологій, а після тривалого зростання з’явилася сильна хвиля фіксації прибутків, що швидко вивела капітал з переоцінених секторів.

Говорячи про історичні падіння на фондовому ринку, кожен випадок має схожу логіку. Велика депресія 1929 року — індекс Dow Jones за 33 місяці знизився на 89%, головними причинами були левериджевий бульбашковий крах і торговельна війна. Чорний понеділок 1987 року — зниження на 22,6% за один день, викликане алгоритмічною торгівлею та жорсткою монетарною політикою ФРС. Пузир доткомів 2000 року — Nasdaq з 5133 до 1108 пунктів, зниження на 78%, і відновлення тривало 15 років. Криза субстандартних іпотек 2008 року — індекс Dow з 14279 до 6800, зниження на 52%, ризики поширилися через складність фінансових деривативів. У 2020 році під час пандемії ринок кілька разів зупинявся, але ФРС швидко застосувала кількісне пом’якшення, і за півроку всі втрати були відновлені, а ринок навіть оновив рекорди. У 2022 році — бичачий ринок з підвищенням ставок, S&P 500 знизився на 27%, Nasdaq — на 35%, — це було відповіддю ФРС на найвищу за 40 років інфляцію.

Загалом, кожне значне падіння ринку передбачає наявність серйозних бульбашок активів, які вже далеко відійшли від економічних фундаментів. Коли бульбашка досягає піку, зміна політики або зовнішні шоки стають останньою краплею, що руйнує ринок.

Що стосується впливу на тайванський ринок, він є досить прямим. Американські та тайванські ринки мають високий ступінь кореляції, що передається через три основні канали. Найпряміший — емоційна передача, коли падіння на американському ринку миттєво викликає паніку у глобальних інвесторів, і тайванські активи ризикового сегмента також продаються. Другий — відтік іноземних інвестицій: іноземні інвестори — важливі гравці на тайванському ринку, і при волатильності у США вони часто виводять капітал з ринків, що розвиваються. Третій — реальна економічна взаємозалежність: США — найбільший імпортер тайванської продукції, і рецесія в США безпосередньо зменшує попит на тайванські товари, особливо у технологічному та виробничому секторах. Цього разу значне падіння Nasdaq безпосередньо вплинуло на такі акції, як TSMC і MediaTek, і на початку лютого та наприкінці березня тайванський ринок знижувався на кілька сотень пунктів.

При падінні американського ринку зазвичай активізуються класичні хеджувальні стратегії: капітал перетікає у державні облігації США, долар і золото. У сфері облігацій інвестори, зростаюча обережність, сприяють зростанню цін на безризикові активи, особливо довгострокові державні облігації США, що знижує їхню дохідність. Однак, якщо падіння викликане гіперінфляцією, що змушує ФРС підвищувати ставки, спочатку може спостерігатися «двійне вбивство» — падіння і акцій, і облігацій. Долар, як головна валюта-убежище, під час паніки зростає у ціні, оскільки інвестори продають ризикові активи і повертаються до долара. Золото — традиційний захисний актив — у часи падіння ринку купують для хеджування невизначеності. Якщо очікується зниження ставок ФРС, золото отримує додатковий імпульс до зростання. Але у екстремальних ситуаціях, коли інвестори змушені швидко закривати маржинальні позиції, вони можуть продавати золото заради готівки. Сировинні товари, як правило, знижуються разом із ринком через зменшення попиту на енергоносії та промислові матеріали, але якщо падіння викликане геополітичними подіями та перебоями у постачанні, ціни на нафту можуть зростати. Криптовалюти, хоча і вважаються цифровим золотом, за поведінкою швидше схожі на технологічні акції: під час падіння ринку інвестори продають їх за готівку.

Що робити роздрібним інвесторам у разі падіння ринку? Мій порада — спершу збільшити захисний компонент у портфелі, купуючи якісні облігації або державні цінні папери для стабільного доходу, або ж частково інвестувати у активи, прив’язані до інфляції, щоб захиститися від цінових коливань через геополітичні ризики. Другий — слідкувати за вагою технологічних акцій: якщо оцінки AI-компаній занадто високі, і шлях ставок залишається невизначеним, варто диверсифікувати ризики у секторі комунальних послуг, охорони здоров’я та інших захисних галузях. Третій — використовувати хеджування через CFD, опціони або зворотні ETF для захисту від можливих різких падінь. І нарешті, тримати частину готівки — у разі невизначеності ринку, збереження резервів дозволить купити дешевше під час корекції.

Загалом, аналізуючи історію, кожне значне падіння ринку має свої унікальні причини, але зазвичай воно обумовлене поєднанням бульбашок активів, змін у монетарній політиці та зовнішніх шоків. Від Великої депресії 1929 року до сучасних енергетичних криз, викликаних конфліктами, кожна велика волатильність нагадує інвесторам про важливість управління ризиками, що не менш важливо, ніж прагнення до прибутку. Для роздрібних інвесторів краще не намагатися точно вгадати дно або слідувати за трендом, а повернутися до базових принципів: оцінити власну толерантність до ризику, баланс у портфелі, правильно використовувати захисні інструменти і зберігати готівку для можливостей у майбутньому. Це допоможе залишатися більш стабільним у періоди екстремальної волатильності.