Я щойно переглянув еволюцію ціни на золото за останні 20 років, і є речі, які дивують навіть тих, хто слідкує за цими ринками уважно.

У жовтні 2025 року золото коливалося біля 4 270 доларів за унцію. Щоб поставити це у перспективу: два десятиліття тому воно ледве перевищувало 400 доларів США. Це означає, що за 20 років воно помножилося більш ніж у десять разів. Це не просто зростання, мова йде про накопичений приріст близько 900%. І найцікавіше, що це не було рівномірне зростання, а гірка американські гірки з добре відокремленими фазами.

Перша велика хвиля прийшла між 2005 і 2010 роками. Ціна на золото злетіла під впливом слабкості долара, високих цін на нафту та повної недовіри до фінансових активів після іпотечної кризи. Вона зросла з 430 до 1 200 доларів за п’ять років. Потім прийшов Lehman Brothers у 2008 році, що закріпив золото як остаточний притулок. Центральні банки почали накопичувати, масово приходили інституційні фонди.

З 2010 по 2015 рік ситуація була іншою: корекція і бокове рухання. Ринки стабілізувалися, розвинуті економіки відновили динаміку, а Федеральна резервна система почала нормалізувати ставки. Ціна на золото коливалася між 1 000 і 1 200 доларами, не пропонуючи вражаючих доходів. Це був технічний, а не структурний рух.

Але між 2015 і 2020 роками сталося щось важливе. Торгові напруженості між США та Китаєм, стрімке зростання державного боргу, зниження відсоткових ставок до історичних мінімумів. Золото знову засяяло. І коли у 2020 році прийшов COVID-19, воно стало остаточним каталізатором: перевищило 2 000 доларів вперше. Вже не було сумнівів щодо його статусу активу довіри під час кризи.

Остання фаза, 2020-2025, була безпрецедентним зростанням. Воно зросло з 1 900 до понад 4 200 доларів. +124% всього за п’ять років. Це підвищило накопичену доходність за останні 20 років до рівнів, якими можуть похвалитися небагато активів.

Зараз справжній привертає увагу — це річна доходність золота за останнє десятиліття: приблизно 7-8% на рік. Для активу, що не генерує дивідендів чи відсотків, це вражає. І тут цікаво: за останні п’ять років золото перевищило як S&P 500, так і Nasdaq-100 за накопиченою доходністю. Щось малоймовірне для таких тривалих періодів.

Але справа не лише у доходності. Профіль ризику — це те, що відрізняє золото. У 2008 році, коли фондові ринки падали більш ніж на 30%, золото майже не знизилося — всього на 2%. У 2020 році, коли невизначеність паралізувала все, воно знову виступило як притулок. Це і робить його особливим: ціна на золото має тенденцію поводитися краще саме тоді, коли фондові ринки починають сумніватися.

Фактори, що стоять за цією еволюцією, очевидні. По-перше, реальні відсоткові ставки. Коли вони негативні, золото дорожчає. Федеральна резервна система і Європейський центральний банк знизили реальні доходи від облігацій за допомогою кількісного пом’якшення, і це сприяло попиту на золото. По-друге, долар. Оскільки золото торгується у доларах, слабка валюта підштовхує його ціну вгору. Девальвація долара після 2020 року співпала з основними зростаючими трендами.

По-третє, інфляція і фіскальна політика. Пандемія і масові програми витрат знову підняли страхи інфляції. Коли інфляція висока, інвестори шукають захист свого купівельного спроможності, і золото отримує вигоду. По-четверте, геополітичні напруженості. Конфлікти, санкції, зміни у енергетичній політиці. Центральні банки країн, що розвиваються, збільшили свої резерви золота, щоб зменшити залежність від долара.

Для тих, хто формує портфель, золото не слід розглядати як спекуляцію. Це інструмент стабільності. Його головна функція — не отримувати надзвичайні прибутки, а захищати реальну цінність від непередбачених шоків. Консультанти радять тримати від 5% до 10% капіталу у фізичному золоті, ETF, що підтримуються металом, або фондах, що імітують його поведінку.

І є ще одна перевага, яку багато недооцінюють: універсальна ліквідність. У будь-якому ринку, у будь-який час, золото можна швидко конвертувати у готівку без коливань через борги або обмеження капіталу. У часи монетарної напруги або фінансової невизначеності це набуває особливої цінності.

Висновок простий: ціна на золото за останні 20 років зросла не випадково. Вона зросла тому, що коли довіра руйнується — через інфляцію, борги, політику або конфлікти — золото займає центральне місце на сцені. Це не замінник зростання чи швидкої багатства обіцянка. Це тихий страховий засіб, що зростає у цінності, коли інші активи хитаються. Для тих, хто формує збалансований портфель, воно залишається важливою частиною глобального фінансового пазлу, як і два десятиліття тому.