Кілька років тому, 2022 рік став тим дивним роком, коли інфляція стрімко зросла без контролю, і центральні банки були змушені підвищувати відсоткові ставки так, як ніколи раніше. Я досі пам’ятаю це відчуття, коли бачив, як ціни зростають скрізь, і люди втрачали купівельну спроможність незалежно від того, скільки вони заробляли.

Але ось що цікаво: коли порівнюєш економічні дані за різні періоди, ти не можеш просто дивитись на цифри так, як вони є. Інфляція та зміни цін спотворюють все. Саме тому існує поняття дефляції, яке в основному полягає у коригуванні цих чисел для усунення шуму інфляції і для того, щоб побачити, що насправді відбувається.

Уявімо країну, яка виробляла товарів і послуг на 10 мільйонів у один рік, а наступного зросла до 12 мільйонів. З першого погляду здається, що зростання становить 20%, чи не так? Але якщо ціни піднялися на 10% за цей період, то реальне дефляційне зростання становить лише 10%. Саме це шукають економісти: побачити справжнє зростання без шуму цін.

Тепер це має прямі наслідки для твого гаманця. У Іспанії, наприклад, був важливий дебат щодо дефляції ПДФО, тобто податку на доходи. Ідея була проста: якщо твоя зарплата зростає, але лише через інфляцію, ти не повинен платити більше податків. Податкові пороги мають коригуватися відповідно до інфляції, щоб ти не втратив купівельну спроможність. У США, Франції та країнах Північної Європи це роблять регулярно, навіть щороку. У Німеччині — раз на два роки. Але в Іспанії на національному рівні цього не робили з 2008 року.

Концепція дефляції тут є ключовою. Зарплата, яка здається більшою номінально, може бути меншою в реальних термінах, якщо не враховувати інфляцію. Застосування дефляції до податкової системи — це визнання цієї реальності.

Захисники кажуть, що це справедливо: це запобігає тому, щоб інфляція з’їла твої доходи через вищі податки. Критики ж стверджують, що це більше вигідно тим, хто заробляє більше, оскільки ПДФО є прогресивним, і що, крім того, стримування купівельної спроможності — це інструмент для контролю інфляції.

З точки зору інвестицій, це змінює ситуацію. Якщо держава дефляціонує податки, у людей більше грошей для інвестицій. Це може збільшити попит на фондовому ринку, нерухомість, товарні ринки.

При високій інфляції типовою стратегією є диверсифікація. Золото історично зберігає цінність або зростає, коли валюта втрачає купівельну спроможність. Акції страждають, бо високі відсотки ускладнюють кредитування бізнесу, але деякі компанії (енергетика, базові потреби) краще витримують. На валютному ринку інфляція може знецінити місцеву валюту, створюючи можливості, хоча це волатильно і ризиковано.

Що багато хто не враховує, — це те, що податкові вигоди від дефляції для середньої людини є скромними, ледь кілька сотень євро. Це не так, що раптом у всіх з’явилися великі капітали для інвестицій. Це швидше коригування, щоб уникнути того, щоб податкова система з’їла номінальні прибутки, які є лише інфляцією.

На завершення, розуміння, що означає дефляція, є ключовим для аналізу як твоїх податків, так і реальної доходності твоїх інвестицій. Це не те саме, що дивитись на номінальні цифри — це цифри, скориговані на реальну економічну ситуацію. А в інвестиційній стратегії цей психологічний коригування — це різниця між рішеннями, заснованими на ілюзіях прибутку, і рішеннями, заснованими на реальному зростанні.