Нещодавно помітив цікаве явище — концепції силіконових фотонів і CPO раптово стали фокусом ринку, і з Тайваню до США всі активно скуповують відповідні активи. Замість того, щоб вважати це короткостроковою спекуляцією, краще сказати, що це справжній тренд на підвищення індустрії.

Спершу поясню, чому цей сектор настільки популярний. Після вибуху обчислювальної потужності AI традиційний спосіб передачі сигналів за допомогою мідних провідників майже досяг межі — надто гаряче, надто повільно, надто енергозатратно. Виникнення силіконових фотонів і CPO — це рішення цієї проблеми, основна ідея дуже проста: замість електрики використовувати світло для передачі даних. Звучить трохи фантастично, але технології вже перейшли з лабораторій у комерційний сектор.

Концепція силіконових фотонів полягає у зменшенні великих оптичних компонентів до рівня чіпів, безпосередньо інтегруючи їх на силіконову підкладку. А CPO ще далі — замість того, щоб робити оптичні модулі у вигляді «флешки», їх закривають безпосередньо поруч із CPU або GPU, що дозволяє економити понад 30% енергії і значно швидше працювати. Чому ці дві технології часто пов’язані? Тому що для реалізації CPO оптичні компоненти мають бути дуже малими і тонкими, а силіконові фотоники саме здатні цього досягти.

Тайвань має очевидну перевагу в цій хвилі. Від виробництва кремнієвих пластин до пакування і оптичних компонентів — вся ланцюг постачання є однією з найповніших у світі. TSMC не лише виконує контрактне виробництво, а й визначає стандарти пакування для CPO, їх платформа COUPLE вже стала ключовою у галузі. У цьому році силіконові фотоніки офіційно перейшли до масового виробництва, що означає, що ранні і технічно міцні гравці починають отримувати перший прибуток.

На тайванському ринку TSMC — безперечний лідер, їхні стандарти пакування визначають всю екосистему. Advanced封測 компанії, такі як訊芯-KY і日月光, є ключовими гравцями у комерціалізації CPO. Innolux через глибоку участь у розробці оптичних волоконних технологій отримує найбільше вигод — цей «інтерфейс» здається простим, але для точного введення світла у чіп потрібні високі технології. WaveOptics,聯亞、泛銓 — хоча й менші за масштабом, але володіють ключовими технологіями у своїх сегментах і є цікавими низьковартісними акціями у сфері силіконових фотонів.

Логіка на американському ринку трохи інша. Broadcom, Marvell, NVIDIA — ці гіганти володіють ключовими розробками силіконових фотонів і протоколами зв’язку, тайванські компанії здебільшого виконують контрактне виробництво за їхніми проектами. Broadcom беззаперечно лідирує у сфері CPO, їхня серія Tomahawk стала стандартом для AI дата-центрів. Marvell конкурує з Broadcom у фотонних перетворювачах і нещодавно отримала десятки мільярдів доларів інвестицій від NVIDIA. Credo нещодавно придбала DustPhotonics за 1,3 мільярда доларів, здобувши технології фотонних інтегральних схем — ця трансформація має набагато більший потенціал, ніж просто дизайн чіпів. Coherent і Lumentum, традиційні лідери у модулях оптичної передачі, також прискорюють перехід до силіконових фотонів.

Але потрібно врахувати кілька ризиків. По-перше, рівень виробництва — це найбільша проблема галузі. У CPO оптичні компоненти і чіпи закріплені разом, і якщо будь-який з них виходить з ладу, весь дорогий чіп може бути викинутий. Тому при аналізі фінансової звітності слід уважно стежити за тенденціями валової маржі: зростання доходів при зниженні валової — ознака проблем із якістю виробництва. Другий ризик — конкуренція за специфікаціями. LPO (лінійний драйверний вставний оптичний модуль) як дешевша і легша у обслуговуванні альтернатива може забрати частку ринку у CPO до поширення 1.6T. Третій — остерігатися компаній, які позиціонують себе як силіконові фотоніки, але мають дуже низький відсоток доходів від оптичних комунікацій — можливо, вони просто на хвилі популярності. І нарешті, геополітичні фактори: американські плани щодо широкосмугової інфраструктури безпосередньо впливають на попит у цій сфері, а технологічний конфлікт між США і Китаєм може внести свої корективи.

Останнім часом багато концепційних акцій силіконових фотонів вже сильно зросли, і щоб не прогавити подальший рух, найкращий спосіб — слідкувати за звітами великих гравців. Якщо NVIDIA, Broadcom або інші гіганти почнуть замовляти у тайванських компаній пакування або коннектори, це стане справжнім підтвердженням реального прибутку, а не просто спекулятивною хвилею.

Загалом, силіконові фотони і CPO — це не короткострокова тема, а структурний тренд на 5-10 років. Цього року — перехід від підтвердження технологій до масового виробництва, що стане випробуванням здатності компаній реалізувати свої інновації. Інвестиційна логіка ясна: у США дивимося, хто встановлює стандарти, у Тайвані — хто отримує замовлення. Поки інвестори гоняться за новими темами, важливо повернутися до фундаменту — зосередитися на компаніях, які отримують сертифікацію від великих гравців і демонструють зростання доходів від оптичних комунікацій, щоб у цьому швидкому секторі знайти справжню цінність для інвестицій.