Продавати у травні? Не піддавайтеся сезонним торговим тенденціям

Це важкий час, якщо ви вірите у слідування історичним сезонним індикаторам для фондового ринку. З 1950 року квітень є другим за прибутковістю місяцем для S & P 500 (зростання в середньому на 1,5%), і найкращим місяцем для індексу Доу Джонса (зростання в середньому на 1,8%), згідно з “Stock Trader’s Almanac”. Це не сталося цього року. З одним днем у місяці залишилось, S & P 500 знизився приблизно на 1% у квітні, індекс Доу Джонса — на 3,5%. Інші сезонні барометри не були особливо оптимістичними. Січень був зростаючим, що є історично оптимістичним знаком, але лютий і березень були місяцями спаду, як і перший квартал. І один із найпопулярніших сезонних індикаторів — “Найкращі шість місяців”, що триває з листопада до кінця квітня — також є негативним. S & P 500 на 2,5% нижчий за свій закриття наприкінці жовтня минулого року. Що відбувається? І чи варто торгувати за сезонними індикаторами? Найкращі шість місяців закінчуються. Це дійсно досить вражаюче, коли дивишся на прибутки. У торгівлі акціями багато шуму і випадковості, і часто дуже важко знайти сигнал у цьому шумі. Але є помітна, приблизно 6% різниця у середньорічних доходах між інвестуванням у Доу Джонс з листопада по квітень і з травня по жовтень. Найкращі/найгірші шість місяців для Доу Джонса (з 1950 року) 1 листопада — 30 квітня: зростання 7,4% 1 травня — 31 жовтня: зростання 0,8% Джерело: “Stock Trader’s Almanac” Використовуючи той самий період для S & P 500, головний стратег ринку Carson Group Райан Детрік зазначає, що листопад-квітень — це також найсильніші шість місяців для цього бенчмарку. Найкращі/найгірші шість місяців для S & P 500 (з 1950 року) 1 листопада — 30 квітня: зростання 7,1% 1 травня — 31 жовтня: зростання 1,8% Джерело: Райан Детрік, Carson Group Що пояснює ефект “Найкращих шести місяців”? Чому це так відбувається? Чому ринок має тенденцію бути вищим з листопада по квітень? Ось цікава підказка: це не лише у США. Ця модель глобальна. Одне академічне дослідження виявило, що ця модель була правдивою у 36 з 37 досліджених розвинених і нових ринків, і була особливо сильною в Європі. Але чому? Ті самі автори розглядали кілька можливих пояснень, але дійшли висновку, що “жодне з них не пояснює головоломку переконливо”. Інше дослідження вважало, що це продукт “циклу оптимізму”, коли інвестори просто дивляться наперед на кінець року і новий рік з надмірним оптимізмом, але цей оптимізм стає важким для підтримки з прогресом нового року. Більш цікаве пояснення походить із дослідження, яке розглядало вплив коротших днів на поведінку інвесторів. У “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle” кілька академіків запропонували, що цей феномен пов’язаний із сезонним афективним розладом (SAD). Що таке SAD і як він пов’язаний із доходами на акції? Автори стверджують, що доходи на акції залежать від кількості світлового дня, і коротші дні змушують багатьох ставати більш обережними щодо ризику. Це підвищення обережності спричиняє менше активності інвесторів, що (згідно з логікою) веде до меншої спекулятивної торгівлі і менше шансів зробити помилки. Коли “Найкращі шість місяців” руйнуються. Враховуючи, що виглядає як сильна сезонна модель, що трапиться, коли вона руйнується, як це сталося цього року (як для Доу, так і для S & P, вони знизилися у періоді листопад-квітень)? Історики фондового ринку зауважили, що у періоди, коли “Найкращі шість місяців” були негативними, ринок зазвичай зазнавав труднощів. “Коли ринок не зростає під час бичачого сезону, інші сили є сильнішими, і коли цей сезон закінчується, ці сили можуть справді взяти верх,” — сказав Джеффрі Хірш, редактор “Stock Trader’s Almanac”, у недавньому повідомленні підписникам. Хірш зазначив, що з 1950 року було 16 років, коли індекс Доу Джонса був негативним у періоді листопад-квітень (останнім часом у 2020 і 2022 роках), і у 14 з цих 16 років починалися або продовжувалися ведмежі ринки. “Лише у 2009 і 2020 роках ведмежі ринки вже закінчилися,” — сказав Хірш. Чи варто комусь торгувати за сезонними моделями? Яка б причина не була, і яка б не була історична модель, головне питання — чи варто цим займатися? Відповідь, ймовірно, ні. Однією з причин є те, що вся фраза “Продай у травні і йди геть” може бути трохи перебільшеною. Детрік зазначає, що у дев’яти з останніх десяти років травень був зростаючим. Можливо, нам слід перейти до “продати у червні?” Період з червня по листопад також дав низькі 2,7% доходів з 1950 року, додає Детрік. Висновок тут: можете спробувати і торгувати за сезонними моделями, але, ймовірно, у довгостроковій перспективі ви не перевищите дохідність. Після 35 років роботи з ринками я вірю у те, що купівля і утримання перевищує будь-яке таймінгування ринку. Майте план, розумійте, скільки ризику можете собі дозволити і при цьому спокійно спати вночі, і дотримуйтеся плану. Одна проста причина, чому я не підтримую таймінгування ринку — це те, що найбільші прибутки на ринку трапляються лише кілька днів у році, і ніхто не знає, у які саме дні вони стануться. У своїй книзі “Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing From the Floor of the New York Stock Exchange” я показую просте дослідження Dimensional Funds, яке ілюструє зростання $1,000, інвестованих у S & P 500 у 1970-2019 роках. Гіпотетичне зростання $1,000, інвестованих у S & P 500 у 1970 році (до серпня 2019) Загальний дохід $138,908 Мінус найкращі 5 днів $90,171 Мінус найкращі 15 днів $52,246 Мінус найкращі 25 днів $32,763 Джерело: Dimensional Funds Це вражаючі цифри. Вилучивши найкращі п’ять днів за ці 50 років, ваша дохідність була б на 35% нижчою, і ще менше, якщо ви не були на ринку у найкращі 15 і 25 днів. І пам’ятайте: ви не знаєте, коли ці найкращі дні настануть. Якщо ця логіка вас не вразила, запитайте себе: що б ви зробили з цими грошима, якщо б вивели їх наприкінці квітня? Вкласти у казначейські біллі? Це було б програшною пропозицією, каже мені Ларрі Сведрое, колишній керівник досліджень у галузі фінансів і економіки в Buckingham Strategic Wealth. Сведрое погоджується, що доходи S & P були гіршими у періоді з травня по жовтень, але навіть ці гірші доходи перевищували прибутки від казначейських біллів у середньому. Основний висновок Сведрое: інвестори “чітко краще залишатися інвестованими, навіть не враховуючи податки.”