Я роками спостерігаю за поведінкою золота на ринках, і чесно кажучи, те, що сталося за останнє десятиліття, важко ігнорувати. Нещодавно я переглядав цифри і знову був здивований: з 2015 року до сьогодні ця дорогоцінна металева ціна майже чотириразово зросла. Вона піднялася з приблизно 1 000 доларів за унцію до понад 4 200, що в термінах прибутковості золота становить близько 295% лише за десять років. Це еквівалент щорічного зростання 7-8%, що досить стабільно, враховуючи, що воно не приносить дивідендів чи відсотків.

Але цікаво не лише кінцеве число. Якщо поглянути назад на два десятиліття, контраст стає ще більш вражаючим. На початку 2000-х золото коштувало близько 400 доларів. Сьогодні ми перевищуємо 4 200. Це більше ніж у 10 разів його початкової вартості, накопичене зростання близько 900%. Це зовсім не дрібний феномен.

Прибутковість золота проходила через дуже різні етапи. Між 2005 і 2010 роками воно майже була на підйомі: слабкий долар, стрімкий ріст нафти і недовіра після кризи субстандартних іпотек підштовхнули метал з 430 доларів до понад 1 200. Коли Lehman Brothers обанкрутився у 2008 році, це остаточно закріпило його роль як активу-укриття. Центральні банки і інституційні фонди не припиняли купувати.

Потім настав період спокою між 2010 і 2015 роками. Ринки відновилися, економіки стабілізувалися, і Федеральна резервна система почала нормалізувати ставки. Золото рухалося боковим рухом між 1 000 і 1 200 доларами, без попередніх вибухів. Це був швидше технічний етап, коригування.

Але тут йде найважливіше: з 2015 року і далі, особливо з пандемією у 2020 році, золото знову піднялося з силою. Торгові напруженості між США і Китаєм, неконтрольоване державне боргове навантаження, мінімальні відсоткові ставки... все це активізувало попит. А коли прийшов COVID-19, це стало остаточним каталізатором. Метал вперше перевищив 2 000 доларів за історію, підтверджуючи, що він залишався активом довіри, коли все коливається.

Останні п’ять років були безпрецедентним зльотом. З 1 900 доларів у 2020 році до понад 4 200 сьогодні — це +124% лише за п’ять років. Прибутковість золота за цей період навіть випередила S&P 500 і Nasdaq-100, що трапляється рідко за таку тривалість періоду. Це багато говорить про контекст інфляції і низьких ставок, у якому ми рухаємося.

Що мене справді захоплює, так це його поведінка під час криз. У 2008 році, коли фондові ринки падали більш ніж на 30%, золото майже не знизилося — всього на 2%. У 2020 році, коли невизначеність паралізувала все, воно знову діяло як мовчазний охоронець, якого всі потребують. Це не випадковість; історично золото сяє, коли фондові ринки починають сумніватися.

Звісно, прибутковість золота не виникає з нічого. За цим стоять чіткі фактори. Від’ємні реальні відсоткові ставки (номінальна інфляція мінус номінальні ставки) дуже сприяють його попиту. Слабкий долар також його підсилює, оскільки золото котирується у доларах. Інфляція, яку ми бачили після пандемії, і програми масового державного витрачання знову підвищили страхи інвесторів, і вони шукають захист у золоті, щоб зберегти купівельну спроможність. Крім того, геополітична напруженість, конфлікти і торгові санкції змусили країни зростаючих економік збільшувати свої запаси металу як спосіб зменшити залежність від долара.

А тепер питання: як використовувати все це у реальному портфелі? Золото не слід розглядати як спекулятивний актив для швидкого збагачення. Це швидше інструмент стабільності, страховка. Фінансові радники зазвичай рекомендують від 5% до 10% від загального капіталу у фізичне золото, ETF, що його підтримують, або фонди, що імітують його поведінку. У портфелях з високою експозицією до акцій цей відсоток виступає як амортизатор волатильності.

Ще одна перевага золота — універсальна ліквідність. У будь-якому ринку, у будь-який час, його можна конвертувати у готівку без коливань боргових зобов’язань або обмежень капіталу. У часи фінансової невизначеності це має особливу цінність.

Реальність полягає в тому, що прибутковість золота й надалі залежатиме від довіри до фінансових систем. Це не замінник зростання або швидкого збагачення, але це тихий страховий актив, що зростає у цінності, коли інші активи коливаються. У все більш невизначеному світі це залишається важливою частиною головоломки.