Останнім часом я звернув увагу на досить цікаве явище — багато людей обговорюють вплив девальвації японської ієни на поїздки за кордон. Чесно кажучи, логіка за цим набагато складніша, ніж здається на перший погляд.

Спершу скажу, що таке сама японська ієна. Ієна (JPY) — це законна валюта Японії, яка випускається та контролюється Банком Японії. Не зважаючи на те, що зараз вона здається звичайною, її історія досить складна. З початку 1871 року, під час Мейдзі-революції, в Японії було створено сучасну валютну систему, яка пройшла через золотий стандарт, срібний стандарт, фіксований обмінний курс, і лише у 1973 році перейшла на плаваючий курс. Сьогодні ієна стала третьою за обсягом резервною валютою у світі, поступаючись лише долару та євро, і займає важливе місце у кошику спеціальних прав запозичення МВФ.

Чому ж останнім часом ієна так сильно девальвує? Я проаналізував і виявив кілька основних причин. По-перше, політика Банку Японії. Останні роки він проводить надмірно м’яку монетарну політику — кількісне та якісне пом’якшення, контроль кривої доходності, — фактично, ринок отримує величезну кількість ліквідності. Процентна ставка навіть негативна (-0,1%), що безпосередньо тисне на ієну вниз.

Ще важливіше — різниця у відсоткових ставках. Федеральна резервна система США з 2022 року агресивно підвищує ставки, зросли вони на 375 базисних пунктів, тоді як Банку Японії залишився прихильним до політики м’якості. Це створює значну різницю у ставках між США та Японією. Уявіть: позичати дешеву ієну і вкладати у високоприбуткові американські активи — це дуже вигідно, тому капітал масово тече з Японії за кордон.

Ще один цікавий феномен — «Місіс Ватанабе». Це таке жартівливе позначення для японських роздрібних інвесторів на міжнародних фінансових ринках, особливо для домогосподарок. Чому так багато людей беруть участь у валютних операціях? Не через любов до валютного трейдингу, а через низькі внутрішні ставки. Вони позичає低іню ієну, конвертують у валюту з високою доходністю, створюючи потужний ринковий потік.

Девальвація ієни — це насправді вигідно для туристів. Наприклад, товар у Японії коштує 10 000 ієн. Якщо курс з 0,23 TWD/JPY знизився до 0,45 TWD/JPY, то вартість покупки зменшилася з 43 478 нових тайванських доларів до 22 222 — економія майже 49%. Саме тому останнім часом багато людей їдуть у Японію.

Проте слід пам’ятати, що функція «захисної» ієни не така стабільна, як здається. Традиційно ієна вважається валютою-убежищем, оскільки Японія — найбільший кредитор у світі, має величезні зовнішні активи, і ліквідність ієни висока. Але у особливих ситуаціях, наприклад, при радикальній політиці або серйозних торгових дефіцитах, ця функція може зникнути. 2022–2023 роки — яскравий приклад, коли тиск на ієну залишався високим.

Ще одна важлива подія — наприкінці 2022 року Банку Японії раптово розширив діапазон коливань доходності 10-річних державних облігацій з ±0,25% до ±0,5%. Це сприйняли як сигнал до зменшення купівлі облігацій. Після цього почали очікувати, що ієна може зміцнитися, оскільки японські інвестиції за кордоном можуть повернутися назад.

Загалом, розуміння девальвації ієни — це розуміння політики Банку Японії щодо м’якості, розширення різниці у ставках між США та Японією, а також змін у потоках капіталу. Ці чинники взаємодіють і визначають тренд ієни. Для тих, хто планує подорож до Японії або інвестує у японські активи, знання цих процесів дуже корисне.