Останнім часом я слідкую за рухом долара і помітив досить цікаве явище. З 2024 року Федеральна резервна система почне знижувати ставки, і за логікою, долар має послабитися, але реальний тренд виявляється не таким простим. До теперішнього часу індекс долара коливається між 90 і 100, після високої позначки 114 у 2022 році він вже значно знизився, але не йде прямо вниз. Багато хто запитує мене, у чому причина падіння долара, і насправді за цим стоять глобальні політики центральних банків, геополітична ситуація і навіть довгостроковий тренд дезінфляції долара.

Почнемо з найпрямішого фактора. Зниження ставок справді зменшує привабливість долара, оскільки низькі відсотки означають менше стимулів для капіталу вкладатися у долар. Але тут є ключовий момент: курс обміну визначається не абсолютною ставкою, а відносною привабливістю. Якщо Європа і Японія також знижують ставки, долар не обов’язково послабиться значно. Тому причина падіння долара не може зводитися лише до політики США, потрібно враховувати й дії інших центральних банків у світі.

Я помітив цікаві дані за останні місяці. Неробочі місця ще досить сильні, інфляція залишається високою, і ринок все більше відтерміновує очікування зниження ставок ФРС. Зараз поширена думка, що ФРС йде шляхом «повільно, пізно, мало», і навіть деякі аналітики вважають, що у 2026 році ставки можуть залишатися незмінними цілий рік, а зміни політики чекати лише у 2027-му. Такий «яструбий» тон більше зумовлений даними, а не новим циклом підвищення ставок. Як тільки зайнятість і інфляція почнуть сповільнюватися, політика може повернутися до більш м’яких заходів.

Ще один аспект, який часто ігнорується — це пропозиція долара. Програми кількісного пом’якшення збільшують ліквідність долара, а програми кількісного звуження її зменшують. Але тут не можна казати просто «QE — знецінює, QT — підвищує ціну». Курс долара часто визначається трьома факторами: різницею у відсоткових ставках, попитом на захист і глобальним рухом капіталу. Особливо під час ескалації геополітичних конфліктів долар може раптово зростати через попит на безпеку.

З довгострокової перспективи дезінфляція долара справді є реальним трендом. Європейська валюта, юань, золото — центральні банки різних країн диверсифікують свої валютні резерви. Але цей процес є дуже повільним і вимірюється роками, тому не варто очікувати, що індекс долара миттєво впаде з 100 до 90. США залишаються найбільшою економікою світу, і статус долара як резервної і розрахункової валюти навряд чи швидко зміниться.

Отже, я вважаю, що у найближчий рік долар швидше за все буде коливатися у високому діапазоні, з тенденцією до слабшання, але не різко падати. Якщо з’являться нові фінансові ризики або геополітична напруга посилиться, капітал знову повернеться у долар як у безпечний актив. Причини ослаблення долара багатогранні, і саме через цю багатогранність його рухи будуть непередбачуваними.

Щодо впливу на різні активи, це теж важливо враховувати. Ослаблення долара сприяє зростанню золота, оскільки воно оцінюється у доларах, і при зниженні долара золото стає дешевшим для інвесторів. На фондовому ринку зниження ставок приваблює капітал, але якщо долар дуже слабкий, іноземні інвестори можуть переорієнтуватися на Європу або нові ринки. Криптовалюти зазвичай виграють у періоди слабкого долара, оскільки інвестори шукають активи, що захищають від інфляції.

Що стосується основних валютних пар: Японія завершила цикл надм’яких ставок, ієна може зміцнитися, тому курс долара до ієни може послабитися. Тайванський долар, ймовірно, зросте, але не дуже сильно через внутрішні фактори — і політику США, і місцевий ринок нерухомості та експорту. Європейська валюта залишається відносно сильною, але економіка Європи не дуже оптимістична, інфляція ще висока, зростання слабке, тому долар не зможе різко знизитися.

Якщо хочете скористатися цими коливаннями, короткостроково слід стежити за даними CPI, неробочими місцями, засіданнями FOMC. У середньостроковій перспективі можна використовувати рівні підтримки і опору індексу долара, враховуючи політику центральних банків для пошуку торгових можливостей. У довгостроковій — диверсифікувати ризики за допомогою золота, валютних активів та інших інвестицій, щоб краще балансувати портфель. Особливо під час високих рівнів долара або його ослаблення такі стратегії допомагають зменшити загальні ризики.