Золото цього року було всюди, і чесно кажучи, зараз дуже важко зрозуміти, куди воно рухатиметься далі. Ми досягли майже $5600 за унцію ще в січні, що було неймовірно — ціни зросли приблизно на 65% за весь 2025 рік. Але потім воно впало до близько $4700 у квітні. Це зниження на 16% всього за кілька місяців. Тож чи знизяться ціни на золото з цього рівня, чи це просто нормальна корекція у більшому бичачому тренді? Це питання на мільйон доларів, і навіть великі банки не можуть погодитися. Я дивлюся на те, що кажуть JP Morgan, Wells Fargo, Goldman Sachs та інші, і діапазон прогнозів шалений. Macquarie очікує $4323 до кінця року, фактично песимістичний сценарій. Wells Fargo — дуже оптимістично — $6300. Це майже різниця у $2000 між найпесимістичнішими та найоптимістичнішими прогнозами. Обидва — серйозні інституції з серйозними командами досліджень, але вони дивляться на зовсім різні сценарії. Справа в тому, що під поверхнею відбувається багато чого. Реальні доходи мають значення, бо золото не платить відсотки, тому коли дохідність облігацій хороша, люди питають: навіщо тримати золото? Але якщо ФРС знизить ставки, як очікують багато, це змінить ситуацію. Інфляція все ще тримається вище 2%, що підтримує ідею золота як захисту. Центральні банки купили понад 1100 тонн минулого року — третій рік поспіль понад 1000 тонн. Китай, Індія, Польща, Туреччина — всі поповнюють запаси. Це не прибуткові продажі, а стратегічні резерви, тому це створює підлогу для цін. Потім є долар. Ціна на золото вказана у доларах, тому коли долар слабшає, міжнародні покупці отримують знижку і купують його. Коли долар зміцнюється, навпаки. Тож чи знизяться ціни на золото, якщо долар підніметься? Ймовірно. Якщо долар залишиться слабким, реальні доходи залишатимуться негативними, а геополітична напруга триматиме людей напруженими, можна побачити, як золото зростає — деякі аналітики прогнозують $5800-$5900. Але якщо ФРС триматиме ставки довше, або якщо ці глобальні напруженості зменшаться, цілком можливо, що прибуткові продажі знизять ціну. Щира правда в тому, що цей ринок зараз справді невизначений. Інфляція, ставки, центральні банки, долар, геополітичний ризик — все рухається з різною швидкістю, і ніхто не має чіткої картини, як вони взаємодіють. Більше важить не точне передбачення числа, а те, що реально його рухає. Слідкуйте за реальними доходами, дивіться на індекс долара, слідкуйте за покупками центральних банків. Якщо ці умови збережуться, золото ймовірно триматиме свою позицію. Якщо ні — воно зміниться разом із ними. Це той підхід, яким я керуюся.