Останнім часом багато хто питає, чи варто купувати акції AI, якою є моя думка: варто, але за умови, що ви чітко розумієте, що саме купуєте.

Багато людей сприймають AI як один окремий сектор для спекуляцій, але насправді це неправильне уявлення. AI зовсім не є окремою галуззю, а цілою ланцюгом постачання, від верхнього рівня — виробництва чіпів, середнього — хмарних платформ, до нижнього — прикладного програмного забезпечення. Кожен сегмент заробляє по-різному, і логіка їхніх цін також зовсім різна.

Спершу про верхній рівень. NVIDIA, TSMC, AMD — ці компанії залежать від попиту та цін на AI-чіпи. Зараз NVIDIA займає приблизно 80% до 90% доходів від ринку AI-ускорювачів, і ця конкурентна перевага не лише у апаратному забезпеченні, а й у створеній ними за понад десять років екосистемі програмного забезпечення, яка звикла працювати на їхній платформі. Перехід на іншу платформу коштує дуже дорого. TSMC також, оскільки всі високопродуктивні AI-чіпи виробляються на їхніх передових технологіях. Від січня цього року вони підвищують ціни на процеси менше 5 нанометрів уже чотири роки, і виробники чіпів у AI-секторі не мають можливості вести переговори.

Середній рівень — це гіганти хмарних сервісів, такі як Microsoft, Amazon, Google. Вони не продають безпосередньо чіпи, а надають обчислювальні ресурси та API. Тут важливі темпи зростання хмарних доходів і цикл окупності капіталовкладень. Є цікава закономірність: коли верхній рівень зростає дуже швидко, витрати середнього рівня починають тиснути. Тому деякі хмарні компанії починають самостійно розробляти чіпи, щоб знизити витрати, і це може негативно вплинути на довгострокову прибутковість виробників чіпів у верхньому сегменті.

Нижній рівень — це компанії на кшталт Salesforce, ServiceNow, Adobe, які інтегрують AI у свої продукти. Тут дивляться на те, чи готові підприємства платити додатково за функції AI, і чи з’являються нові AI-інструменти, що можуть відвоювати їхній ринок. Зазвичай акції нижнього рівня відстають від верхнього на 1-2 квартали, оскільки потрібно час, щоб перетворити інвестиції у апаратне забезпечення у дохід від застосунків.

Якщо запитати мене, як обрати AI-акції зараз, я б рекомендував залежно від ситуації. Для стабільності — обирайте Microsoft, Amazon, TSMC. Ці компанії мають міцний фундамент, AI — лише частина їхнього зростання, і навіть якщо інтерес до AI знизиться, їхній основний бізнес залишиться стабільним. Для залучення основних інвестицій — дивіться на NVIDIA, Meta. Вони дуже тісно пов’язані з AI, мають сильний потенціал зростання, але й більшу волатильність.

В Україні також є цікаві AI-компанії. TSMC — це основа, Foxconn і Quanta — системна інтеграція. Виробники систем охолодження, як Chicony і Shuanghong, через зростаюче енергоспоживання AI-серверів потребують рідинного охолодження, і їхній попит структурно зростає.

Однак мушу чесно сказати, що зараз ризики інвестування в AI-акції досить високі. Оцінки вже дуже зросли, багато компаній давно врахували у ціні роки зростання. Якщо зростання сповільниться або зміниться ринкова тенденція, корекція може бути значною. Також існує ризик швидкої зміни потоків капіталу: ринок може раптово переключитися з апаратного забезпечення на програмне, або з AI — на інші теми.

З історії відомо, що Cisco у піковий період 2000 року досягла ціни 82 долари, але після краху бульбашки знизилася більш ніж на 90%, і досі не повернулася до тих рівнів. Це урок: навіть компанії з інфраструктурним профілем, AI-акції не завжди підходять для довгострокового тримання без змін.

Мій підхід — це поетапне інвестування. Купувати частинами, чекати на корекцію, контролювати вагу окремих акцій. Постійно слідкувати за темпами розвитку AI-технологій, за тим, чи зростає монетизація застосунків, і чи не сповільнюється прибутковість окремих компаній. Якщо ці умови зберігаються, інвестиційна цінність AI-акцій залишається.

У довгостроковій перспективі AI безумовно змінить життя і виробництво так само, як це зробила інтернет-революція. Цей тренд — без сумніву. Але короткостроково ціни будуть коливатися, і це нормально. Головне — розуміти, на якому етапі ви купуєте, чому саме, і коли потрібно зменшити позиції. Тоді ви зможете справді отримати вигоду від зростання AI, а не бути знівеченим коливаннями.