Останнім часом я задумався над одним питанням: чому деякі інвестори втрачають сотні мільярдів за кілька днів? Історія Білла Хванга 2021 року дуже добре це ілюструє.

Цей хлопець — керівник приватного фонду, який за допомогою великого левериджу та фінансування перетворив 2,2 мільйона доларів у 20 мільярдів, звучить дуже круто, правда? Але коли почалися коливання ринку, його позиції просто зруйнувалися. Брокери, щоб захистити свої інтереси, примусово закрили його акції, і за два дні його збитки перевищили 200 мільярдів доларів. Це так званий «різаний капелюх».

А що таке «різаний капелюх»? Простими словами, це коли ви купуєте акції в кредит, а потім ціна акцій падає. Брокер боїться, що не зможе повернути позичені гроші, і примусово продає ваші акції. Наприклад, уявімо, що ви вірите в Apple, але у вас немає достатньо грошей — ви позичаєте у брокера. Якщо ціна Apple з 150 доларів опуститься до 78 доларів, брокер вимагатиме від вас додати гарантію. Якщо ви не зможете це зробити, брокер просто продасть ваші акції — це і є примусове закриття позиції, або «різаний капелюх» з точки зору інвестора.

Найстрашніше — це ланцюгова реакція «різаного капелюха». Акції, які тримав Білл Хванг, були надто великими, і коли він почав їх продавати, ринок просто не міг їх поглинути. Ціна акцій падала стрімко. Це змусило інших інвесторів, що теж користувалися кредитним плечем, опинитися під ризиком «різаного капелюха», і почалася хвиля примусових закриттів. Ціни продовжували падати, і все перетворювалося на ефект доміно — один падає, і вся ланцюг падає разом.

Вплив «різаного капелюха» на ціну акцій має два рівні. По-перше, коли відбувається багато таких випадків, ціна акцій сильно знижується — вона «перепродана». Брокери продають акції швидко, не думаючи про найкращу ціну, тому ціна падає дуже низько. По-друге, після «різаного капелюха» акції стають дуже хаотичними. Акції, що були примусово закриті, потрапляють до рук роздрібних інвесторів, які зазвичай короткозорі і прагнуть швидкого прибутку. Вони купують і продають, що ще більше лякає великі інвестиційні фонди. Тому після «різаного капелюха» ціна зазвичай залишається низькою і продовжує падати, і в короткостроковій перспективі краще уникати таких акцій.

Але це не означає, що кредитне фінансування — абсолютний заборонений засіб. Якщо ви вірите в якусь компанію, але у вас обмежені кошти, можна купувати її частинами за допомогою кредиту. Навіть при падінні ціни у вас залишаться гроші для додаткових покупок. Головне — правильно обрати ціновий рівень, вибирати акції з великою ринковою капіталізацією і високою ліквідністю, інакше, якщо великий гравець опиниться під ризиком «різаного капелюха», ціна може сильно коливатися.

Крім того, за кредитним фінансуванням потрібно платити відсотки, тому час входу в ринок дуже важливий. Якщо ціна акцій майже не коливається, і дивіденди приблизно дорівнюють відсоткам за кредитом, тоді інвестиція не має сенсу. Ще один важливий момент — коли ціна знаходиться в зоні опору або підтримки і торгується в діапазоні, якщо купувати за кредитом, доведеться постійно платити відсотки. Тому рекомендується закривати позицію, якщо ціна не може прорвати рівень опору. І навпаки, якщо ціна прориває рівень підтримки і падає, швидке відновлення — малоймовірне, і краще обмежити збитки.

Отже, «різаний капелюх» — це, по суті, двосічний меч левериджу. Його можна використовувати для швидкого збагачення, але і ризик втратити все зростає в рази. Історія Білла Хванга — найкращий урок: без дисципліни і правильного управління ризиками навіть великі суми не врятують. Перед інвестиціями потрібно ретельно вивчити всі нюанси, особливо якщо ви користуєтеся кредитним фінансуванням, і не ставити себе в ситуацію, коли ризики виходять з-під контролю.