Щойно я занурився у причини, чому срібло так важко точно передбачити зараз, і чесно кажучи, це не те, що думає більшість людей.

Це срібло підскочило на 147% минулого року і досягло того шаленої вершини в 121 долар у січні. Усі були переконані, що вечірка триватиме далі. Потім воно обвалилося більш ніж на 35% за кілька тижнів, і тепер ми сидимо біля 77-80 доларів за унцію, дивуючись, що буде далі. Прогноз цін на срібло на 2026 рік дуже різниться, і на це є причина.

Ось що більшість аналітиків ігнорує: срібло — це не просто один актив. Це два абсолютно різні активи, що живуть у одному металі. З одного боку, воно рухається так само, як золото — реагує на страхи інфляції, слабкість долара, геополітичні ризики. З іншого боку, воно фактично є опорою енергетичного переходу. Сонячні панелі, акумулятори для електромобілів, центри даних з ШІ, інфраструктура 5G — усі вони потребують срібла і не можуть функціонувати без нього. Промисловий попит тепер становить понад половину світового споживання срібла. Це величезно.

Проблема в тому, що ці дві ідентичності не завжди рухаються разом. У 2025 році вони рухалися синхронно, і саме тому ми отримали той монстр-рапід. Але коли наприкінці лютого почалася ситуація з Іраном, ціна на нафту зросла, долар укріпився, і промисловий настрій погіршився. Срібло впало, незважаючи на геополітичний страх, бо його промислова сторона зробила його вразливим у спосіб, яким золото не було. Це і є кошмар прогнозування — срібло іноді реагує на суперечливі змінні навіть у межах одного тижня.

Але ось що насправді цікаво під усім шумом: срібло вже п’ять років поспіль перебуває у структурному дефіциті пропозиції. Інститут срібла прогнозує, що це може досягти 46,3 мільйонів унцій у 2026 році. Це серйозно. Причина, чому пропозиція не може просто наздогнати, полягає в тому, що приблизно 70% срібла отримується як побічний продукт при видобутку міді, свинцю та цинку. Гірники не приймають рішення, базуючись на ціні срібла — вони переслідують основний метал. Тому коли ціни зростають, пропозиція не може швидко реагувати. Вона цілком нееластична.

Ми бачили це минулого року. Виробництво з шахт зросло лише на 3%, а переробка досягла 12-річного максимуму, але цього все одно не вистачило, щоб закрити різницю. Потім у жовтні 2025 року все швидко звузилося. Метал почав надходити у сховища, попит на ETF вибухнув, роздрібні покупці шаленіли через монети та злитки — все одночасно. Цей ліквідний тиск і справді підштовхнув срібло до піку в січні. Потім Китай почав посилювати експортний контроль, що додало ще більше тиску на глобальні фізичні запаси.

Попит з іншого боку теж не зменшується. Сонячна енергетика зросла з 11% світового промислового попиту на срібло у 2014 році до 29% у 2024 — майже потроїлася за десятиліття. Впровадження електромобілів прискорюється і до 2027 року перевищить попит від двигунів внутрішнього згоряння як основне джерело автомобільного попиту. Центри даних також споживають шалені обсяги. Це три величезні вектори попиту, що зростають одночасно, і жоден з них не зникає.

Коли я дивлюся на прогнози цін на срібло від інституцій, вони дуже різняться. JP Morgan дає середню ціну 81 долар на рік. UBS вважає, що ми можемо підскочити до 100 доларів до середини року, якщо почнеться стагфляція. Банк Америки має базовий сценарій на рівні 135 доларів, що здається дивним, поки не подивитися на історію пропозиції. Консенсус Reuters і LBMA — близько 79-80 доларів, але діапазон опитування LBMA — від 42 до 165 доларів. Цей розкид все говорить — існує справжня незгода, бо занадто багато рухомих частин.

Бичий сценарій простий: промисловий попит постійно випереджає пропозицію, зниження ставок ФРС знижує реальні доходи, Китай продовжує обмежувати експорт, і срібло наздоганяє золото після недосягнення очікувань. Можливо, повернеться новий роздрібний капітал. Але і ведмежий сценарій реальний — виробники сонячної енергетики можуть масштабувати заміну міді, глобальне уповільнення може зруйнувати промисловий споживчий попит, ставки залишаться вищими довше, левериджовані позиції розгорнуться, як це було в квітні, і запаси на COMEX відновляться.

Обидва сценарії зараз цілком правдоподібні. Це і є ключовий висновок для торгівлі цим активом. Ваш прогноз цін на срібло важливіший за управління ризиками. Це метал, який підскочив на 147%, а потім знизився на 35% за кілька тижнів. Будь-яка позиція потребує чіткої зупинки збитків і правильного розміру. Напрямок — це лише початкова точка.

Структурна історія переконлива — постійні дефіцити, зростаючий промисловий попит, очікувані зниження ставок. Але роздільна особистість срібла між дорогоцінним металом і промисловим товаром робить його і цікавим, і непередбачуваним. Саме тому прогнози коливаються від 42 до понад 300 доларів. Вам потрібен план, який працює в обох сценаріях, а не просто прогноз, що дає вам впевненість.