4 акції для купівлі після звітності

Ключові висновки

• Чому слід стежити за японською ієною.
• Що можуть означати цього тижня звіти про інфляцію для ринку акцій США.
• На які компанії з штучним інтелектом, що звітують цього тижня, слід звернути увагу.
• Після вражаючих результатів, чи є AMD привабливою для купівлі?
• Як використовувати рейтинг капітальних витрат Morningstar при аналізі акцій для інвестування.
• Недооцінені акції для купівлі після звітності.

У цьому епізоді подкасту The Morning Filter співведучі Дейв Секера та Сюзан Дзюбінські підсумовують минулотижневу поведінку ринку, враховуючи нові події у війні в Ірані. Вони обговорюють, чому американські інвестори мають слідкувати за японською ієною, чи можуть звіти про інфляцію цього тижня потрясти ринок, і що слід слухати у майбутніх звітах про прибутки компаній Applied Materials AMAT та Cisco CSCO. Послухайте, щоб дізнатися, чи виглядають AMD, Palantir PLTR та ARM ARM привабливими після звітності.

Підписуйтеся на The Morning Filter у Apple Podcasts або там, де слухаєте подкасти.

Вони обговорюють, чому Fortinet FTNT злетів минулого тижня і підняв інші компанії у сфері кібербезпеки, а потім розбирають недооцінений рейтинг Morningstar, що відображає якість управління компанією. Вони завершують цей тижневий епізод з чотирма рекомендаціями щодо акцій для інвестування після звітності.

Маєте питання до Дейва? Надсилайте його на themorningfilter@morningstar.com.

Більше від Дейва Секери

Повний архів Дейва

Огляд ринку: де знайти цінність після ралі в квітні

Транскрипт

**Сюзан Дзюбінські: **Вітаю і ласкаво просимо до подкасту The Morning Filter. Я — Сюзан Дзюбінські з Morningstar.

Що понеділок перед відкриттям ринку я сідаю з головним стратегом ринку США Morningstar Дейвом Секерою, щоб поговорити про те, що інвестори мають тримати в полі зору на тижні, нові дослідження Morningstar і кілька ідей щодо акцій.

Ну, Дейв, я не можу повірити, але це ще один понеділок.

**Дейв Секера: **Доброго ранку, Сюзан. Як справи?

Війна і ринок

**Дзюбінські: **Цього разу вихідні минули дуже швидко, але що ми зробимо? Це понеділок.

Добре, почнемо цей тиждень з оновлення щодо подій минулого тижня у війні та ринкової активності. Минулого тижня S&P 500 досяг нових рекордів, і ціна на нафту минулого тижня опустилася нижче $100. Де ми зараз?

**Секера: **Що стосується нафтових ринків, там багато коливань, переговорів, постурань між США та Іраном, але, на жаль, поки що немає рішення. Минулого тижня я бачив, як ціни на нафту дуже коливалися. Вони закінчили тиждень на рівні $95 за барель, що на $5 менше ніж попереднього тижня. На жаль, сьогодні вони знову починають рости. Останнє, що я бачив, — близько $98.

Щоб поставити це в контекст, до конфлікту ціна була близько $55–$60 за барель. Що стосується подій минулого тижня, то все було про прибутки, штучний інтелект і бум його розгортання. Це був би момент у шоу, коли, якби мій продюсер дозволив, я б увімкнув пісню Metallica “Nothing Else Matters” на фоні, бо знову ж таки, це єдине, на що звертали увагу на ринку.

Насправді, коли я дивлюся, як рухаються багато з цих акцій, що тісно пов’язані з бумом штучного інтелекту, мушу признатися, що ринок починає здаватися мені трохи перезбудженим.

**Дзюбінські: **Так. Що саме ви там бачите, що змушує вас думати, що це перезбудження?

**Секера: **Я маю на увазі кілька речей. На ринку опціонів, якщо подивитися на кількість відкритих колів на S&P 500, за моїм розумінням, вони досягають нових рекордних максимумів за обсягом або кількістю торгів. Якщо подивитися на конкретні сегменти ринку, наприклад SOX, індекс напівпровідників, він піднявся за 24 з 28 днів. За останній місяць він виріс більш ніж на 60%. Нарешті, я дивився на рух цін окремих акцій. З понад 700 компаній, які ми аналізуємо, з кінця 2024 року 63 з них принесли понад 100% прибутку. І, дивлячись на ці цифри, я оцінюю, що щонайменше половина з них безпосередньо пов’язані з бумом штучного інтелекту.

