Останні кілька місяців коливання цін на мідь дійсно досить цікаві. Спочатку під впливом очікувань розширення дата-центрів AI та оновлення електроенергетичної інфраструктури ціна на мідь стрімко зросла, встановивши новий рекорд, але згодом через отримання прибутку спекулятивними капіталами та зростання долара ціна знову зазнала різких коливань. Спостерігаючи за тим, як ідеї щодо міді також коливаються, я почав замислюватися про зв’язок між акціями мідної галузі та ціною на мідь.

Насправді логіка дуже проста. Мідна ланцюгова лінія від верхнього рівня — видобутку, через середній — переробки, до нижнього — обробки, — кожен сегмент компаній має зовсім різну чутливість до цін на мідь. Верхні гірничодобувні компанії, наприклад Freeport-McMoRan (FCX) і Rio Tinto (RIO), для яких мідь — основний продукт, — коли ціна на мідь зростає, їхній прибуток зростає, коли падає — зменшується. Такі компанії зазвичай мають позитивний зв’язок із ціною на мідь.

Але середні переробні заводи — зовсім інша справа. Вони просто переробляють руду у чисту мідь і заробляють на переробних зборах, тому коливання цін на мідь майже не впливають на їхній прибуток. Нижній ланцюг — обробні підприємства — ще цікавіший. Для них мідь — це витрати, тому зростання цін на мідь фактично знижує їхню маржу. Тому при інвестуванні в мідні акції важливо розуміти, на якому саме рівні ланцюга знаходиться компанія.

З міжнародних лідерів я більш схильний підтримувати три компанії. Перший — FCX, ця компанія має найбільш чистий бізнес, її прибутковість тісно пов’язана з ціною на мідь. Вони безпосередньо виграють від субсидій уряду США у своїх американських родовищах, а також від відновлення виробництва у великих родовищах Індонезії. Другий — Glencore, хоча й не чистий мідний гігант, але як найбільший у світі трейдер сировини, вони контролюють мідь, кобальт, нікель та інші мінерали, що дозволяє їм забезпечувати більш стабільний прибуток. Третій — BHP, яка контролює найбільший у світі мідний рудник Escondida, має явну перевагу у витратах і цього року підвищила виробничі цілі.

Щодо тайванського ринку, перша — Copper, найбільший виробник мідних пластин у Тайвані, для яких коливання цін на мідь мають найпряміший вплив. Останні місяці ціна на мідь була високою, і їхні низьковартісні запаси на балансі перетворюються у значний валовий прибуток, що може спричинити вибуховий ріст EPS за квартал. Huaren ж відрізняється — їхня перевага у стабільних замовленнях, що виникли внаслідок оновлення електромереж, із замовленнями понад 8 мільярдів юанів, а потужності майже повністю завантажені. З початком будівництва дата-центрів AI у Тайвані попит на системи передачі електроенергії лише зростатиме.

Щодо інвестиційних можливостей, моя думка — можна купувати, але потрібно обрати правильні цілі та уникати періодів надмірної емоційної активності. Хоча довгостроковий тренд позитивний, короткостроково варто бути обережним. Зростання у січні вже було досить значним, ринкова емоція трохи перегрілася, тому у подальшому важливо стежити за фінансовими звітами компаній, щоб побачити, чи зможуть переробні заводи ефективно перекладати витрати, а гірничодобувні компанії — підвищувати виробничі цілі.

Загалом, логіка інвестицій у мідні акції чітка, але ключове — розуміти позицію кожної компанії у ланцюгу. У періоди активного глобального економічного розширення потрібно активно розміщуватися, але при появі ознак економічного сповільнення — бути напоготові. Структурний бум у мідь дійсно має фундаментальні підстави, але короткострокові коливання також не слід недооцінювати.