Останнім часом мене постійно запитують, чи знову зросте долар США? Це питання насправді дуже хороше, оскільки нинішній тренд долара дійсно викликає певну плутанину.

Згадуючи, що після початку зниження ставок минулого року, всі думали, що долар послабшає, але реальність виявилася не такою простою. До цього часу індекс долара коливається між 90 і 100, після падіння з піку 114 у 2022 році, він вже знизився приблизно на 15%, але цей спад не прискорювався, а навпаки, після ескалації геополітичних конфліктів трохи відновився. Такий застій триває майже рік, що свідчить про те, що напрямок долара дійсно дуже змінний.

Я звернув увагу на один дуже важливий момент: зараз позиція Федеральної резервної системи здається дуже яструбою, але фактично вона не запускає новий цикл підвищення ставок. Це більше схоже на очікування даних. Якщо в найближчі квартали зайнятість, зарплати та базова інфляція почнуть сповільнюватися, політика може змінитися на нейтральну або навіть м’яку. Іншими словами, ФРС зараз «повільно, пізно і мало» знижує ставки, і очікування зниження ставок постійно відтерміновуються, деякі аналітики навіть вважають, що у 2026 році ставки залишаться без змін, і лише у 2027-му можливий поворот політики.

Фактори, що впливають на зростання або падіння долара, насправді дуже багато, але найпряміший — це рівень відсоткових ставок. Високі ставки роблять долар більш привабливим, і капітал тече в нього; низькі — сприяють відтоку коштів у більш дохідні активи, і долар послаблюється. Але тут є поширена помилка інвесторів: не можна дивитися лише на самі підвищення або зниження ставок, потрібно враховувати очікування щодо них. Ринок дуже ефективний і не чекатиме підтвердження підвищення ставок, щоб почати зростання долара, і не чекатиме підтвердження зниження, щоб почати падіння.

Крім ставок, на валютний курс впливають обсяг пропозиції долара, торговий дефіцит, довіра до США у світі — все це формує валютний курс. Особливо останні роки тренд дездоларизації створює структурний тиск на долар. Багато країн почали зменшувати володіння американськими облігаціями та збільшувати золото, європейська валюта і юань також кидають виклик домінуванню долара. Однак я хочу підкреслити, що цей процес — це «рік за роком», і він не може раптово змінитися у короткостроковій перспективі. Глобальна роль долара у резервних і розрахункових системах ще надовго залишиться домінуючою.

Чи знову зросте долар? За поточних умов я вважаю, що найближчий рік долар швидше за все буде коливатися у високому діапазоні, з переважанням слабшого тренду, а не одностороннім сильним зростанням. Це не означає, що долар буде постійно падати — при появі нових фінансових ризиків, геополітичних конфліктів або паніки на ринку капітал може повернутися до долара, оскільки він і досі залишається одним із найважливіших захисних активів у світі.

Ще один важливий момент — це не лише індекс долара, а й співвідношення валют-інгредієнтів. Наприклад, якщо Японія завершить цикл зниження ставок і поверне капітал, йєн може зміцнитися, і тоді долар/йєн знизиться. Що стосується тайванського долара, то ставки в Тайвані слідують за доларом, але внутрішні фактори теж мають значення — очікується, що тайванський долар злегка зміцниться, але незначно. Європейська валюта порівняно з доларом сильніша, але економіка Європи не дуже хороша, і якщо ЄЦБ поступово знизить ставки, долар послабиться, але не дуже сильно.

Щоб скористатися можливістю для торгівлі валютними коливаннями, короткостроково потрібно стежити за даними CPI, звільненими від зайнятості, за рішеннями FOMC — вони впливають на очікування щодо ставок. Якщо не торгувати внутрішньоденними коливаннями, можна використовувати рівні підтримки і опору індексу долара, враховуючи політику центральних банків різних країн, і шукати торгові можливості на кілька тижнів або місяців. Інвестори середньострокової і довгострокової перспективи можуть використовувати золото, валюту та інші активи для диверсифікації ризиків валютних коливань. Коли долар перебуває у високому діапазоні або слабшає — такі активи допомагають балансувати портфель.

Просто кажучи, чи знову зросте долар? У короткостроковій перспективі малоймовірно, що він зросте односторонньо і сильно, але й не буде постійно падати. У новому режимі «долар і кілька валют» найкраща стратегія — гнучко реагувати на дані і політику, коригуючи свої позиції.