Останнім часом багато людей питають про вибір акцій, і я помітив, що багато новачків у інвестиціях насправді не дуже розуміють цей показник — чисту вартість на акцію. Сам я часто використовую цей інструмент при дослідженні фундаментальних показників, тож сьогодні поговоримо про те, як рахується чиста вартість і яке її значення у реальних інвестиціях.

Спершу про найпростіше. Чиста вартість на акцію — це фактично сума чистих активів компанії після вирахування всіх зобов’язань, розподілена на кожну акцію. Іншими словами, вона відображає бухгалтерську вартість активів за кожну акцію. Обчислюється дуже просто — поділяючи власний капітал на кількість циркулюючих акцій. Якщо у компанії власний капітал 1,5 мільярда юанів, а кількість акцій — 10 мільярдів, то чиста вартість буде 1,5 юаня.

Але тут є дуже важливий міф, який потрібно розвіяти. Багато вважають, що чим вища чиста вартість, тим краще. Насправді це не так. Висока чиста вартість сама по собі не гарантує зростання ціни акцій і не означає, що цю акцію обов’язково варто купувати. Ціна акції відображає очікування ринку щодо майбутнього, а чиста вартість — це лише відображення накопичених у минулому бухгалтерських активів. Коли ціна акції перевищує чисту вартість, ринок готовий платити за потенціал зростання компанії; навпаки, якщо ціна нижча за чисту вартість, це ще не означає, що акція дешева — потрібно дивитись, чи не стикається компанія з падінням прибутковості або занепадом галузі.

Я помітив, що різні галузі по-різному цінують чисту вартість. Наприклад, у фінансових, судноплавних або сталеливарних компаніях, що мають капіталомістку структуру, чиста вартість дуже важлива, оскільки активи чітко структуровані. А у технологічних компаніях, таких як NVIDIA, Microsoft або Netflix, багато цінності походить із технологій, брендів і креативу, а не з бухгалтерських активів. Тому для них просто дивитись на чисту вартість — може призвести до помилкових висновків.

У практиці я зазвичай дивлюсь на чисту вартість у поєднанні з коефіцієнтом ціна/чиста вартість (PBR). PBR — це співвідношення ціни акції до чистої вартості. Чим нижчий коефіцієнт, тим дешевше здається акція. Але це лише перший крок. Важливо порівнювати компанії в одній галузі та з подібною бізнес-моделлю, а також враховувати тренди прибутковості і стан галузі.

Наприклад, у TSMC PBR приблизно 4.29, у Ford — 1.19, у JPMorgan — 1.94. З цих цифр видно, що Ford здається дешевшою, але це не означає, що її обов’язково варто купувати — у кожної компанії різна бізнес-модель і перспективи зростання.

Ще один поширений міф — плутати чисту вартість і чистий прибуток на акцію (EPS). Чиста вартість показує обсяг активів компанії, а EPS — скільки вона заробила. Можливо, компанія має високу чисту вартість, але низький EPS — це означає, що активи не перетворюються у прибуток ефективно. Навпаки, високий EPS при низькій чистій вартості може свідчити про легкий активний або високоефективний бізнес. Обидва показники потрібно враховувати для більш повного розуміння компанії.

Наостанок хочу сказати, що хоча обчислення чистої вартості — це базовий навик, справжнє інвестиційне рішення вимагає аналізу з різних ракурсів. Поєднання чистої вартості, PBR, EPS, ROE і галузевих особливостей допомагає наблизитись до реальної цінності компанії. Орієнтація лише на високу чисту вартість може призвести до пропуску хороших можливостей.