Якщо розбити ці цифри далі, то 18 з них мають понад 200% прибутку, і вісім — понад 300%. З топ-10 акцій за прибутковістю з кінця 2024 року дев’ять — це акції, пов’язані з AI, і це ще не кінець. Тільки цього року 12 акцій подвоїли свою вартість, і 11 з них — це AI-акції. Насправді, одна з них, що не є технічно AI-акцією, — літієва компанія, і я можу навіть стверджувати, що вона теж може бути AI-акцією. Якщо подивитися на ринкову капіталізацію цих 12 акцій, то вона зросла на 2 трильйони доларів.

Коли я бачу такі зростання за короткий період, для мене це не зовсім характерно для більш нормальної поведінки ринку.

Як війна в Ірані формує ринки

І що це означає для ваших грошей.

Огляд ринку США: де знайти цінність після ралі в квітні

Наша стратегія реальокації працює як задумано. Можливості залишаються у AI, технологіях і малих капіталізаціях.

Чому слід стежити за японською ієною?

**Дзюбінські: **Також минулого тижня ходили чутки, що Банку Японії вдалося втрутитися, щоб підтримати японську ієну. Звичайно, це те, що ви казали, що будете слідкувати за цим у 2026 році. Що саме зробив Банк Японії?

**Секера: **Банк Японії втрутився у валютний ринок, або ринок обмінного курсу між ієною та доларом США. Фактично, вони продавали долари, щоб купити ієну і посилити її. Якщо подивитися на валютний курс, то він зараз торгується понад 160 ієн за долар, але опустився до 156.5. Зараз, здається, знову близько 157. Мета тут двояка. По-перше, щоб компенсувати зростання цін на нафту і стримати інфляцію в Японії, яка є островною країною і імпортує велику частину енергетичних ресурсів. По-друге, вони хотіли б втрутитися у ринок облігацій, але, на жаль, це не дуже допомогло.

Якщо подивитися на доходність 10-річних японських держоблігацій, вона майже не змінилася і все ще торгується трохи вище 2.5%. Для порівняння, на початку року вона була 2%, і 2.5% все ще здається низькою, але це найвищі доходності, які я можу пригадати для японських держоблігацій.

**Дзюбінські: **Чому це має турбувати інвесторів із США?

**Секера: **Я вважаю, що є три основні причини. По-перше, потенційне розгортання японської carry-торгівлі. Якщо вже не буде дешевше позичати в ієнах і реінвестувати ці кошти у більш дохідні іноземні активи, то інвестори почнуть продавати ці активи, щоб погасити позицію в ієнах. За оцінками, понад трильйон доларів активів може бути залучено у цю торгівлю і потенційно розгорнуто, що створить значний технічний тиск на ринок. По-друге, Японія — третій за величиною емітент суверенного боргу у світі, з боргом понад 10 трильйонів доларів. Вона — четверта за розміром економіка світу. Будь-які системні проблеми тут можуть мати глобальні наслідки.

Японія — одна з найбільш заборгованих країн світу, їхній борг до ВВП вже понад 250%. Зараз лише 10% бюджету йде на обслуговування боргу через дуже низькі ставки. Якщо ставки зростуть швидко і занадто сильно, це може поставити під сумнів здатність країни фінансувати свій борг. Нарешті, якщо подивитися на тривалість їхніх облігацій, то багато з них мають довгий термін погашення, що добре для країни. Але кожне підвищення доходності на 1% призведе до збитків на ринку приблизно на 600 мільярдів доларів, що може негативно вплинути на японські банки і економіку в цілому.

Після паузи японські акції можуть продовжити зростання

План зростання уряду Такаїчі та інтерес іноземних інвесторів може підняти TOPIX.

На радарі: інфляція

**Дзюбінські: **Добре. Ми будемо стежити за цим у шоу. Давайте дивитись вперед. Цього тижня виходять звіти про інфляцію за квітень. Що саме ви будете дивитися у цифрах інфляції?

**Секера: **Найбільше — це те, що відбувається з енергетикою і як це впливає на загальний показник і чи починає це просочуватися у базовий показник. Мій прогноз — ціни на енергоносії будуть вищими за очікувані, але чесно кажучи, я не дуже слідкуватиму за цим, якщо цифри не будуть дуже відрізнятися від консенсусу.

