Використані нові фонди демонструють крайню диференціацію у результатах "слідувачі за світлом" мають найвищу доходність, яка перевищує подвоєння

Нещодавно, результати роботи нових фондів, створених менше ніж рік тому, демонструють значну диференціацію. Фонди з технологічною тематикою, представлені штучним інтелектом (AI), оптичними модулями, напівпровідниками, стали «зірками», особливо ті, що зосереджені на концептуальних акціях оптичних модулів, за кілька місяців принесли прибуток у понад удвічі. У порівнянні, частина нових фондів, що інвестують у традиційні галузі або зосереджені на лідерах інтернет-індустрії Гонконгу, показують погані результати, з явним зниженням чистої вартості активів. Ця явна диференціація зумовлена максимальною концентрацією менеджерів фондів на технологічних лініях. Однак висока концентрація портфеля, що сприяє зростанню результатів, також закладає підґрунтя для високої волатильності.

Візьмемо за приклад фонд Huashang Zhiyuan Return C: станом на 24 квітня, з моменту створення в середині липня минулого року, його дохідність склала 174,74%, тобто за 9 місяців він неодноразово подвоїв свою вартість. Аналогічно, фонд Xin’ao Industrial Upgrade C, з фокусом на технології, показав вражаючу прибутковість у 145,21%, його головною позицією є акції Xin Yi Sheng, а на десятій позиції — Changxin Bochuang.

З точки зору портфеля, успішні нові фонди зазвичай мають високий рівень концентрації у ланцюжку виробництва оптичних модулів, стаючи справжніми «слідачами за світлом». За даними квартальної звітності, топ-10 найбільших позицій Huashang Zhiyuan Return C дуже зосереджені: Xin Yi Sheng і Changfei Fiber & Cable — перша і друга за величиною, з частками 0,143% і 0,42% відповідно; також у портфелі присутні лідери у галузі оптичних комунікацій, такі як Zhongji Xuchuang, Tianfu Communication, Hengtong Optoelectronics, що свідчить про ясний оптимізм менеджерів щодо секторів оптичних модулів та друкованих плат (PCB).

Крім того, результати відповідних ETF-продуктів також вражають. Станом на 24 квітня, ETF на штучний інтелект на ринку стартапів (ChiNext) від Southern і Fortune, з моменту створення у квітні та липні 2025 року відповідно, показали доходність у 170,48% і 138,46%. Обидва продукти мають схожий портфель, де перші дві позиції — Xin Yi Sheng і Zhongji Xuchuang — становлять відповідно 15,29% і 15,26% від чистої вартості активів. Також у портфелі присутні акції Source Technology, Changchuan Technology, Wangsu Technology та інші, що належать до секторів штучного інтелекту та напівпровідників.

Щодо джерел прибутку, менеджер Southern Fund Pan Shuiyang у квартальній звітності зазначив, що під впливом перевищення очікувань у закордонських капіталовкладеннях та внутрішніх політичних каталізаторів сектор оптичних модулів продовжить отримувати вигоду від швидкості оновлення та сплеску попиту; одночасно, прискорення комерціалізації AI, проникнення у вертикальні сценарії та масштабування моделей, що стимулює споживання, забезпечують постійний зростаючий імпульс для застосувань. Індекс штучного інтелекту на ринку стартапів фокусується на ланцюжку виробництва AI, охоплюючи верхні рівні — оптичні модулі та апаратне забезпечення, а також нижні рівні — застосунки AI, що дозволяє точно відслідковувати зростання попиту на оптичні модулі та дефіцит обчислювальної потужності, а також одночасно ловити можливості зростання у комерціалізації AI.

На противагу, фонди з високою концентрацією у високорентабельних зростаючих акціях демонструють погані результати або навіть суттєві збитки. Наприклад, фонд Rongtong Quality Selection C, з великим портфелем у туристичних та споживчих концепціях, з початку існування показав -16,93%, а фонд Qianhai Kaiyuan Shanghai-Hong Kong Deep Leading C — -20,70%. Також, деякі продукти, пов’язані з Гонконгською біржею, показують низьку результативність: ETF на технології з Гонконгу (Tianhong CSI Hong Kong Stock Connect Tech ETF Link C), Hang Seng Tech ETF Tianhong, Southern CSI Hong Kong Stock Connect Internet ETF — усі мають результати у межах від -24% до -27%, посідаючи нижчі позиції.

Аналіз портфеля показує, що найменш успішні фонди з Гонконгським інтернет-індексом у топ-10 позицій мають високий рівень концентрації у лідерах галузі. Наприклад, у першому кварталі ETF на Гонконгські інтернет-компанії від Southern перша позиція — Tencent Holdings, з часткою 15,29%; друга — Alibaba-W, 14,78%; третя — Xiaomi Group-W, 13,86%. Також у топ-10 — Meituan-W, Kuaishou-W, Kingdee International тощо.

Більш диверсифіковані портфелі ETF, наприклад, Tianhong Hang Seng Tech ETF, мають інший розподіл: перша позиція — BYD, 9,20%; друга — Meituan-W, 9,08%. У топ-10 також присутні Xiaomi Group-W, Tencent Holdings, Semiconductor International, JD.com-SW, Kuaishou-W, Baidu Group-SW та інші, що охоплюють сектори нових енергетичних автомобілів, інтернету та напівпровідників.

Як ETF-зв’язаний фонд, Tianhong CSI Hong Kong Stock Connect Tech ETF Link C має невеликі обсяги у своїх топ-10 позиціях, де також присутні Tencent Holdings, Alibaba-W, Xiaomi Group-W, Meituan-W, BYD, Semiconductor International, BeiGene, Cinda Biotech, Kuaishou-W, WuXi Biologics — провідні гіганти у галузях технологій та фармацевтики.

Хоча ці фонди зосереджені на провідних компаніях галузі, через корекцію ринку Гонконгу з четвертого кварталу 2025 року та тиск на оцінки у секторі інтернет, їхні чисті вартості також зазнали значних втрат.

З галузевої перспективи, результати нових фондів підкреслюють характер сучасного ринку А-акцій, орієнтованого на зростання. З одного боку, технологічні фонди, представлені AI, оптичними модулями та напівпровідниками, демонструють значний приріст, що є головним драйвером зростання нових фондів; з іншого — через корекцію оцінок, продукти з Гонконгським індексом (особливо ті, що зосереджені на інтернеті та біотехнологіях) зазнають тиску, що негативно впливає на загальні результати. У порівнянні, традиційні сектори — банківський, нерухомість, сталелиття — мають низький рівень інвестицій, що підкреслює перевагу технологічної орієнтації нових фондів.

Представник одного з південних публічних фондів зазначив, що зараз нові фонди демонструють кращі результати, ніж більш старі, оскільки: по-перше, вони відкрили позиції під час структурної ринкової активності, що дозволяє менеджерам гнучко реагувати на тренди; по-друге, їхній менший масштаб дає змогу швидше змінювати портфель; по-третє, нові фонди при запуску зазвичай фокусуються на актуальних темах, що приваблює інвесторів.

Однак, цей експерт також попереджає інвесторів про ризики високої концентрації. За даними, найуспішніші нові фонди мають у топ-10 позиціях акції з концентрацією понад 60% у галузі оптичних модулів. Така висока концентрація, хоча і дозволяє отримати додатковий прибуток під час буму, при корекції секторів може спричинити значні коливання чистої вартості активів.