Останнім часом я стежив за рухом долара щодо японської йени, і помітив, що ця хвиля знецінення йени дійсно досить сильна. Долар США зараз коливається між 152 і 160 щодо йени, і наприкінці квітня вже майже наблизився до 160, що значно слабше ніж на початку року. Подивившись на реальний ефективний обмінний курс, я навіть побачив його рекордне за майже 53 роки зниження, і причина цього досить складна.

Перш за все, різниця у відсоткових ставках між США та Японією постійно зростає. Хоча Банк Японії минулого року підвищував ставки кілька разів, американські ставки залишаються набагато вищими, що спричиняє надмірну арбітражну активність. Багато хто позичає йену для інвестицій у доларові активи, і тиск на продаж йени залишається. Крім того, новий японський уряд проводить політику фіскального стимулювання, збільшує випуск облігацій і зростає побоювання щодо дефіциту, що знижує довіру до йени. Додатково, економіка США залишається відносно стабільною, а політика сильного долара адміністрації Трампа підтримує індекс долара, тому йена як валюта з низькою доходністю особливо легко продається в такому середовищі.

Ще одним важливим фактором є ситуація на Близькому Сході. Японія дуже залежить від імпорту нафти з Близького Сходу, блокада протоки Гормуз створює пряму загрозу енергетичній безпеці. Постійно високі ціни на нафту підвищують імпортні витрати, збільшують торговельний дефіцит, що негативно позначається на йені. Спочатку Банк Японії планував підвищити ставки у квітні, але через швидке погіршення ситуації на Близькому Сході, можливо, доведеться залишити ставки без змін. Здається, наступне підвищення очікується у червні, і ринок вже заклав ймовірність підвищення ставок у цьому місяці на рівні 76%.

Щодо можливості зростання йени, я вважаю, що ключовим є здатність Банку Японії прискорити підвищення ставок і звузити різницю у відсоткових ставках між США та Японією. Якщо Федеральна резервна система через економічне уповільнення прискорить зниження ставок або Банк Японії у червні підвищить ставки, йена може відновитися. Однак за прогнозами великих аналітичних установ, таких як JPMorgan, до кінця року йена може опуститися до 164, а BNP Paribas очікує близько 160. Вони пояснюють це тим, що глобальні настрої ризику залишаються відносно оптимістичними, що зазвичай підтримує арбітражні операції.

У довгостроковій перспективі, щоб справді змінити тенденцію зниження йени, потрібно внутрішнє структурне реформування Японії. Лише за умови суттєвого підвищення економічного зростання, стабільного циклу зростання зарплат і цін, йена зможе закласти міцну основу для сильного курсу. У короткостроковій перспективі різниця у відсоткових ставках між США та Японією може залишатися, але я вважаю, що ця хвиля знецінення рано чи пізно завершиться — все залежить від того, коли ринок почне бачити справжні ознаки покращення японської економіки.