Останнім часом я аналізував 20-річний тренд курсу євро і виявив кілька досить цікавих закономірностей. Як друга за величиною резервна валюта у світі, чому євро постійно коливається? Насправді за цим стоїть багато глибинних причин, про які варто добре поговорити.

Спершу про 2008 рік. У липні євро до долара сягнув історичного максимуму 1.6038, а потім почав поступово падати. Тоді спалахнула іпотечна криза у США, і європейська банківська система також зазнала впливу, активи значно знецінилися, банки почали обережно видавати кредити. Бізнес і споживачі не могли позичати гроші, економіка зупинилася, інвестори почали виводити капітал у США для захисту. Ще гірше було те, що для боротьби з рецесією країни єврозони масово брали позики для стимулювання економіки, і в результаті з’явилися боргові кризи Греції, Португалії, Іспанії тощо, і ринок почав сумніватися у стійкості самого євро. Європейський центральний банк, хоча й почав знижувати ставки і впроваджувати кількісне пом’якшення, це означало, що тиск на знецінення євро тривав.

З 2008 по 2017 рік євро пережив майже дев’ятирічний спад. У січні 2017 року курс впав до 1.034, встановивши новий мінімум. Але потім ситуація почала змінюватися. Криза боргу в Європі фактично була подолана, політика м’якшення ЄЦБ почала давати результати, рівень безробіття знизився, PMI у виробництві перевищив 55, економічні дані покращилися. До того ж, у тому році відбулися президентські вибори у Франції та Німеччині, ринок очікував прихід політики, яка підтримує європейські цінності, і це значно підвищило довіру до євро. Також почалися переговори щодо Brexit, хоча й з невизначеністю, але вже був прогрес, що зменшило напругу. Найголовніше — євро вже був переоцінений більш ніж на 35%, і всі негативи були вже закладені в ціну, тому почався відскок.

У лютому 2018 року євро піднявся до 1.2556 — найвищого рівня з 2015 року. Але довго це не тривало. Федеральна резервна система почала підвищувати ставки, долар посилився, і євро зазнав тиску. Водночас економіка єврозони почала сповільнюватися: PMI у виробництві знизився з 60, політична ситуація в Італії стала нестабільною, і довіра інвесторів знову похитнулася. Питання, чому євро постійно падає, знову постало.

Рішучий перелом стався у вересні 2022 року. Євро впав до 0.9536 — нового мінімуму за 20 років. Після початку війни Росії з Україною зросла страхова істерія, долар як безпечна валюта стрімко зміцнів. Ціни на енергоносії в Європі злетіли, інфляція стала величезною, витрати бізнесу зросли. Але вже у другій половині року ситуація стабілізувалася: енергетичні ціни почали знижуватися, ЄЦБ почав підвищувати ставки, завершивши 8-річний період негативних ставок. Усі ці фактори сприяли відновленню євро.

На початку 2025 року знову почався спад. Євро опустився до близько 1.02 — нового мінімуму з листопада 2022 року. Основна причина — несприятливі перспективи економіки єврозони: Німеччина вже два роки у рецесії, Франція також має слабкий виробничий сектор. Ще важливіше — швидкість зниження ставок Федеральної резервної системи була повільнішою, ніж у ЄЦБ, і різниця у ставках між США та Єврозоною зросла, що сприяло відтоку капіталу у долар. Плюс, після приходу Трампа до влади з’явилися побоювання щодо підвищення податків на експортні товари Європи, що додатково тиснуло на економіку.

Але у січні 2026 року ситуація знову змінилася. Євро до долара прорвав рівень 1.20 — вперше з червня 2021 року. Цей відскок був не через посилення євро, а через послаблення долара. Трамп часто критикував незалежність ФРС, погрожував підвищенням податків союзникам, і це викликало занепокоєння інвесторів щодо політики США. Капітал почав «продавати Америку». Водночас ринок очікує, що ФРС продовжить знижувати ставки, а ЄЦБ — тримати їх без змін, що зменшує різницю у ставках і робить євро більш привабливим.

Зараз, дивлячись на поточний тренд, я вважаю, що у найближчі роки курс євро залежатиме від кількох ключових факторів. По-перше, від розходжень у монетарній політиці США та Європи. Якщо ФРС продовжить знижувати ставки, а ЄЦБ триматиме їх стабільними, різниця у ставках зменшиться і це підтримає євро. По-друге, від успішності реалізації фіскальних стимулів у Німеччині. Якщо Німеччина зможе масштабно розширити витрати, економіка єврозони покращиться, і євро може повернутися до рівнів 1.20–1.25.

Ще важливо враховувати геополітичну ситуацію та ціни на енергоносії. Якщо конфлікт зменшиться і ціни на енерго знизяться, витрати бізнесу зменшаться, і економіка зросте на 0.2–0.5%, що буде позитивом для євро. Навпаки, якщо конфлікт загостриться і зросте ризик стагфляції, ЄЦБ опиниться у складній ситуації, а капітал знову почне тікати у долар.

Простіше кажучи, причина постійного падіння євро — це не один фактор, а сукупність багатьох сил: фінансова криза, боргова криза, енергетична криза, політичні розбіжності — кожен раз вони переписують долю євро. Але з урахуванням нинішньої ситуації, у 2026 році курс євро, ймовірно, буде триматися дещо вище. Особливо якщо ФРС продовжить знижувати ставки, різниця у ставках зменшиться, а енергетичні ризики зменшаться — відскок євро стане більш виразним. Однак, щоб побачити тривалий тренд на зростання, все ж потрібно враховувати структурні виклики, які залишаються.

Далі інвесторам варто слідкувати за змінами у різниці у монетарних політиках США і Європи, за прогресом у реалізації фіскальних стимулів у Німеччині, а також за геополітичними ризиками і цінами на енергоносії. Ці фактори безпосередньо впливатимуть на можливості інвестицій у євро у найближчі роки.