Останнім часом ті, хто слідкує за акціями у сфері телекомунікацій, мабуть, відчули, що ця галузь давно вже не зводиться до простого прокладання ліній для Wi-Fi. До середини 2026 року весь сектор телекомунікацій перетворився на потужну групу, яка поєднує потреби в AI-обчисленнях, політичні підтримки та технологічне оновлення.

Я помітив, що рушіями цієї хвилі є дві основні лінії. Одна — це масштабне впровадження американської програми BEAD з розгортання широкосмугового інтернету на суму 42,5 мільярда доларів, яка вже перейшла у фазу активного будівництва, що є реальним позитивом для внутрішніх виробників оптоволоконних кабелів і телекомунікаційного обладнання. Інша — це комірчасті оптичні технології CPO та високошвидкісні комутатори 800G/1.6T, які офіційно виходять на комерційний рівень, оскільки традиційний мідний кабель вже став вузьким місцем системної продуктивності, а оптичні технології стають основним рішенням для масштабних обчислень.

Простими словами, акції телекомунікаційної галузі — це ті компанії, що відповідають за мережеве обладнання та компоненти постачання. Від найнижчого рівня — оптоволоконних кабелів і базових станцій, до середнього — комутаторів і маршрутизаторів, і до найгарячішого сегмента — Wi-Fi 7 роутерів і обладнання для низькоорбітальних супутників.

Структура ланцюга галузі досить тонка. Верхній рівень — це ключові компоненти та матеріали, такі як телекомунікаційні чіпи, оптичні компоненти, друковані платки (PCB). Вони мають найвищу маржу, але й найвищий технологічний бар’єр. Середній рівень — це збірка цих компонентів у цілісне обладнання, і тут тайванські компанії особливо сильні, наприклад, у виробництві комутаторів, широкосмугових пристроїв і оптичних модулів. Нижній рівень — це кінцеві покупці, включаючи хмарні сервіси, телеком-операторів, урядові тендери та кінцевих споживачів.

Щодо лідерів, то тайванська компанія 智邦 (Zyxel) справді є лідером у глобальній галузі комутаторів для дата-центрів, маючи провідну частку ринку 800G і активно готується до 1.6T. Лянья (Lianya) завдяки перевагам у Silicon Photonics і CPO пропонує ключові лазерні чіпи та кристалічні матеріали, маючи глибоку технологічну перевагу. Чіко (Qisda) має більш різноманітний асортимент — Wi-Fi 7, автомобільні мережі, низькоорбітальні супутники — і є одним із тайванських виробників, що найбільше відповідає потребам американської програми BEAD. Компанія 華星光 (StarLight) зосереджена на високорівневих оптичних модулях і демонструє стабільний розвиток у тренді підвищення швидкості з 400G до 800G.

Що стосується американських гігантів у телекомунікаціях, то Arista Networks є лідером у хмарних мережах, клієнтами яких є Meta та Microsoft. Вони спеціалізуються на низьколатентних рішеннях для AI-навчання, які навіть перевищують традиційних лідерів — Cisco. Broadcom контролює основи телекомунікаційних чіпів, і їхні сильні сторони — Wi-Fi 7, комутатори та кастомізовані AI-чіпи. Corning, як світовий лідер у виробництві оптичних волокон, через вимоги програми BEAD майже монополізує внутрішній ринок оптичних матеріалів у США. Lumentum із проривами у технологіях оптичних приймачів і передавачів став темною конячкою цієї AI-оптичної хвилі.

Проте інвестування у цей сектор вимагає уваги до кількох ризиків. Фінансування урядових проектів зазвичай затягується і проходить через сувору перевірку, тому компанії на кшталт Чіко і 中磊 (Zhonglei) не отримають миттєвого сплеску прибутків, а будуть поступово визнавати доходи по мірі реалізації проектів. Якщо перевірки затримуються, то галас навколо теми може бути високим, але фінансові результати — слабкими. Технологічна модернізація — ще один виклик: компанії, що не зможуть піднятися до рівня CPO, ризикують залишитися на узбіччі.

Ще один важливий аспект — цикли запасів. Після буму AI-інфраструктури у 2024–2025 роках у 2026 році потрібно уважно стежити за запасами таких гігантів, як Amazon і Google. Якщо темпи будівництва дата-центрів сповільняться або оновлення Wi-Fi 7 не виправдає очікувань, телеком-компанії можуть зіткнутися з високими запасами. Геополітична ситуація також є змінною: вимоги програми BEAD щодо виробництва у США змушують тайванські компанії відкривати закордонні заводи, що збільшує управлінські витрати та податкові ризики.

Насамкінець, варто звернути увагу на питання оцінки. Оскільки телекомунікаційні акції отримали ярлик AI, багато з них уже мають історично високі коефіцієнти P/E. При надмірних очікуваннях навіть невелике гальмування зростання доходів може спричинити різке коригування цін. Рекомендується зосередитися на лідерах із високим технологічним бар’єром і стежити за здатністю їхнього зростання доходів підтримувати високі оцінки.