**Дзюбінські: **Ви вважаєте, що ринок, ви казали на початку шоу, що він цілком зосереджений на історії штучного інтелекту, і це керує всім. Чи вважаєте ви, що ринок справді буде цікавитися цими цифрами інфляції, чи зосередиться увага на чомусь іншому?

**Секера: **Уся увага зосереджена на штучному інтелекті і тому, звідки береться цей ріст і як довго він триватиме. На даний момент я не думаю, що хтось дуже переймається цими цифрами, хіба що вони будуть дуже відрізнятися від очікувань. Тоді так, можливо, це вплине на ринок.

Стабілізація ринку праці витримує інфляційний тиск, поки що

Здоровий звіт про зайнятість у квітні закріплює рішення ФРС залишити ставки без змін.

Звіт про роботу в США за квітень: зростання на 115 000

Рівень безробіття залишився стабільним на рівні 4.3%.

Перевірка прибутків: CSCO

**Дзюбінські: **Добре. Тоді перейдемо до звітів про прибутки, які у нас на радарі цього тижня, і серед них Cisco. Morningstar оцінює цю акцію у $75 за справедливою вартістю, і Cisco виглядає переоціненою порівняно з цим перед звітом. Що саме ви будете слухати або які очікування маєте?

**Секера: **Що стосується моїх очікувань, враховуючи, що майже всі компанії у сфері технічного обладнання, орієнтовані на товари, дивують зростанням, і їх акції злетіли після звіту, я не здивуюся, якщо й тут буде те саме. Тепер, враховуючи, що акція зросла на 60% за останні 52 тижні і на 25% з початку року, питання — чи це вже закладено у ціну? Зараз все зосереджено на прогнозах і не лише на наступному кварталі, а й на весь 2026 рік. Багато з цих компаній у сфері технічного обладнання намагаються зрозуміти, наскільки цей ріст триватиме і проникне у 2027-й і далі.

Я думаю, багато з них почнуть ставити питання, скільки триватиме цей тип зростання.

Перевірка прибутків: AMAT

**Дзюбінські: **Applied Materials також звітує цього тижня. Зараз Morningstar оцінює цю акцію у $380 за справедливою вартістю, і вона торгується трохи нижче. Що ви будете дивитися у цьому звіті?

**Секера: **Що стосується AMAT, нагадаю, що це найбільший світовий постачальник обладнання для виробництва напівпровідників. Зараз усі виробники напівпровідників намагаються розширити виробництво якомога швидше, не лише для AI, а й для CPU, пам’яті та інших сегментів, бо бум штучного інтелекту підтягує весь попит. Очікується великий попит на це обладнання. Я б дуже здивувався, якби вони не перевищили очікування щодо прибутків і не підвищили прогноз.

Вражаючі результати AMD

**Дзюбінські: **Добре. Перейдемо до нових досліджень Morningstar щодо компаній, що звітували минулого тижня, і залишимося у сфері технологій. У нас акція AMD зросла на 17% після звіту, і Morningstar підвищила її справедливу ціну до $450. Розпакуйте ці результати, Дейв.

**Секера: **Як ми говорили минулого тижня, ми очікували сильних прибутків, враховуючи, що Intel вже здивувала зростанням, і я б сказав, що результати AMD і їхні прогнози ще більше перевершили вже й так високі очікування. Я прочитав наші дослідження і найбільше мене вразило те, наскільки AMD підвищила свої прогнози порівняно з шістьма місяцями тому. Вони подвоїли загальний адресний ринок серверних CPU для дата-центрів. Зараз вони оцінюють цей ринок у $120 мільярдів до 2030 року, що вдвічі більше за попередню оцінку $60 мільярдів шість місяців тому. У майбутньому вони прогнозують, що доходи від CPU у другому кварталі зростуть до 70%, тоді як раніше — до 50%.

Здається, вони вже планують подібне зростання і у 2027-му. Після цього великого підвищення справедливої вартості я переглянув нашу оновлену модель. Очікуємо середньорічний складний темп зростання доходів за п’ять років у 36%.

