Відкриття Хормузу у червні — це «фантазія»! Цей банк вважає, що влітку ціни на нафту можуть сягнути нових максимумів, що може вплинути на фондовий ринок

Протоки Гельмута пролива фактично заблоковані, що глибоко змінює логіку глобального ціноутворення енергоносіїв. Але загалом ринок робить ставку на «відкриття у червні», що, ймовірно, недооцінює складність кризи.

Глава відділу глобальних товарних ринків Канадського королівського банку (RBC) Хеліма Крофт висловила сильний скептицизм щодо ідеї «відкриття у червні» або швидкого відновлення судноплавства до рівнів до конфлікту на Близькому Сході. Вона назвала оптимізм ринку «магічним мисленням», яке базується на дуже хисткому припущенні: що достатньо глибокий економічний біль автоматично спровокує політичний важіль, що дозволить нафтовим танкерам знову проходити через протоку.

На відміну від цього, Goldman Sachs, орієнтуючись на «початок у найближчий час, завершення відкриття до кінця червня», прогнозує, що ціна Brent до кінця року знизиться до 90 доларів за барель. Крофт рішуче заперечує, вважаючи, що ринок серйозно недооцінює тривалість блокади та її вплив.

Вона попереджає, що якщо щоденний обсяг зупиненого виробництва близько 12,5 мільйонів барелів триватиме, то до кінця місяця загальні втрати перевищать 1 мільярд барелів; якщо це затягнеться до червня, втрати наблизяться до 1,5 мільярда барелів. З урахуванням пікового попиту влітку та значного виснаження запасів, ціна на нафту, ймовірно, перевищить піки конфлікту між Росією та Україною, наближаючись до максимуму 2008 року. Врешті-решт, баланс буде відновлюватися за рахунок руйнування попиту — тоді дохідність облігацій суттєво зросте, а фондові ринки зазнають значних втрат.

Обмежені шляхи відкриття, обмежені дипломатичні та військові опції

Поточна популярна ідея «відкриття у червні» базується на двох сценаріях: або переговори, або одностороннє військове втручання США. Але, на думку Хеліми Крофт, обидва сценарії виглядають малоперспективними.

Військово, США теоретично можуть розгорнути понад 100 тисяч наземних військ для примусового відкриття протоки, але Білий дім не зацікавлений у масштабній та тривалій війні на Близькому Сході, що суперечить передвиборчій обіцянці «Америка перш за все». Крофт вважає, що будь-які обмежені дії не зможуть досягти мети примусового відкриття протоки, а повномасштабне вторгнення — не розглядається.

Дипломатично, досягнення угоди у найближчий час також ускладнене. Проблеми з урановими запасами та збагаченням Ірану залишаються невирішеними, а ще важливіше — навіть якщо ядерна угода буде укладена, Іран навряд чи легко відмовиться від контролю над протокою — ця стратегічна важільна цінність вже не поступається ядерному потенціалу і є його ключовим козирем, майже неможливо добровільно відмовитися.

Подвоєне блокування не зможе зламати іранську стійкість, її опір перевищує очікування

Білий дім спочатку сподівався створити достатній економічний тиск через «подвоєне блокування», щоб змусити Іран піти на поступки щодо контролю над протокою. Спочатку навіть прогнозували, що запаси нафти в Ірані заповняться за 13 днів, що змусить владу швидко йти на компроміс.

Але реальність така, що Іран має ще кілька тижнів або навіть місяців запасів, а керівництво демонструє високу стійкість, контроль над безпековими структурами зберігається, внутрішні розколи не очевидні.

Тому Крофт вважає, що ця стратегія навряд чи зможе суттєво змінити ситуацію у Тегерані до червня. Ринок, безумовно, буде стежити за стабільністю режиму та можливими тріщинами через фінансовий тиск, але наразі «подвоєне блокування» недостатньо для того, щоб вплинути на рішення Ірану.

Навіть якщо відкриття станеться, відновлення трафіку триватиме довго

Навіть якщо протока Гельмута відкриється у якійсь формі, поки Іран зберігатиме контроль над операціями, реальний обсяг судноплавства залишиться значно нижчим за довоєнний рівень. Крофт зазначає, що доки Іран під санкціями, західні компанії будуть остерігатися платити за прохід, а ризик повторних нападів на морі стримуватиме судноплавні компанії від повернення.

Кілька провідних експертів судноплавної галузі вже чітко заявили, що сценарій відкриття під контролем Ірану призведе до обмеження потоку, а поразка Ірану у військовому плані та відсутність обмежень у проходженні — це справжні передумови повного відновлення роботи протоки.

З прикладу Червоного моря: хоча США та хусити уклали перемир’я рік тому, обсяг судноплавства у Червоному морі досі приблизно на 56% нижчий за довоєнний рівень, багато провідних судноплавних компаній продовжують обходити цей регіон через побоювання щодо безпеки протоки Мандель.

Крофт вважає, що навіть якщо Гельмуцкий пролив буде частково нормалізований, обсяг судноплавства, ймовірно, зможе досягти лише нинішнього обмеженого рівня Червоного моря. А досягнення такого рівня потребує значного часу — судноплавна логістика та операції після відкриття протоки триватимуть кілька тижнів, не враховуючи час на оцінку ризиків судноплавними компаніями.

Ціни на нафту можуть наблизитися до максимуму 2008 року, ринки боргових та фондових інструментів під тиском

Крофт вважає, що з початком пікового сезону попиту влітку та значним виснаженням запасів ціна на нафту ймовірно перевищить максимум під час конфлікту між Росією та Україною і наблизиться до історичного піку 2008 року. У такій ситуації руйнування попиту стане механізмом для балансування ринку — лише високі ціни, що стримують споживання, зможуть закрити розрив між попитом і пропозицією.

Але перед тим, як справжнє руйнування попиту станеться, доходність облігацій швидко зросте. Зараз глобальні довгострокові ставки вже демонструють проривні тенденції, інфляційний тиск знову зростає, а макроекономічна ситуація стає напруженою. Важливо, що ринок акцій вже почав активно реагувати на сигнали з ринку облігацій — у цьому контексті різке зростання цін на нафту і ставки ймовірно завершиться різким падінням фондових індексів.

Ризики та застереження

        Ринок має ризики, інвестиції — під ризиком. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувачі мають самостійно оцінити відповідність будь-яких думок, поглядів або висновків своїй ситуації. За інвестиції відповідальність несе сам.