Останнім часом я переглянув десятирічний графік курсу ієни до долара і виявив дуже цікаве явище. Ієна з 2012 року, коли вона була 80 за 1 долар, поступово знецінювалася до приблизно 155 у травні цього року — це зовсім не просто коливання курсу, а справжня «операція» у сфері монетарної політики.

Щоб зрозуміти причини знецінення ієни, потрібно почати з приходу на посаду Абе. Наприкінці 2012 року він запровадив «Абе економіку», а вже у 2013 році Банк Японії почав масштабну політику кількісного пом’якшення. Хакуба Дзьоджо, який тоді очолив Банк Японії, одразу заявив, що за два роки буде введено еквівалент 1,4 трильйона доларів у грошовій масі. І що ж сталося? Фондовий ринок зріс, а ієна за цей час знецінилася майже на 30%. Це була перша хвиля швидкого знецінення ієни.

Наступний поворотний момент настав у 2021 році. Федеральна резервна система почала жорсткіше проводити монетарну політику, тоді як Банк Японії залишався прихильним до надмірного пом’якшення. Це різко розширило різницю у відсоткових ставках між США та Японією. Тут і почалися арбітражні операції: всі позичали дешеву ієну, щоб купити високодоходні американські активи, і тиск на знецінення ієни зростав миттєво. До 2024 року ситуація стала ще більш екстремальною — ставки в США піднялися понад 5% для боротьби з інфляцією, тоді як у Японії залишалися на рівні 0,25%, і різниця у ставках стала просто неймовірною.

Липень 2024 року став ключовим моментом: ієна впала нижче 161 за долар, встановивши 32-річний мінімум. Тоді ж через війну Росії та України зросли світові ціни на енергоносії, а Японія, як країна-імпортер ресурсів, зіткнулася з розширенням торгового дефіциту, що ще більше посилило знецінення ієни. Чесно кажучи, тоді ринок був налаштований так: продавати ієну, купувати долар — і мало хто вірив у сильну японську валюту.

Однак до 2025 року ситуація ускладнилася. На початку року Банк Японії підвищив ставку до 0,5%, а ФРС почала знижувати ставки. Це спричинило короткочасне відновлення ієни: курс долара до ієни знизився з 158 до приблизно 140. Але цей підйом тривав недовго — уже у другому кварталі почався розворот. Новий прем’єр-міністр Хосода Санае продовжив політику пом’якшення фіскальної політики, і ринок почав побоюватися фінансового стану Японії. Водночас тарифні та податкові заходи у стилі Трампа підтримували долар, і ієна знову почала знецінюватися.

Зараз курс долара до ієни знову коливається в межах 155–158. Зовні це здається грою монетарної політики, але глибша причина — структурні проблеми Японії: високий рівень боргу, низьке зростання, старіння населення, залежність від імпорту енергоносіїв. Якщо ці проблеми не вирішувати, тиск на знецінення ієни залишатиметься.

З інвестиційної точки зору, нинішні історично низькі курси ієни відкривають можливості для валютних операцій. Однак потрібно чітко розуміти, що майбутній курс багато в чому залежить від політики центральних банків США та Японії, а також від глобальної економічної ситуації. Якщо плануєте торгівлю USD/JPY або іншими валютними парами, обов’язково розробіть стратегію управління ризиками, адже коливання курсу настільки сильні, що без ретельного плану легко потрапити у пастку.