Щоб швидко пояснити, у 2025 році компанія заробила $35 мільярдів, у 2026 — прогнозуємо $47 мільярдів, а до 2030 року це дасть $165 мільярдів. З такими темпами зростання і можливістю встановлювати будь-які ціни, а також отримувати великі маржі, наш середньорічний темп зростання прибутку за цей період становитиме 66%. Акція зараз торгується у 60 разів за нашою оцінкою прибутків 2026 року, що здається високою оцінкою, але при таких темпах зростання вона торгується у 35 разів за нашою оцінкою прибутків 2027 року. Тому потрібно дуже вірити у цю компанію, щоб так оцінювати її.

**Дзюбінські: **Отже, Дейв, після підвищення справедливої вартості — зростання оцінки Morningstar — чи є ця акція привабливою?

**Секера: **Привабливою? Не дуже. Вона зараз у справедливій ціні. Це акція з рейтингом 3 зірки. Хоча я все ж віддаю перевагу AMD перед Intel INTC. Варто зазначити, що AMD була однією з найкращих ідей у секторі наприкінці березня. 31 березня вона коштувала $200, і ми підвищили її справедливу ціну до $450. Зараз здається, що легкі гроші вже зроблені, оскільки це була одна з наших топ-покупок.

Результати AMD: попит на серверні CPU стрімко зростає; підвищення справедливої вартості до $450 з $300

PLTR не справляє враження

**Дзюбінські: **Акція Palantir знизилася після звіту, і Morningstar залишила її справедливу ціну на рівні $153. Розгляньте ці результати. Зовні вони здаються досить хорошими.

**Секера: **Так. Вони показали дуже високий ріст, але цей ріст уже врахований у оцінці, і тому ви бачили таку реакцію акції.

Якщо швидко поглянути на наші прогнози на наступні п’ять років, то наш середньорічний темп зростання доходів і прибутків близький до 40%. Щоб поставити це у контекст, у 2025 році вони заробили $4.5 мільярдів, у 2026 — очікуємо $7.8 мільярдів, а до 2030 — $28.8 мільярдів. Акція зараз торгується у 106 разів за нашою оцінкою прибутків 2026 року, і зменшується до 86 разів до 2027-го. До 2030 року, навіть за високих темпів зростання, вона все ще торгується у 35 разів за нашою оцінкою прибутків 2030 року.

**Дзюбінські: **Раніше ця компанія була дуже популярною, але у 2026-му вона переживає труднощі. Сьогодні вранці я бачив, що вона знизилася приблизно на 23% цього року. Знову ж таки, ви казали, що оцінки досить високі, але з точки зору справедливої вартості, чи є тут можливість?

**Секера: **Здається, ні. Ця акція була досить переоцінена наприкінці минулого року. Вона знизилася достатньо, щоб опинитися у зоні 3 зірки. Торгується з дисконтом у 10% до нашої справедливої ціни $153. Зараз для такої акції я б хотів більшого запасу безпеки перед входом.

Результати PLTR: конкуренція у лабораторіях можлива, але нам все ще подобається онтологія; оцінка справедлива

ARM: Перевищена ціна після звіту

**Дзюбінські: **Arm повідомила про сильні результати, і Morningstar підвищила її справедливу ціну до $150, але акція знизилася після звіту. Чому так?

**Секера: **Це ще один приклад акцій, які трохи перегнали себе у порівнянні з оцінками. Вони знизилися приблизно на 10% після звіту, але залишаються у зоні 1 зірки, торгуючись з премією у 40% до нашої справедливої ціни. Знову ж, великі зростання у наступні п’ять років. Наш прогноз середньорічного зростання доходів понад 40%. Очікується покращення маржі, і прибутки зростуть більш ніж на 50%.

Щоб зрозуміти ці цифри, потрібно уявляти, що таке ці темпи зростання. У 2026 році доходи складуть $4.9 мільярдів, у 2027 — $5.9 мільярдів, а до 2031 — майже $27 мільярдів. Акція торгується у 91 разів за нашою оцінкою прибутків 2027 року, 70 разів — 2028-го, і 34 рази — 2031-го. Це дуже високі мультиплікатори для таких темпів зростання.

Результати ARM: Архітектурна перемога гарантована, але питання щодо кремнію або роялті залишається відкритим

Великий тиждень: FTNT, кібербезпека

**Дзюбінські: **Акції Fortinet зросли на 32% минулого тижня. Morningstar залишила їхню справедливу ціну на рівні $108 після звіту. Що так підняло ринок?

