Останнім часом я уважно стежу за ринком золота, і чесно кажучи, картина зараз досить хаотична. Ми бачили той шалений ріст минулого року, коли золото здобуло 65% і сягнуло $5,602 за унцію ще в січні, але з того часу воно відкотилося приблизно до $4,700. Це солідне падіння на 16% всього за кілька місяців, і це змушує всіх ставити одне й те саме питання: чи це покупка на зниженні, чи ми втрачаємо імпульс?

Ось що дивно в ситуації з прогнозами цін на золото — великі банки всі по-своєму. Macquarie прогнозує $4,323 до кінця року, тоді як Wells Fargo каже $6,300. Це майже різниця у $2,000 між ведмедями і биками, що свідчить про те, наскільки невизначеною є ситуація зараз, навіть для великих гравців.

Що ж насправді рухає ціною золота? Є в основному чотири речі, за якими потрібно стежити. Реальні доходності мають значення, бо золото не платить відсотки, тому коли прибутковість облігацій зростає, золото втрачає привабливість. Очікується, що ФРС знизить ставки кілька разів цього року, що допоможе ціні золота. Потім інфляція все ще залишається високою — вище за цільовий рівень ФРС у 2% — це класична історія золота. Центральні банки — ще один великий фактор. Вони купили понад 1100 тонн минулого року і продовжують купувати, що створює міцний підлогу для цін, оскільки вони не прагнуть отримати прибуток, а просто нарощують резерви. І нарешті, долар — коли він слабшає, золото стає дешевшим для міжнародних покупців, і попит зростає.

Розглядаючи, що кажуть розумні гроші щодо прогнозу цін на золото на решту 2026 року, у вас є J.P. Morgan з $5,055, Goldman Sachs з $5,400, UBS з $5,900 і навіть вище — ANZ з $5,800. Спільною рисою більшості з них є попит з боку центральних банків і вся історія з інфляцією. Morgan Stanley вважає, що імпульс може зменшуватися, але все ще бачить потенціал зростання. Це не одностайна думка, і саме це багато говорить про те, скільки тут рухомих частин.

Основним драйвером тут є питання, чи отримаємо м’яку посадку з падінням ставок або ж ситуація перейде у стагфляцію. Якщо ставки продовжать знижуватися, золото отримає поштовх. Якщо геополітична напруга зросте або долар обвалиться, це ще один бичачий сценарій. З іншого боку, якщо ФРС триматиме ставки вище за очікуване або центральні банки почнуть стримувати ринок, це змінить всю калькуляцію прогнозу цін на золото.

Головний висновок? Не зациклюйтеся занадто на одному ціновому цілі. Важливо стежити за реальними драйверами — реальними доходностями, індексом долара, потоками центральних банків і геополітичним шумом. Саме ці умови рухають золото, а не самі прогнози. Якщо ви торгуєте цим активом, переконайтеся, що у вас правильне управління ризиками, бо діапазон можливих результатів зараз дійсно широкий.