Нещодавно я досліджував історичну поведінку золота, і мене постійно дивує одне: всього за два десятиліття цей метал збільшив свою цінність більш ніж у десять разів. Він піднявся з приблизно 430 доларів за унцію на початку 2000-х до історичних максимумів близько 4 270 доларів у жовтні минулого року. Це накопичене зростання близько 900%, що є досить значним для активу, який не приносить дивідендів чи відсотків.

Цікаво проаналізувати, як розподілилася ця прибутковість. Якщо дивитись саме на прибутковість золота за останні 10 років, з 2015 до 2025, мова йде про надзвичайний прогрес. Воно зросло з трохи більше 1 000 доларів до понад 4 200, що становить близько 295% у номінальних показниках. Переведено у складну річну ставку, це дає прибутковість від 7% до 8% на рік, що є вражаючим з урахуванням волатильності, яку воно пережило.

Цю прибутковість вдалося отримати в умовах постійної невизначеності, з фазами консолідації та значних корекцій. У 2018 та 2021 роках золото майже застигло, тоді як акції продовжували встановлювати нові максимумі. Але коли знову з’явилася інфляція і ставки знизилися до історичних мінімумів, метал знову засяяв. Це і є його характерна поведінка: він виступає як притулок, коли все інше коливається.

Порівнюючи сирі цифри, Nasdaq-100 залишається великим переможцем цього століття з понад 5 000% накопиченого зростання. S&P 500 — близько 800%. Але тут є одна особливість: за останні п’ять років золото перевищило обидва індекси за накопиченою прибутковістю. Що майже ніколи не трапляється у тривалих періодах. Під час кризи 2008 року, коли ринки падали більш ніж на 30%, золото майже не знизилося — всього на 2%. У 2020 році, коли паніка паралізувала ринки, воно знову виступило як якор.

Прибутковість золота за останні 10 років зумовлена дуже специфічними факторами. Негативні реальні відсоткові ставки, ослаблення долара в різні моменти, розгул інфляції після пандемії, програми масового державного витрачання. Центральні банки країн, що розвиваються, також збільшували свої золоті резерви, прагнучи зменшити залежність від долара і диверсифікувати. Все це сприяло створенню середовища, де дорогоцінний метал здобув додаткову вагу.

Потрібно розуміти, що золото не є активом для швидкого збагачення. Його роль у збалансованому портфелі — інша: захист реальної вартості від непередбачених шоків. Більшість консультантів рекомендують мати від 5% до 10% активів у фізичному золоті або ETF, що його підтримують. У портфелях з високою експозицією до акцій воно виступає як страховка від волатильності.

Ще одна перевага, яку часто ігнорують, — його універсальна ліквідність. У будь-якому ринку, у будь-який час, його можна швидко конвертувати у готівку без втрат через боргові коливання або обмеження капіталу. У часи валютних напружень це набуває особливого значення.

Оглядаючись назад, історія золота за два десятиліття поділяється на чотири етапи. Спершу — бум 2005-2010 років, викликаний слабкістю долара і кризою субстандартних іпотек. Lehman Brothers у 2008 році закріпив його роль притулку. Потім — корекція 2010-2015 років, коли ринки стабілізувалися, і золото рухалося боковим трендом між 1 000 і 1 200 доларами. Відродження настало 2015-2020 років із торговими напруженнями та COVID-19 як каталізатором. І нарешті — безпрецедентне зростання 2020-2025 років, коли воно зросло з 1 900 до понад 4 200 доларів всього за п’ять років, +124%.

На завершення, прибутковість золота за останні 10 років демонструє щось фундаментальне: коли інвестори втрачають довіру до системи через інфляцію, борги або геополітичну невизначеність, золото знову стає центром уваги. Воно не є замінником зростання чи обіцянкою швидкого збагачення. Це тихий страховий актив, який зростає у цінності, коли інші активи коливаються. Для тих, хто формує збалансований портфель, воно залишається важливою частиною глобальної фінансової головоломки.