**Секера: **Нарешті приємно бачити, що ці компанії у сфері кібербезпеки, про які ми говорили так довго, отримали визнання на ринку за рівень оцінки, який, на нашу думку, вони заслуговують. Зараз Palo Alto — моя улюблена компанія у цій сфері.

Fortinet був моїм вибором раніше. Я дивився, що у вересні минулого року The Morning Filter рекомендував його. Що стосується прибутків, вони дуже сильні — зростання понад 20% порівняно з минулим роком. Їхні нові продукти дуже добре продаються. Маржа зросла на 160 базисних пунктів, до 36%. Вони підвищили прогноз доходів на 2026 рік до $7.8 мільярдів, з $7.6 мільярдів. Як ви зазначили, це відповідає нашій моделі, тому ми зберегли справедливу ціну у $108.

**Дзюбінські: **Хороші новини Fortinet підняли всі акції у сфері кібербезпеки минулого тижня. Звичайно, довгострокові глядачі знають, що кібербезпека — улюблена галузь ваша. З урахуванням зростання цих акцій минулого тижня, скажіть, які з них вам найбільше подобаються зараз?

**Секера: **Залежить від того, що ви шукаєте як інвестор. Після ралі Fortinet зараз у нашій справедливій ціні, тобто це акція з рейтингом 3 зірки. Palo Alto також сильно виросла після звіту Fortinet. Зараз вона лише на 8% дешевша, але все ще одна з моїх улюблених у цій сфері. Palo Alto увійшла до проекту Glasswing компанії Anthropic. Це справді показує, що їхній статус лідера у цій галузі, особливо у AI. З іншого боку, Zscaler ZS — найменш недооцінена з акцій. Це акція з рейтингом 5 зірок і дисконтом у 50%. Це, мабуть, найкращий варіант для інвесторів з високим ризиком, але вона також увійшла до проекту Glasswing. Okta OKTA — зі знижкою 16%, 4 зірки. Це теж більш ризикована компанія.

Якщо подивитися на CrowdStrike CRWD і Cloudflare NET, обидві майже на справедливій ціні, з рейтингом 3 зірки. Остання — Check Point CHKP. Це акція з рейтингом 5 зірок і дисконтом у 40%. Хочу застерегти інвесторів: у минулому кварталі у них був провал. Можливо, потрібно ще один-два квартали кращих результатів, щоб відновити довіру і позбавитися негативного ставлення до акції.

Результати Fortinet: сильний зростання у нових сегментах і міжмережевих екранах підсилює продажі і оптимістичний прогноз

KHC: Дешевше після звіту?

**Дзюбінські: **Давайте перейдемо до кількох інших компаній, що звітували минулого тижня, окрім технологій, і які раніше були вашими виборами. Почнемо з Kraft Heinz KHC. У минулому шоу ви казали, що хочете почути, як інфляція впливає на компанію. Оновіть цю інформацію і прокоментуйте результати загалом.

**Секера: **Я вважаю, що тут є і хороші, і погані новини. Органічний продаж зменшився лише на 0.4%. Це краще, ніж минулого кварталу, коли був спад на 4%. Сподіваюся, що для цієї компанії і для багатьох інших у харчовій галузі негативний вплив GLP-1 зменшується, і це дозволить їм знову підняти свої показники. Що стосується інфляції, вони досі не можуть швидко передати зростання своїх витрат, які зростають дуже швидко. Операційна маржа знизилася на 30 базисних пунктів до 34.1%, і компанія прогнозує інфляцію у 4% у 2026 році.

Це, ймовірно, ще один важкий рік для них. Багато залежить від цін на нафту. Витрати на сировину, такі як пшениця, кукурудза і соя, зросли цього року. Вартість пакування і транспортування теж зростає, і це збільшує витрати.

**Дзюбінські: **Morningstar оцінила справедливу ціну на акцію у $42. Але зараз вона торгується з великим дисконтом, так?

**Секера: **Так. Це дисконтує ціну на 43% від нашої внутрішньої оцінки, що дає їй рейтинг 5 зірок. Для інвесторів, що шукають дивіденди, тут дуже хороший дохід — 6.9%. І оцінка досить помірна — 11.6 разів нашої оцінки прибутків за 2026 рік і 10 разів за 2027.

