Нещодавно я переглядав баланси компаній і натрапив на щось, що багато інвесторів пропускають: коефіцієнт гарантії. Це цікаво, бо поки всі говорять про короткострокову ліквідність, мало хто звертає увагу на те, чи компанія дійсно може погасити свої борги в довгостроковій перспективі. І саме це показує цей індикатор.

Бачите, коефіцієнт гарантії — це в основному спосіб запитати: чи має ця компанія достатньо активів, щоб покрити весь свій борг? Не важливо, чи це борг на 30 днів або на 5 років, важить загальна сума. Це відрізняється від коефіцієнта ліквідності, який дивиться лише на те, що можна погасити в короткостроковій перспективі. Тут йдеться про повне фінансове здоров’я компанії.

Банки добре це знають. Коли вони дають позику на обладнання або нерухомість, перше, що вони перевіряють, — це коефіцієнт гарантії. Якщо ви щороку просите кредитну лінію, що поновлюється, вони більше дивляться на ліквідність. Але для серйозних довгострокових зобов’язань потрібно довести, що у вас є фінансовий ресурс.

Обчислення просте: ділимо загальні активи на загальні зобов’язання. Це все. Візьмемо реальний приклад. Нещодавно Tesla мала активів на 82,34 мільярда доларів і зобов’язань на 36,44 мільярда. Її коефіцієнт гарантії становив 2,26, що означає, що у неї достатньо активів для покриття боргу з запасом. Boeing, навпаки, показала активів на 137,10 мільярда і зобов’язань на 152,95 мільярда, що дало коефіцієнт 0,89. Це проблематично, бо борг більший за активи.

А тепер, що означають ці числа? Коефіцієнт гарантії нижче 1,5 — це сигнал тривоги: компанія має надмірний борг відносно активів, і ризик банкрутства реальний. Від 1,5 до 2,5 вважається нормою, це місце більшості здорових компаній. Вище 2,5 може свідчити, що компанія недоцільно використовує свою кредитну спроможність, хоча це залежить від галузі.

Tesla здається перевантаженою боргом із цим 2,26, але тут є нюанс: це технологічна компанія. Вона потребує великого капіталу для досліджень і розробок. Якби ці гроші були позичені сторонніми, це було б проблемою. Але у її бізнес-моделі цей надлишок активів є логічним.

Приклад, що добре ілюструє проблему — Revlon. У вересні 2022 року, перед банкрутством, вона мала зобов’язань на 5,02 мільярда доларів, але активів лише на 2,52 мільйона. Її коефіцієнт гарантії становив 0,50. Неможливо погасити. І найгірше — ситуація погіршувалася кожен квартал: борг зростав, активи зменшувалися. Врешті-решт вона оголосила про банкрутство.

Цікаво, що коефіцієнт гарантії працює однаково для великих і малих компаній. Не потрібно бути бухгалтером, щоб отримати ці цифри — вони є у будь-якому балансі. І найголовніше: всі компанії, що збанкрутували, раніше показували проблемний коефіцієнт гарантії. Це досить надійний передбачувач.

Я навчився, що не можна дивитися лише на цей коефіцієнт ізольовано. Потрібно враховувати історичну динаміку компанії, порівнювати її з сектором, розуміти її бізнес-модель. Boeing мав погані цифри під час пандемії, бо попит на літаки впав, але це тимчасово. Revlon, навпаки, мала структурну проблему.

Якщо поєднати коефіцієнт гарантії з іншими показниками, наприклад, коефіцієнтом ліквідності, отримаєте досить чітке уявлення про те, чи компанія керується правильно або ні. Це міцна основа для прийняття більш обґрунтованих інвестиційних рішень.