Останнім часом багато хто запитує мене, які серверні акції варто стежити, тож я вирішив зібрати свої спостереження.

Чесно кажучи, ця хвиля інфраструктури штучного інтелекту ще продовжує розвиватися. Весь ланцюг виробництва серверів можна поділити на три частини: збірка цілого пристрою, інфраструктура, ключові компоненти. У кожній з них є лідери, і можливості різняться.

Спершу про збірку цілого пристрою. Hon Hai, Quanta та Wistron — це наразі найцікавіші компанії. Hon Hai, як основний партнер NVIDIA, має понад 40% світової частки ринку AI-серверів, ця позиція не випадкова. Quanta, завдяки сильним дослідницьким можливостям, лідирує у високопродуктивній системній інтеграції серверів, обслуговуючи таких великих клієнтів, як Google та AWS. Wistron зосереджена виключно на дата-центрах, повністю орієнтована на надмасштабних хмарних провайдерів.

На американському ринку хороші результати показують Celestica та Vertiv. Celestica має диференційовані переваги у виробництві 800G-комутаторів та TPU для Google, а Vertiv — лідер у технологіях рідинного охолодження, що стає дедалі важливішим у епоху AI.

Щодо інфраструктурного рівня, електропостачання та охолодження справді є найбільшими болями дата-центрів. Рішення Vertiv з рідинного охолодження майже стали стандартом для AI-шаф, коли споживання перевищує 100 кВт, без них вже важко. Виробники систем охолодження, такі як Chihong та Shuanghong, також отримують вигоду.

Що стосується компонентів, то Taiwan Opto-Electronics, Goldsun та Qincheng мають свої позиції. Taiwan Opto-Electronics закріпилася на ключовому етапі у ланцюгу постачання NVIDIA з високошвидкісних мідних плат, Goldsun має високий технологічний бар’єр у виробництві високошвидкісних друкованих плат, а Qincheng постачає корпуси для важких GPU.

Щодо конкретних серверних акцій, які варто особливо стежити, я вважаю, що ці п’ять найцікавіші: Hon Hai, Quanta, Wistron, Vertiv, Celestica. У Hon Hai неймовірна вертикальна інтеграція, у Quanta — явна перевага у R&D, Wistron має найчистішу бізнес-модель, а Vertiv і Celestica мають диференційовані конкурентні переваги у своїх сферах.

Проте, слід зазначити, що зараз ці лідери мають високі коефіцієнти P/E, і їх зростання вже досить велике. Інвестори все більше зосереджуються на прибутковості та ROI, що може спричинити диференціацію. Якщо з’являться ознаки роздування AI-бульбашки або інвестори перейдуть від зростання до підтвердження прибутковості, це може спричинити значне коригування.

У 2026 році потрібно враховувати кілька факторів: чи зможуть хмарні провайдери досягти очікуваних обсягів інвестицій у інфраструктуру AI, прогрес у нестандартних архітектурах та власних ASIC-чипах, процес локалізації AI-чипів у Китаї, зміни у політиці щодо даних у різних країнах. Також важливі регуляторне середовище в США, зростання вартості електроенергії, торгові конфлікти — усе це вплине на ланцюги постачання та валову маржу компаній.

Загалом, серверні акції дійсно варто дивитись, але зараз входити потрібно з більшою обережністю. У процесі дезінвестиції з ринку лише ті компанії, що справді створюють бізнес-цінність, зможуть довше залишатися на плаву.