**Дзюбінські: **Звучить як ідея для терплячого інвестора.

**Секера: **Дуже терплячого.

Результати Kraft Heinz: переваги збільшених витрат на бренди стають очевидними; акції — вигідна покупка

Ралі DOC

**Дзюбінські: **Ще один ваш колишній вибір, Healthpeak Properties DOC, виріс на 18% після звіту минулого тижня. Що тут сподобалося ринку?

**Секера: **Чесно кажучи, я не зовсім впевнений. Я прочитав наші нотатки. Здається, все було у межах наших очікувань, але результати, мабуть, були кращими за очікування ринку. Вони говорили, що успішне IPO Janus Living — їхнього портфеля житлових будинків для старших — пройшло добре. Це, ймовірно, зменшило надлишковий тиск на цю акцію, але в цілому все було у межах наших прогнозів. Це, мабуть, просто ринок починає погоджуватися з нашою оцінкою, враховуючи фундаментальні показники.

**Дзюбінські: **Після звіту Morningstar залишила справедливу ціну на Healthpeak у $26. Чи залишається вона привабливою?

**Секера: **Так. Це дисконтує ціну на 25%, що дає їй рейтинг 4 зірки. Хороший дивіденд — 7.4%. Зараз нерухомість — одна з небагатьох галузей, що недооцінені за нашими оцінками. Я все ще віддаю перевагу тим, що мають захисні характеристики. Не радив би інвестувати у міські офіси, особливо у Нью-Йорку. Останнім часом багато новин щодо податкових змін у Нью-Йорку: багато висококваліфікованих робочих місць можуть зникнути. Наприклад, Кен Гріффін із Citadel хоче вивести багато співробітників з міста. Також компанія Apollo планує зменшити кількість працівників і перемістити їх до офісів у Остіні та Маямі. Тому, якщо шукаєте REIT у міських офісах, краще уникати Нью-Йорка і шукати щось у Маямі.

Результати Healthpeak: зростання NOI у порівнянні з минулим роком очікуване; успішне IPO Janus Living

Розбір рейтингу капітальних витрат Morningstar

**Дзюбінські: **Добре. Тепер час нашого питання тижня. Нагадаю, ви можете надсилати свої питання на електронну пошту themorningfilter@morningstar.com.

Це питання досить глибоке, і, коли ви побачите, хто його задає, ніхто не здивується. Візьміть чашку кави, бо у нас кілька питань, на які ми відповімо.

Це питання від професора-емеритуса з університету Маямі в Огайо, де навчався і я. Він використовує рейтинг капітальних витрат Morningstar при оцінці компаній. Насправді, він каже, що це критичний критерій у його аналізі, і у нього є кілька питань до Дейва. Спершу він хоче знати, що входить до рейтингу капітальних витрат Morningstar і що відрізняє компанії з рейтингом “Відмінно” від тих, що мають “Стандартний” рейтинг. Не підведіть професора, Дейв.

**Секера: **Який світ малий! Насправді, мені довелося пошукати його в інтернеті і переглянути кілька моделей штучного інтелекту, але я думаю, що ви, можливо, були моїм викладачем. Якщо ви викладали вступ до психології у 1987-1988 роках, ви можете побачити, як я справлявся у вашому класі. Що стосується рейтингу капітальних витрат, то він — наша оцінка того, наскільки добре управління виконує роль опікуна капіталу компанії і як вони використовують прибутки для майбутнього. Що може робити управління з капіталом? Вони можуть погасити борги, реінвестувати у бізнес через капітальні витрати, купувати інші компанії, викупляти свої акції, виплачувати дивіденди або зберігати гроші на балансі. Ми намагаємося зрозуміти, що управління робило з грошима раніше і наскільки це було ефективно, і як вони планують використовувати капітал у майбутньому для підвищення вартості для акціонерів.

**Дзюбінські: **Які критерії входять до рейтингу капітальних витрат?

**Секера: **Перший — баланс. Якщо компанія надмірно заборгована і це може призвести до руйнування капіталу, ми поставимо їй рейтинг “Погано”. Якщо ж ні, то далі дивимося. Другий — ефективність інвестицій. Чи інвестують вони достатньо у свій бізнес для зростання? Чи роблять вони придбання? Якщо так, то дивимося на стратегію компанії. Чи використовують вони це для покращення конкурентних позицій? Чи розширюють економічну оборону? В