Волатильність тарифів ускладнює інвесторам визначення того, де зараз має торгуватися індекс S&P 500

Це був ще один вихідний із головокружними новинами, але ми досі не наблизилися до з’ясування, який рівень має бути для акцій. Хороша новина полягає в тому, що хоча президент Дональд Трамп має вищий поріг болю, ніж думали більшість, існує поріг болю, і звільнення від тарифів на електроніку означає, що колапс прибутків технологічної галузі набагато менш ймовірний. Погана новина — торговельна політика тепер повністю залежить від щоденних переговорів і настроїв, що ускладнює будь-які серйозні ралі, а побоювання щодо стагфляції не зникають. Низька прозорість щодо прибутків 2025 року Що стосується прибутків, то немає єдиного консенсусу щодо двох найважливіших чинників цін на акції: фактичного рівня зростання прибутків у доларах у 2025 році та того, якою має бути правильна мультиплікація, тобто скільки інвестор був би готовий заплатити за цей майбутній потік прибутків. Рівень зростання прибутків у доларах у 2025 році зараз становить 267 доларів або приблизно на 10% вище, але довіри до цієї прогнози мало. Залежно від того, кого запитати, це може бути десь між цим рівнем і 242 долара, що означає відсутність зростання прибутків, або може бути аж до зниження на 20%, що було б рецесійним спадом для прибутків. S & P 500 2025: Який правильний рівень прибутків? 267 доларів: зростання на 10% (поточний консенсус) 242 долари: без змін 193 долари: зниження на 20% (рецесійний спад) Джерело: LSEG Зниження прибутків на 20% може здатися екстремальним, і хоча це незвично, це не безпрецедентно. За останні 25 років було чотири випадки, коли прибутки за рік були на 20% нижчими за оцінку на початку року: 2001, 2008, 2009, і 2020, згідно з FactSet. Те саме стосується і мультиплікатора. Поточний мультиплікатор 19 для прибутків 2025 року знизився з 21 приблизно місяць тому, але мультиплікатори понад 17 зазвичай застосовуються, коли економіка зростає, а цього не відбувається. То який правильний мультиплікатор? Залежно від того, кого запитати, це може бути будь-яке значення від 17, що є історичним середнім мультиплікатором, до 14, що є рецесійним мультиплікатором. S & P 500 2025: Який правильний мультиплікатор? 19: поточний мультиплікатор 17: історичне середнє 14: рецесійний мультиплікатор Джерело: LSEG Змішайте і поєднайте фактичну оцінку прибутків у доларах із мультиплікатором, і ви можете отримати величезну різницю у тому, де має бути S & P 500. Ви оптиміст чи песиміст? У оптимістичному сценарії ви можете припустити, що більшість тарифів знімуть, збережеться статус-кво і США уникне рецесії, тоді можливо, прибутки зростуть на 10%, а мультиплікатор становитиме 19 (поточний консенсус). Більш «реалістичний», але все ще оптимістичний сценарій — це те, що тарифи залишаться частково, прибутки зростуть лише на 5% (половина очікуваного), і мультиплікатор зменшиться до 18 із 19. Це дає вам 4 572, що все ще приблизно на 800 пунктів нижче за поточний рівень. Правильна ціна для S & P 500: Оптимістичний сценарій Поточний: прибутки зростають на 10%, мультиплікатор 19: 5 363 Прибутки: зростання на 5% (254 долари), мультиплікатор 18: 4 572 Легко стати ще більш песимістичним. Припустіть нульове зростання прибутків (242 долари) з історичним середнім мультиплікатором 17, і ви отримаєте 4 114, приблизно на 23% нижче за закриття в п’ятницю. Якщо прибутки знизяться на 10% (218 доларів), ви будете на рівні 3 706. Якщо вони зменшаться на 20%, ви опинитеся в діапазоні 3 200. Правильна ціна для S & P 500: песимістичний сценарій Поточний: прибутки зростають на 10%, мультиплікатор 19: 5 363 Прибутки зростають на 0%, мультиплікатор 17: 4 114 Прибутки знижуються на 10%, мультиплікатор 17: 3 706 Прибутки знижуються на 20%, мультиплікатор 17: 3 281 Саме тому ринок коливається щодня. Саме тому за останні сім днів спостерігалися такі коливання цін: П’ятниця: зростання на 1,8% Четвер: зниження на 3,5% Середа: зростання на 9,5% Вівторок: зниження на 1,6% Понеділок: зниження на 0,2% П’ятниця: зниження на 6,0% Четвер: зниження на 4,8% Ніхто не може визначити правильний рівень.