Минулого року саме в цей час політика тарифів Трампа тільки починала набирати обертів, і тепер, оглядаючись назад, можна сказати, що цей удар справді переписав весь ринковий ландшафт.

Минулого січня, після приходу Трампа до влади, він швидко почав діяти, починаючи з введення 25% тарифу на колумбійські товари, а потім по черзі підвищував мита для основних торговельних партнерів — Китаю, Канади, Мексики. Особливою була лютнева хвиля, коли до 10% підвищили мито на Китай, до 25% — на Канаду і Мексику, а також на сталь і алюміній ще по 25%, і ринок тоді був просто шокований. У березні він додав ще 25% мита на мідь. Весь сценарій був у тому, щоб постійно посилювати удари, і ринок постійно гадав, що буде далі.

Логіка цієї політики Трампа щодо тарифів насправді дуже ясна: короткостроково — для переговорів (наприклад, щоб отримати контроль над фентанілем і нелегальною міграцією від Мексики та Канади), а довгостроково — щоб за рахунок підвищення вартості імпорту повернути виробництво до США. Але справжня сила полягає у потрійному ударі — глобальні рівноправні тарифи, диференційовані ставки для окремих країн, а також цілеспрямовані удари по стратегічних галузях, таких як сталь і напівпровідники.

Як сильно відреагував ринок? 4 березня S&P 500 зафіксував найбільше одноденне падіння з грудня. Ланцюги постачання в Північній Америці буквально вибухнули, особливо автомобільна промисловість, де вартість одного автомобіля могла зрости одразу на 3000 доларів. Валюти Канади і Мексики різко знецінилися: канадський долар впав на 8%, песо — майже на 12%. У Китаї теж не сиділи склавши руки: юань знецінився, і Пекін у відповідь підвищив мита на американські сільськогосподарські продукти на 10-15%.

Інфляційні очікування миттєво активізувалися. У США майже половина імпортних товарів — з Канади, Мексики та інших країн, що становить понад 1,3 трильйона доларів. Тарифи безпосередньо підвищили ціни на імпортовані сільськогосподарські продукти, енергоносії та деревину. Експерти тоді прогнозували, що якщо ціни передадуться далі, то індекс PCE інфляції може піднятися з 2,3% до 2,6-3,0%, що обмежить можливості ФРС знижувати ставки. Бізнес почав відкладати інвестиції через невизначеність, споживачі почали менше витрачати через очікування зростання цін, і економіка опинилася під тиском.

Найбільше удару по фондовому ринку завдали кілька секторів. Автомобільний сектор — перший у списку: General Motors, Ford, а також нові гравці, такі як Tesla і Rivian, зазнали удару. Компанії з високою експозицією до Китаю, наприклад Air Products, NVIDIA, Broadcom, також постраждали — вони входять до індексу китайської експозиції JPMorgan. Виробничий сектор і сонячна енергетика теж зазнали впливу.

Що стосується валютного ринку, то тут ситуація ще цікавіша. Спочатку долар короткочасно послабшав, але з поступовим просуванням тарифної політики він знову зміцнів. Однак згодом, через переоцінку негативного впливу тарифів Трампа на економіку США, долар почав знову тиснути. Цікаво, що кореляція між доларом і золотою, йеною — традиційними активами-укриттями — послабшала, і вони почали коливатися незалежно.

Що стосується товарного ринку, то золото і срібло зросли через високий попит на захист, але ціни на нафту і промислові метали коливалися сильніше. Ф’ючерсний ринок міді навіть охопила паніка: ціни на ф’ючерси на мідь на Нью-Йоркській біржі і Лондонській металевій біржі різко зросли.

Вплив на інвесторів у Тайвані був також значним. Експорт до США становить близько 15% ВВП Тайваню, і компанії на кшталт TSMC, якщо постраждають від тарифів, їхній прибуток безпосередньо зменшиться. Новий тайванський долар різко коливався через зовнішні інвестиції і страхи. Весь торговий конфлікт, що загострювався, підвищував інфляцію, збільшував імпортні витрати, і споживчі компанії, такі як роздрібна торгівля, також зазнали тиску. Тайванські виробники, хоча й прискорювали перенесення ланцюгів постачання до Південно-Східної Азії або США, але короткострокове зростання витрат негативно впливало на інвестиційний настрій.

З огляду на минулорічну ситуацію, ця хвиля політики тарифів Трампа справді змінила ринкову екосистему. У короткостроковій перспективі очікується, що тарифи принесуть близько 110 мільярдів доларів доходів до бюджету для підтримки податкових знижок, але за даними Bloomberg Economics, загальний обсяг імпорту США може зменшитися на 15%, ВВП — знизитися на 0,4-1,3%, а зайнятість — зазнати втрат.

Порада для інвесторів: у таких масштабах політичної невизначеності не варто покладатися лише на один ринок або сектор. Диверсифікація — обов’язкова: крім напівпровідників, слід звернути увагу на біотехнології, зелену енергетику, а також регіони — Європу і нові ринки. Водночас важливо слідкувати за розвитком торгових переговорів між США і Тайванем, оскільки зміни політики можуть створити нові можливості для відповідних компаній. Враховуючи валютний ризик, доцільно збільшити частку активів у доларах — наприклад, у доларових депозитах або облігаціях США, що може частково компенсувати ризик знецінення тайванського долара.