Я роками спостерігаю за поведінкою золота, і чесно кажучи, те, що сталося за останні 20 років, є просто надзвичайним. Нещодавно я переглядав цифри і знову був здивований: метал піднявся з приблизно 430 доларів за унцію на початку 2000-х до приблизно 4 270 зараз. Це подвоєння за два десятиліття. Якщо добре подумати, це той тип руху, який зазвичай бачиш лише у криптовалютах або в акціях з вибуховим зростанням, а не в активі, який більшість вважає «нудним».

Еволюція золота за останні 20 років може бути поділена на досить чіткі фази. Між 2005 і 2010 роками це було жорстко: долар слабшав, нафта стрімко зростала, а потім настала криза субстандартних іпотек, яка налякала весь світ. Золото піднялося з 430 до понад 1200 доларів за п’ять років. Lehman Brothers збанкрутував у 2008 році, і саме тоді центральні банки та інституційні фонди почали серйозно накопичувати. Цифри говорять самі за себе: у той час, коли фондові ринки падали більш ніж на 30%, золото майже не знижувалося — всього на 2%.

Потім настав дивний період між 2010 і 2015 роками. Ринки стабілізувалися, розвинуті економіки відновилися, а Федеральна резервна система почала нормалізувати ставки. Золото залишалося в межах 1000–1200 доларів, без особливих емоцій, без великих рухів. Це було технічне, а не структурне. Але тут найцікавіше: воно продовжувало виконувати свою функцію захисту, хоча й без тих вражаючих доходів.

З 2015 року і далі ситуація справді змінилася. Торговельні напруження між США і Китаєм, зростання державного боргу, історично низькі ставки — все це активізувало попит. Коли прийшов COVID у 2020 році, це стало остаточним каталізатором. Золото прорвалося понад 2000 доларів вперше і підтвердило свій статус активу довіри під час кризи. І з того часу підйом був безпрецедентним: воно зросло з 1900 до понад 4200 доларів за п’ять років. Це підйом на 124% за півдесятиліття.

Якщо говорити про прибутковість за останнє десятиліття, цифри переконливі. Від трохи більше 1000 доларів у 2015 до понад 4200 зараз — це майже 295% зростання у номінальних показниках. Переведено у річну складну ставку, це близько 7% або 8% на рік. Подумайте: це прибутковість без дивідендів, без відсотків, без грошових потоків. Лише метал, що зростає у ціні.

Порівняння золота з S&P 500 або Nasdaq є показовим. У довгостроковій перспективі Nasdaq залишається великим переможцем із прибутковістю понад 5000%. S&P 500 — близько 800%. Але тут цікаво: за останні п’ять років золото перевищило обох за накопиченою прибутковістю. Це рідко трапляється у тривалих періодах і відображає важливий факт: у умовах інфляції або низьких ставок метал світиться яскравіше за ризикові активи. У 2020 році, коли невизначеність паралізувала ринки, золото знову виступило як прихисток, поки все рухалося. Це не випадковість.

Фактори, що стоять за цією еволюцією золота за останні 20 років, різноманітні. Ключовим є негативні реальні ставки за відсотками: коли реальні доходи від облігацій падають, золото дорожчає. Також важливий слабкий долар, оскільки золото торгується у доларах. Коли американська валюта знецінюється, метал зростає. Інфляція та програми масового державного витрачання після пандемії знову підняли страхи інфляції, і інвестори шукали захист свого купівельного спроможності. Геополітична напруженість, конфлікти, торгові санкції — все це додаткові рушії. Центральні банки країн, що розвиваються, почали накопичувати золото, щоб зменшити залежність від долара.

Для інвестора золото не має розглядатися як спекулятивний актив. Це інструмент стабільності, страховка. Його головна функція — не приносити надзвичайний прибуток, а захищати реальну цінність портфеля від непередбачених шоків. Фінансові радники зазвичай рекомендують від 5% до 10% від загального капіталу у фізичне золото, ETF або фонди, що імітують його поведінку. У портфелях із високою експозицією до акцій це працює як страховка від волатильності. Крім того, золото має універсальну ліквідність: у будь-якому ринку, у будь-який час його можна конвертувати у готівку без втрат через борги або обмеження капіталу. У часи фінансової невизначеності, як зараз, це має особливу цінність.

Оглядаючись назад, еволюція золота за останні 20 років розповідає чітку історію: коли довіра руйнується, золото займає центральне місце. Це не замінник зростання або швидкої багатства обіцянка. Це тихий страховий інструмент, що зростає у ціні, коли інші активи коливаються. Історично золото краще поводиться, коли фондові ринки починають сумніватися. За останнє десятиліття воно довело, що може конкурувати з великими індексами. За останні п’ять років — перевищило їх. Інвестори шукають стабільність у світі, що все менше її пропонує, і тому золото залишається важливою частиною глобального фінансового пазлу, як і двадцять років тому.