Останнім часом, коли я займався ранжуванням будівельних компаній, я помітив досить цікаве явище. Поглянувши назад на той відскок будівельних акцій у 2024 році, можна сказати, що це справді приклад ідеального циклу галузі.

Пам’ятаю, на початку 2024 року будівельний сектор був у глибокій стагнації понад два роки, і лише наприкінці лютого він раптово почав відновлюватися. Тоді вже значно виросли технологічні акції, і капітал почав шукати нові можливості, тому будівельні компанії стали представниками внутрішнього попиту. Відновлення ринку нерухомості, урядові програми нових іпотечних кредитів для молоді — все це стало каталізаторами.

Будівельний сектор насправді можна поділити на два табори. Один — чисто інженерно-будівельний, як Юнхонг, Ташінг, Ґенцзі, які отримують замовлення на будівництво і мають стабільний прибуток, але з очевидним обмеженням потенціалу. Інший — будівельний бізнес, що охоплює весь цикл: від земельної розробки, проектування, будівництва до продажу, — як Хуагу, Цонтай, Хуансян, Ясін, — ці компанії мають набагато ширший спектр діяльності.

Якщо дивитися на ранжування будівельних акцій і дивідендні доходи, то у 2024 році найвищу рентабельність мала Далі, досягнувши 5.99%, а EPS становив 5.08 юанів. Компанії Юнсіньцзянь, Хуагу, Гуочань також мали дивідендну доходність понад 5%, що свідчить про поєднання зростання і стабільного грошового потоку. Хуагу з кінця лютого виросла з приблизно 82 юанів до понад 170, подвоївшись, а зростання Чанхун і Сіньфуфу також перевищило 50%.

Логіка цього руху була досить очевидною. У Хуагу ринок нерухомості активізувався, очікується масове введення нових квартир у експлуатацію, у Чанхуні цього року очікується пік завершених проектів — понад 1500 мільярдів юанів у нових замовленнях, що забезпечить прибутки на кілька років уперед. Сіньфуфу продовжує купувати землю у семи ключових районах, і за прогнозами, обсяг завершених проектів за 4-5 років сягне 4485 мільярдів юанів — це реальні драйвери зростання.

Що стосується американського ринку, то там будівельний сектор теж цікавий. Уряд США інвестує 1 трильйон доларів у інфраструктуру — це довгострокова можливість. Caterpillar, як найбільший у світі виробник будівельної техніки, у 2023 році заробив 67.1 мільярда доларів, що на 13% більше попереднього року, прибуток на акцію склав 20.12 долара, що на 37% вище. Nucor, сталеливарний завод, у 2023 році зменшив чистий прибуток на 40%, але його здатність контролювати витрати — одна з кращих у галузі. United Rentals — ще один приклад: під час активної будівельної діяльності підрядники потребують багато обладнання для оренди, і компанія за останні десять років демонструє складний середньорічний приріст доходу 14%, а EPS — 28%.

Однак навіть найкращі будівельні акції мають ризики. Витрати на будівництво постійно зростають, прибутки від державних проектів стають все меншими. Попит на комерційне і промислове будівництво знижується, експорт також сповільнюється. Політичні зміни у сфері нерухомості — це ще один фактор ризику: обмеження купівлі, кредитування — все це може змінити співвідношення попиту і пропозиції. Важливі й внутрішні фактори — управління проектами, контроль витрат, здатність залучати фінансування. Якщо виникнуть затримки або проблеми з фінансовою лінією, ціни акцій можуть швидко впасти.

Отже, логіка інвестування у будівельний сектор полягає в тому, що у періоди економічного зростання і відновлення ринку нерухомості ці акції мають високий дивідендний дохід і потенціал зростання. Але важливо диверсифікувати портфель і уважно стежити за політичними тенденціями та фінансовим станом окремих компаній. Адже ці акції, хоча й не здатні миттєво подвоїтися, можуть забезпечити стабільний грошовий потік і досить надійне зростання.